量化分析: SP500 - 過去表現與未來報酬
閱讀時間約 4 分鐘
投資理財內容聲明
- 文內如有投資理財相關經驗、知識、資訊等內容，皆為創作者個人分享行為。
- 有價證券、指數與衍生性商品之數據資料，僅供輔助說明之用，不代表創作者投資決策之推介及建議。
- 閱讀同時，請審慎思考自身條件及自我決策，並應有為決策負責之事前認知。
- 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。
修正
2023/01/10: 改成圖片的方式，附上連結以便讀者可以下載數據。
警語
- 過去的金融數據無法預測未來，我並沒有要隱含未來 SP500 的表現。
- 指數最大的風險就是波動，但波動對有耐心的人是機會。
風險趨避 （Risk Aversion）
首先引用巴菲特的一些名言：
Be fearful when others are greedy. Be greedy when others are fearful.
The less prudence with which others conduct their affairs, the greater the prudence with which we should conduct our own affairs.
金融市場最有趣的事，跟著人群走或只依照表面數據去思考，只會讓自己身陷圈套，不像科學，公式不會騙你，標準的解法不會失效。就像牛頓雖然對數學、物理做出偉大的貢獻，但卻老是在金融市場上虧錢。
人性在景氣循環中扮演非常有趣的角色，當景氣好時：
- 人們不厭惡風險（波動）。
- 開始嘗試高風險（波動）資產。
一旦到景氣開始轉差，引力下拉股市時：
- 人們開始害怕風險（波動）。
- 開始把資產從高風險的資產，轉向低風險（波動）的避風港。
舉一些例子，當景氣好時：
- 人們就會開始推薦槓桿 ETF，表現上看年化報酬率有多高，但孰不知，高報酬也對應高風險（波動）。
- 這幾年最經典的就是 ARKK ETF，從 2017 年初到 2020 年底，四年間，平均每年成長 50.1%，總共獲利 407.7%，讓 Cathie Wood 成為家喻戶曉的女股神。
當景氣不好時：
- 人們看到美金一直漲又穩，又看到股市波動大，開始把錢換成美金，或是把資金轉到低波動的食品或醫療股上。巴菲特曾經比喻過：「人們看到股市大跌而嚇得賣出持股，就好像看到百貨公司辦跳樓大拍賣嚇到跑走一樣」。
- 潮水退去後，ARKK 2021、2022 年分別下跌 23.38％、66.97％，總共獲利只剩下約 28.5%，六年下來平均每年獲利 4.3%，讓 Cathie Wood 跌落神壇。
我這邊並不是要酸 Cathie Wood，而是要警告投資人說，在指數投資上，報酬跟波動（風險）是成正比的，跳得越高摔得越重，蹲得越深跳得越高 ，不要只看到指數過去的高報酬就無腦買而忘記相對應的高波動。（有興趣的人，可以去查夏普指數 - Sharp Ratio)
過去表現並不代表未來報酬
下面我用 SP500 用每十年的區間，以當年度年末的結算價，算出過去十年跟未來十年的年化報酬率表現，其中藍色的點是過去報酬，綠色的點是未來表現，舉例來說：
- 1937 年的 past return 為 -5.02%，代表從 1927 到 1937 年，此十年間，SP500 平均每年下跌 -5.02%。
- 1937 年的 future return 為 3.79%，代表從 1937 年到 1947 年，此十年間，SP500 平均每年上漲 3.79%。
- 1940 年的 past return 為 -3.65%，代表從 1940 到 1930 年，此十年間，SP500 平均每年下跌 -3.65%。
- 1940 年的 future return 為 6.8%，代表從 1940 年到 1950 年，此十年間，SP500 平均每年上漲 6.8%。
對未來報酬跟過去報酬畫出關係圖的話如下，可以發現其實兩者有點負相關，但不是很明顯。
這邊改用 20 年當區間，呈現出未來報酬跟過去報酬的關係。
畫出兩者的關係圖後，負相關在20年為區間則非常的明顯：就是當 past return （Ｘ軸）越大時，future return（Ｙ軸）對應的值會愈小；正相關就是當Ｘ軸越大，Ｙ軸對應的值也應變大。
結論
以二十年來看，當過去的表現非常糟糕時，大多數未來的獲利表現都很好；當過去表現非常好時，未來的獲利比較起來平庸了不少。
留言0
查看全部
你可能也想看
Google News 追蹤
在投資市場中，波動性常被視為風險因素，但摩根·豪瑟卻將其視為手續費，促使投資者學會擁抱波動，以獲取長期報酬。本文探討了投資人如何在面對高風險環境下，克服情緒與認知失調，做出更理性的投資決策，以及如何在預測時留有足夠的錯誤空間以降低損失風險。
這篇文章探討了價值投資的理論與現實之間的差距，並揭示了許多投資者面臨的倖存者偏差問題。通過分析股市的波動與資金流入的關聯，提醒投資者認清價值與價格之間的差異，並建議在股市中更注重短期的投機策略而非長期的價值投資。文章中還引用故事來強調投資過程中可能面臨的風險與困難，並鼓勵讀者理性選擇投資方式。
我的預判肯定有主觀成份，否則丟硬幣就好了，心態上能接受一年9個半月189.37%漲幅，就要能承受不到1個月23.45%跌幅，計畫擬定後照表操課，錯了也不影響生活和心態。
22年捏著往下攤才有今天的輕鬆應對，投機者不要把自己的理念套用在每個人身上，每個人擁有的條件不同，因此我的投資方式絕對不適合一般
人們在股市熱絡的時候，願意冒著更大的風險高價搶進股票，認為冒著更大的風險，就可以獲得更高的利潤，仔細想想，事實真的如此嗎?
