一個證券分析師的醒悟

讀書是一種很有趣的事，你可能第一次看，只能理解書中３成的內容。但經歷過很多的事情，或是又看了很多不一樣的書以後，重頭再來看又能理解到８成之多。

所以讀書也是一件成本極高的活動。因為不止花時間，還要消耗你的心神。

所以我也很挑選要讀的書。注意力真的是很稀缺的資源。

其實我很少看兩岸三地華人作者寫的投資理財書。

很大的原因是，絕大多數的華人投資理財書都是講發財妙招。但現實的來講，這是不合理的。

你就這樣想想，如果有本書可以讓你年報酬18％，然後快速財務自由。你覺得這樣一本書有可能只賣你幾百塊嗎？

尤其是業內人士在職時寫的書，絕大部份都是為了幫助自己提升銷售業績而出的「業配文」。

但相反的，如果是金融圈退休或離職下來資深前輩寫的，我反而讀得興味盎然。通常在沒有利害關係下寫出來的文章，才真真切切反映一般投資人的處境有多殘酷而真實。

我適合主動投資嗎？

好，現實的告訴你，絕大多數人都不適合。

主動投資是怎麼一回事？其實跟「螺旋丸」很像。要靠不斷旋轉放大威力，但又必須讓自己維持穩定不會傾倒。

火影忍者裡面這個梗實在很貼近主動投資人的困境，不過絕大多數的主動投資人開發不出螺旋丸這樣的秘術。

怎麼說很貼近？

投資人不管是使用價值分析、技術分析、或是任何的主動投資策略，最主要就是想要打敗市場上絕大部分的投資人，獲取超越眾人（市場）的報酬。

但偏偏現實又是，你不能過度貪婪，不能妄想在短時間之內快速獲取報酬。

你想發財致富但是又得耐得住性子不要躁進。主動投資人就是在貪婪與無欲無求之間擺盪不止。

你想發大財但又怕自己在股災中滅頂。選擇主動投資，你就得面對人性的兩難。

這本書開頭第一篇「股民與基民的悲哀」就明白告訴讀者，一般人是怎麼在金融市場中輸掉身家。

又為什麼指數化投資適合一般投資人。

為了追求超額報酬而付出高費用、頻繁進出、擇時選股、這些都一而再、再而三的損害你的投資報酬。

為了放大自身的財富，而將自己不斷旋轉進出金融市場。直至有一天，因為控制不了而傾倒受傷。這是廣大投資散戶的悲哀。

所以如我一般的散戶朋友你可以好好參考第一篇的內容，學習讓自己怎麼避開你惹不起的事。然後選擇對財富累積最有效率的方式。

不過我對於作者說自行挑選５０～７０檔中小型股來做組合的方式不是很認同。原因就如同作者在後篇寫到的，如何分析企業是很困難的工作。

但也不一定要使用自行組合的方式，Ｖａｎｇｕａｒｄ有提供了小型股ＥＴＦ。真的想要追求超越大型股的投資朋友，其實可以考慮直接使用這樣的方式。

但很有趣的是，你回測過去十年絕大部分都跑贏整體市場。

但到了最近，差距卻又不是那麼明顯了~~

所以小型股真的可以帶給你比較好的報酬嗎？或許答案沒有這麼肯定。

戰勝市場？

本書從第二篇開始就是著重於主動投資的思考及建議。

「假如我是傻瓜，我如何戰勝市場？」

我個人比較推薦其中的＂如果你的股票突然跌了一半．．．．．．＂，還有＂你可以跑贏避險基金＂這兩則文章。

大多數的投資人都跳脫不了市場短期波動影響，還有因為這些影響造成的頻繁交易。你只要能避開這些＂成本＂，你就能得到比一般人更好的報酬！

所以你要怎麼贏過市場上絕大部份投資人？只要做到下面這兩件事：

一、不被市場短期波動影響長期投資決策。

二、降低不必要的成本支出。

打腫臉充胖子！

