高股息是好東西嗎?

昨天思考的時候，想到高股息ETF這麼多人愛，那高股息是什麼呢?

高股息的定義應該就是高殖利率吧?

殖利率=股息/股價

所以股價低，股利高，就變成高殖利率，也就是高股息。

投資人花一筆錢買股票，可以拿到比較高的股息，好像挺不錯。

等一下，如果真的不錯，為什麼股價會低?這麼好的東西如果人人愛，股價應該會變高吧?股價如果變高，那不就變成低殖利率了?那這問題出在哪裡??

看圖說故事之前，先解釋一下名詞。

EPS就是公司一股可以賺多少錢，盈餘分配率就是EPS要拿多少比例出來當股利。

比如公司今年一股賺10元(EPS=10)，盈餘分配率50%(拿賺的錢一半出來發股利)，股利就是5元。

懂了之後，先來看看模範生，大統益的股利政策:

從圖中幾個紅色箭頭可以看出，大部分時間公司將盈餘的八九成分配給股東，然後公司將沒有分配的一兩成拿去投資或是其他用途，然後每年EPS持續成長。這時候平均殖利率大概是5%左右。大統益應該不屬於高股息族群。

公司將大部分的錢分給股東，然後拿剩下來的錢繼續投資，賺更多的錢，這應該大家都覺得這公司不錯，所以願意出高價買進，然後殖利率就變低。

再來看看高股息的成員，仁寶。

不得不說這表格和模範生比起來，就複雜多了。配息率不穩定，甚至在2014年的時候"倒貼"。2014年EPS0.57，卻發了0.999的股利，公司還倒貼錢給股東，真是佛心來著。其他年份公司盈餘分配大概是六七成，可是公司拿了這三四成的利潤卻沒有創造告高的EPS出來。就是拿了錢不發給股東，拿去投資，然後沒有賺到更多的錢。所以這公司獲利不穩定，市場自然給他的價格就比較低。低價格卻可以年年發股利，所以變成高股息成分股。

公司拿了錢不發給股東，沒有賺更多的錢，這樣就是不好的公司嗎?

看看大台北瓦斯的圖表。

可以看出大台北瓦斯盈餘分配也只有七成，公司拿了剩下的三成之後，也沒創造更高的EPS。然後每年穩定的配發1.1元股利。這時候市場卻願意給他高價，殖利率低到只剩下3.44%。

所以大台北和仁寶，都是浪費了三成的盈餘，可是差異在哪裡?差異就在公司是否有穩定賺錢的能力。大台北瓦斯獨佔事業，營收穩定，幾乎不可能有虧損的狀況。而仁寶賺錢能力不穩定。公司賺錢的時候把錢抓在手上不發，賠錢的時候拿手上的錢補給股東，製造出股價穩定的現象。

穩定獲利的大台北，市場就給他高價，所以殖利率低。

獲利不穩定的公司，市場擔心，價格自然就變低了。

所以高股息策略，看起來就是時時刻刻注意關心，苗頭一不對勁就要閃人的策略。

我不能說這種策略不好，因為0056回測過去績效，也是很不錯的，沒有長期下來變成賠錢的情形。我發這篇文只是要讓投資人了解，高股息股票好像有種不穩定的特性。

如果單獨持有高股息股票，風險會很大。而透過高股息ETF把這些不穩定股票集合在一起之後，投過選股原則定期替換成分股，加上一籃子股票降低單獨持有單一公司風險，或許這也是一種改善的策略。