正確地來說，高風險「可能」帶來高報酬。
高風險投資會導致更不確定的結果，可能大賺或者大賠，也就是說，報酬的機率分布地更廣，而且絕不表示更高的報酬一定會實現，如果高風
只要是人性運作的市場，就一定有大跌的風險，決定股市獲利成效的要件之一，不是在上漲時擁有多少帳面獲利，而是下跌時能保有多少獲利，或是保有多少資金可以在機會來臨時撿便宜，唯一方法就是必須保持理性，不要被各種熱絡的新聞或市場氣氛影響
股市的不確定性或風險會隨著環境不同而有差異，股價低一點、趨勢較明顯的時候，風險及不確定性降低，是較好的機會，這就類似巴菲特說的等好球來再出擊，如果風險較高的時候失敗率高，不用勉強出擊，投資的學習有一個重要課題是判斷什麼情況會比較適合進場，或是說要判斷什麼現象才是好球
巴菲特在這篇文章中分享了關於股市投資的建議，包括過去80年間美國股票的平均報酬率以及使用指數基金的好處。
在投資市場中，波動性常被視為風險因素，但摩根·豪瑟卻將其視為手續費，促使投資者學會擁抱波動，以獲取長期報酬。本文探討了投資人如何在面對高風險環境下，克服情緒與認知失調，做出更理性的投資決策，以及如何在預測時留有足夠的錯誤空間以降低損失風險。
這篇文章探討了價值投資的理論與現實之間的差距，並揭示了許多投資者面臨的倖存者偏差問題。通過分析股市的波動與資金流入的關聯，提醒投資者認清價值與價格之間的差異，並建議在股市中更注重短期的投機策略而非長期的價值投資。文章中還引用故事來強調投資過程中可能面臨的風險與困難，並鼓勵讀者理性選擇投資方式。
我的預判肯定有主觀成份，否則丟硬幣就好了，心態上能接受一年9個半月189.37%漲幅，就要能承受不到1個月23.45%跌幅，計畫擬定後照表操課，錯了也不影響生活和心態。
22年捏著往下攤才有今天的輕鬆應對，投機者不要把自己的理念套用在每個人身上，每個人擁有的條件不同，因此我的投資方式絕對不適合一般
人們在股市熱絡的時候，願意冒著更大的風險高價搶進股票，認為冒著更大的風險，就可以獲得更高的利潤，仔細想想，事實真的如此嗎?
正確地來說，高風險「可能」帶來高報酬。
高風險投資會導致更不確定的結果，可能大賺或者大賠，也就是說，報酬的機率分布地更廣，而且絕不表示更高的報酬一定會實現，如果高風
只要是人性運作的市場，就一定有大跌的風險，決定股市獲利成效的要件之一，不是在上漲時擁有多少帳面獲利，而是下跌時能保有多少獲利，或是保有多少資金可以在機會來臨時撿便宜，唯一方法就是必須保持理性，不要被各種熱絡的新聞或市場氣氛影響
股市的不確定性或風險會隨著環境不同而有差異，股價低一點、趨勢較明顯的時候，風險及不確定性降低，是較好的機會，這就類似巴菲特說的等好球來再出擊，如果風險較高的時候失敗率高，不用勉強出擊，投資的學習有一個重要課題是判斷什麼情況會比較適合進場，或是說要判斷什麼現象才是好球
巴菲特在這篇文章中分享了關於股市投資的建議，包括過去80年間美國股票的平均報酬率以及使用指數基金的好處。