大盤向上!經濟也向上嗎?

近一個月走勢邏輯匯整

在上個月的文章內已多次提到，八月份的股票市場是緩步向上的，但必須老實說，我自己也沒想到市場氣氛會如此積極，主因在於8/4的軍演並未讓台股反轉向下，反而收了一根長長的下引線，只要8/5、8/6並未發生任何軍事衝突的黑天鵝事件，後續一定是往上。

我們重新觀察回頭近一個月大盤的邏輯：

20220710 聯電(2303)走勢預測

20220713 通膨公布後的市場情緒

20220724 大盤預測

經濟大壞?盤勢大好?

大家可能會被現在的盤勢迷惑...景氣是好還是壞?我們可以針對以下幾個落後指標討論：

通膨指數：近日因為美國公布7月通膨指數(CPI)8.5%，低於6月份的9.1%致使股市大漲，但我還是強調前幾個月文章已經提到通膨預期至年底會逐步下降，從CPI細項可以看到主跌幅在於能源價格(連結)，下降了近25%，但注意的是核心CPI(連結)並未有效下降，諸如房租、生活用品消費反而些微反增，通常能源價格反應在物價上的週期約三個月左右，而目前已經快過6月初的油價高點，加上美國暑假用油旺季結束後，煉油廠會大規模歲修，原油(能源)價格必定會下降。

庫存與訂單：我們直接從美國庫存表格看(連結)、我們再看看美中台上中下游產業鏈的訂單狀況(連結)、還有近期下修財測、庫存爆滿的新聞(華碩、美光)，尤其可以重點觀察電子零售重要組裝廠的電子五哥財務狀況。而我們此時再回顧一下2021年訂單排滿的新聞，請google搜尋「訂單排到2023、2024」。要知道景氣反轉看似不知不覺但實質暗波洶湧來得又快又急，而對景氣循環最敏感的面板已率先表態(連結)，目前大多公司營收仍在高檔，主因在於去年訂單至2023或2024造成的，但隨著當初訂單越長，代表未來的寒冬也會越長。

美國人消費狀況：首先因為通膨指數上升，美國人實質消費能力是下降的(連結)，雖然拜爺爺唬弄我們說美國就業大好、失業率好低，還有薪資上漲.....，但可怕的是長期儲蓄率與消費支出的反轉(連結)(新聞連結)，這問題本來就隨著貧富差距關係非常惡化，但隨著通膨、印鈔及疫情關係變得更險峻，注近期FED各行長的發言就知道狀況非常嚴重，而美國經濟目前到了十字路口，是否刻意升息來造成經濟衰退打壓通膨，還是回頭持續印鈔短視近利呢?

另外補上最近個美國大銀行的未來景氣預測(連結)

實質就業狀況：綜合上述，拜爺爺是在唬爛小嗎? 答案是YES! 政治人物的話都必須打折，近期公布了就業狀況遠超乎預期(連結)，但實際是一個人因為做一份工作的薪資不夠而多打幾份工(連結)，也就是說薪資上升幅度不如通膨，造成美國人債務惡化，必須一人多打幾份工作來補足，使就業數錯估成「超乎預期」，反應了上述所說的真實美國人債務狀況是惡化的，也就是FED的鴿派也開始往鷹派支持大量加息的原因。

另外就是高收入就業人口在年初就已經回到新冠疫情前，並且薪資水平也高於以往，但如剛剛得美國大銀行的財測、科技業的財測和各類服務與銷售業得未來預測，紛紛開始進行裁員、縮減招聘(連結1、連結2)。

所以這些告訴我們甚麼? 一是美國仍有大量職缺找不到人，但著重在零工和低價值服務業，且薪資增長幅度遠不如通膨。二是中下階層整體債務程度是逐步上升，且未見好轉。三是高薪資職缺開始大幅縮減與裁員。

我們下一步該思考甚麼?

1.面臨縮表升息，自己評估大盤大概會持續漲到哪?會超越2020和2021嗎?

2.考量美中台年底都有選舉，應該會有的短暫鋼索上的和平

3.考量上述1和2，請拉出一個大盤的箱型震盪區間

4.零售業等景氣行業，真正面臨風暴的時機是Q4? 明年Q1? 我們該抓的時間點?

5.台灣以電子業為主，訂單滿載與高營收能撐多久? 你投資的公司可有續航力?

6.最後捫心自問，縮表與升息的意義你懂嗎? FED到底想達到甚麼目的? 單純為了通膨嗎?

總結：趨勢上美國面臨了十字路口，1970~1980大通膨時代是個很好的教訓，但極其危險與複雜的全球政治現狀下，FED繼續升息或降息的抉擇非常重要