「高收入的窮光蛋！」這一個章節雖然是在講述企業的分析，但我個人卻有另外一個思考。

很多人的人生其實跟某些高資本支出的企業有異曲同工之妙。

表面上看起來是高薪一族，但其實卻也必須支應相對高的＂資本支出＂。

實務來說，一個年薪５００萬的高階白領，有可能是用相當高的時間跟生命成本交換來的。

為了過外人稱羨的生活，為了補償無法與家人相處的辛酸，只好不斷的想辦法拉高收入。結果變成惡性循環。

賺更多錢，花更多錢。然後再想辦法賺更多錢，好讓自己可以花更多錢。

但你知道這樣的人生，＂毛利率＂有多低嗎？

就算讓你薪水快速成長，但如果有一天你失去了付出時間跟生命成本的能力，你還有辦法走這種高資本支出的人生營運模式嗎？

想清楚你的核心價值是什麼，不要過度追求怎麼擴大人生的複雜度。

買便宜的股票可以讓你破產！

「價值窪地」是個危險的詞！

自詡為價值投資的朋友，我真的建議你要好好研讀第四篇。

內容雖然看來沒有新意，也沒有什麼神奇的股票估值公式，但細思極恐。

我相信就算是很多縱橫股海的老船長，在多年的征戰之後，可能也遺忘了某些重要的根本思考。

你可能因為過去的輝煌戰績或是追求更高的投資績效，而慢慢的走向單純以價格高低為主要投資考量的思考模式。

價值投資朋友，你還記得投資股票追求的是什麼嗎？是成長。

但成長是必須靠時間去發酵，或許現階段看來不是很＂便宜＂，但你有辦法說服自己犧牲短期的報酬去交換後半場的暴利嗎？

你真的是研究企業而非研究股價的價值投資人嗎？

靠別人做投資維生的職業

「證券分析師的侷限」這篇讓大家清楚的知道，證券分析師這個工作最主要其實是賣報告。又為了讓自己有好績效，又如何無所不用其極的推銷自己產出的報告。

所以如果你還是一個迷信大咖證券分析師的投資人，來看看這個章節，保證之後你會捨棄這些號稱＂外資金童＂、＂最懂ＸＸ產業的分析師＂。

當然，你就會理解，為什麼很多人都告訴你，不要相信坊間的預測。因為這些預測其實很有可能只是分析師為了＂交作業＂而硬擠出來的！！

你的退休金只有別人一半？

「通貨膨脹是國難」，在現在低利率的時代，要說服別人通膨會嚴重影響財富成長，恐怕很困難。

但在這篇裡面，有很清楚的歷史數據跟分析告訴你，當停滯性通膨發生的時候，企業會遭受多大的損傷！

就更不要講債券了！現在很多投資人為了怕市場波動而追求固定收益及高息股，萬一未來的十年又再度發生停滯性通膨，大量投資這類資產的投資人恐怕完全無法抵擋高通膨所造成的迫害。

但是我們現在就不要投資股票了嗎？

按照過去的歷史經驗，投資企業還是在高度通膨的環境中最佳的選擇。更何況在現今低利率的時代，如果不好好利用企業的高盈餘成長來厚實財富。

你怎麼去面對未來有可能發生的停滯性通膨？

書中針對這個現象有做詳盡的說明。雖然篇幅很短，但一般投資人得要花點心思去想一想。想通了，對你的投資規劃會有很長足的幫助。

總結來說，這本書雖然不像教科書般艱深難懂，不過卻提供了投資朋友很多思考的面向。看來或許輕鬆愉快，可是再那麼細細一想，你又會覺得有些遺忘的、或是根本沒思考過的問題，清楚浮現在你眼前。

非常感謝楊斯棓醫師推薦這本書給我們，我也推薦所有投資朋友來看這本書。

我相信不管是價值投資，或是指數化投資人，都可以在這本書中得到一些啟發。

最後銘謝： 版主割愛好書，謝謝版主!

2023/6/13補充說明：

最新版本是由樂金文化所出版的。