認識「本益成長比」

認識「本益成長比」

今天來認識一下「本益成長比」(PEG)，也許有機會發現未來的飆股喔!!

我們都知道，評價股價是否合理的指標，常用的是「本益比」，亦即股價與每股盈餘的比值。本益比愈高，代表投資報酬率愈低，相對的股價就愈高，一般普通接受的合理本益比約為15倍左右。

但是，其實市場上投資人願意給予各家企業的本益比各有不同，例如傳統產業本益比通常較低，而高科技或處於高速成長的企業，願意給予的本益比較高，也就是說，大家期待這些企業將來的股價有成長性，所以本益比可以接受較高。

可是，不同的企業，因為其成長性不同，如果對於成長性高的產業，一律給予跟低成長性的企業，相同的本益比，是不合常理的。一般來說，成長性愈高的產業，投資人願意給的本益比都較高。比如說，甲企業每年盈餘成長率為15%，乙企業每年盈餘成長率為30%，則同樣給予15倍的本益比，合理嗎?

實務上，乙企業在本益比上，會比甲企業高。但是要如何衡量高多少才合理呢?

這時候就要用到「本益成長比」(PEG)了。

本益成長比是由Jim Slater發明的，而著名的基金經理人「彼得林區」很喜歡用，專門用來評估「成長股」的股價是否合理，這方法算是本益比的進階版。

這個方法的思考邏輯是，假定甲企業的盈餘成長率為15%，則其合理本益比應該為15，乙企業的盈餘成長率為30%，則其合理本益比應該為30，將本益比除以成長率，就是「本益成長比」，例如:甲是15/15、乙是30/30，則其值都為1，甲乙兩企業的本益成長比都是1，評價可以說是相同的。

如果甲企業，其本益比只有10，成長率為15%，其「本益成長比」為10/15=0.67，代表股價便宜，可以買進。

如果乙企業，其本益比達到60，成長率為30%，其「本益成長比」為60/30=2，代表股價昂貴，不宜買進。

因此，簡單來說，只要將「本益比」，除以該股的「盈餘成長率」，就可以得到「本益成長比」(PEG)了。

比較嚴格的定義之公式如下:

本益成長比(PEG) = 本益比(PER) / 稅後淨利成長率

本益比容易查得到，但盈餘成長率常常需要動手算，不容易有現成的可查，不過，有一個網站其實直接把PEG都算出來了，如下圖，只要上網點幾下，就出現了，大家可以好好利用喔。

對了，那數值是怎樣才是合理的呢?

如果PEG小於0.8，代表股價便宜，市場低估其成長動能。 PEG介於0.8~1.2間，代表股價合理，股價與其成長動能匹配。 PEG介於1.2~1.5間，代表股價略貴，市場給其較高評價。 PEG大於1.5，代表股價過高，市場高估其成長動能。 有時PEG還會出現負數呢!這代表什麼意思，大家應該猜得出來吧!

不過，這個方式不太適合用於所有的企業喔，如果是已經很穩定到不太會成長的企業，例如某些金融股，算出來的PEG值可能會高到令我們嚇一跳，而近期盈餘突然大爆發的企業，如近期因股市高漲而獲利頗豐的壽險型金控股，其PEG值又低得不像話，來年若盈餘銳減的話，說不定其值又會突然變高，又或者掉到變成負數的呢!!

前面已說過了，這個方式最適用在「成長股」，尤其是「穩定成長股」，估算起來較為合適。

以下摘錄幾家企業的本益成長比，留給您去判斷其股價合不合理囉!!

第一個圖顯示目前台積電的本益比(PER)為26.72，本益成長比(PEG)為1.23，算是略高於1.2。

第二個圖是從表中所查到的各家企業之PEG，供大家參考。

祝大家投資愉快。