亞馬遜-短期業績不佳，但長期業績仍可期待

亞馬遜2022Q1營收YOY+7.3%，營業利益率3.2% (去年同期8.2%，YOY-58.6%)，稅後虧損38.4億美元，去年同期為獲利81億美元，Q1業績低於市場預期。

1. 營收:

線上自營YOY-3.3%、線上第三方店家YOY+6.9%、線下實體店YOY+17%、零售訂閱服務(主要為amazon prime)YOY+10.9%、廣告YOY+23.4%、AWS(雲服務) YOY+36.6%。

亞馬遜營收成長從去年Q4開始就明顯放緩，後疫情時代大家走出家門消費，因此影響了線上的電商營收，而公司的線下實體店反而因此受惠，線下店營收年成長幅度達17%，這部分在疫情前增幅僅低個位數成長，有時甚至呈現衰退，而公司營收比重多數來自電商，因此整體營收增速放緩。

公司AWS營收YOY+36.6%，與過去幾季增幅差不多，這趨勢與微軟和Google的雲服務一致，即使在後疫情時代，仍未見增長放緩，顯示企業的數位轉型是一個長期的趨勢，未來幾年仍將延續。

2. 營業利益:

公司營業利益率遠低於去年同期，其中AWS的營業利益率35.3%，優於去年同期的30.8%，所以關鍵在電商部分的營業利益大幅下滑，這原因包含外部及內部因素。

外部: 來自近期的通膨壓力讓公司的費用明顯上升，例如勞動成本上升，以及能源價格大幅上漲導致運費上升。

內部: 過去兩年因疫情關係，線上購物需求大增，因此公司盡可能的雇用大量的勞工，以及大幅興建了自己的倉儲物流，這在目前線上購物需求放緩下，公司有了許多的倉儲物流閒置產能，因此導致了相關費用比率的上升。在目前產能太多的情況下，公司預計今年除了AWS外，剩餘電商相關業務的資本支出將放緩，而過多的產能對公司財務的影響，預計將延續幾個季度的時間。

因此整體來看，外部因素須隨未來大環境的通膨放緩，來讓費用的成長壓力減緩，這塊公司處於被動，而內部因素的部分，公司已開始主動調控電商相關的勞動力，並減少新的倉儲物流建置，除此之外，公司推出Buy with Prime (讓未透過亞馬遜電商平台銷售商品，但加入亞馬遜物流計畫的第三方商家，可使用亞馬遜倉儲與物流系統，藉此提供Prime會員兩日或隔日送達的服務)，也可提升倉儲物流的使用率。

3. 稅後淨利

Q1稅後淨利由盈轉虧，除了前述上升的費用之外，主因為公司投資的電動車公司Rivian，在Q1因股價下跌而認列了未實現損失76億美元，這部分將隨股價波動而變動，而這與本業營運較無關聯，因此我還是會比較關注電商及AWS業務的未來趨勢，來判斷亞馬遜是否值得投資。

4. 未來展望

公司預估2022Q2營收YOY+3~7%，營業利益介於 -10億~+30億美元間，而去年同期為+77億美元，Q2展望低於市場預期，原因除了費用上升外，還有部分原因為今年的Prime Day是在Q3，而去年是在Q2。

因為後疫情時代線上購物需求放緩，因此可以預期亞馬遜至少今年業績不會太好看，現在各國疫情解封，所以大家都想走出家門透透氣，也因此增加了實體店面的消費，部分取代了線上購物，但可以預期的是這最終會回歸正常，線上消費還是長期的趨勢。

亞馬遜多數營收來自美國，而美國電商銷售佔零售銷售比重為13%，低於中國及南韓20~30%的比重，這顯示亞馬遜的電商仍有成長空間，而AWS更是持續受惠企業的數位轉型，這從另外兩家雲服務大廠，也就是微軟及Google，也都看到這樣的趨勢，因此長線來看，亞馬遜的展望還是不錯的。