Epsiode 6：影響公司債價格因素（三）
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上一篇提到了殖利率曲線的觀念，本篇重點將著重於存續期間(Duration)的概念，其實存續期間應該放到債券基本名詞介紹內，但若要認真介紹存續期間，Mr.棒Bond可能要講三個小時以上，從存續期間的原始概念講到修正存續期間(Modified Duration)，加上公式推導，然後各位就會睡著且放棄閱讀了。
所以為了流量著想，我會直接用實際的案例來說明會讓大家更能了解存續期間的觀念。
常常有投資人問: 「為何明明看到利率下了這麼多，但是為什麼我的債券價格卻沒有想像中漲得多呢?」，首先，我們先簡單定義一下存續期間
存續期間: 存續期間最一開始的概念，就是你買一檔債券，能夠回本的平均時間。因為一般債券都有配息，雖然是最後一期才還回本金，但加上中間配息，回本的時間當然小於債券本身天期。
【但實務使用上，我們將存續期間用來衡量利率變動對於債券價格的影響，也就是說，若利率變動1%，那債券價格會變動多少%的概念。】
越長天期的債券，存續期間就會越長(平均還本時間越長)，而天期越長的債券，風險愈高，所以對於債券的變動就會愈敏感。
舉例來說，若一檔10年美國公債的存續期間為-8，今天若十年美債利率下跌了1%(0.01 or 100bp)，那這檔美國公債價格會上漲8%(=-8*(-1%))。
*存續期間是負號，因為利率變動與債券價格反向
*1bp=1 basis point=0.0001(萬分之一)=0.01%
*存續期間是負號，因為利率變動與債券價格反向
*1bp=1 basis point=0.0001(萬分之一)=0.01%
以下提供兩檔債券ETF當作案例
案例一、元大美債1-3年(00719B)
因該檔ETF持有皆是短天期債券，從下圖可以看到這檔元大美債1-3年ETF平均存續期間Duration為-1.85，像近期受到FED升息預期減緩甚至是預期降息情況下，導致美國公債短天期利率大幅下跌。
假設兩年期美國公債下跌了100bp(1%)，但因為這檔ETF存續期間只有-1.85，所以債券價格總共上漲1.85%(=-1%* -1.85)。
案例二、元大美債20年(00679B)
因該檔ETF持有皆是長天期債券，從下圖可以看到這檔元大美債20年ETF平均存續期間Duration為-17.61。
假設30年期美國公債下跌了100bp(1%)，但因為這檔ETF存續期間為-17.61，所以債券價格總共上漲17.61%(=-1%* -17.61)。
所以從上面兩個案例來看，很明顯可以發現，短天期債券的波動明顯小於長天期債券，這就是受到存續期間不同的影響，所以對於不同投資目的的投資人，就會有不同的選擇。
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對於股票投資者來說，債券市場可能顯得相對陌生，但在市場波動劇烈的時期，債券作為相對穩定的資產配置工具，能夠在投資組合中發揮重要的防禦作用。債券存續期間（Duration）作為衡量債券利率風險的重要指標，無論是新手還是經驗豐富的投資者，都應該了解其概念、計算方法和在投資決策中的應用。本文將帶你深入了解
●美債的本質:
1. 債券=可有被動收息(利息)或換現(現金)的壁紙
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本文從過去幾次殖利率曲線倒掛事件中觀察，美國十年期公債殖利率是否有跟著降息而出現大幅下降的情況，並分析倒掛結束後一年內十年期公債殖利率的走勢。
這幾天台股創高，開始回頭檢視資產配置，回顧了債券投資中的幾個主要風險。
利率風險是最明顯的，當聯準會升息時，債券價格會下跌；反之，當聯準會降息時，債券價格會上升。這種翹翹板效應尤其在長期債券中表現得更為明顯。
例如，我持有的元大00679B債券，它的到期殖利率為4.85%，存續期間為16年。如果
從去年開始就有好友詢問美國長期公債能不能買，當時市場充斥著買長債是難得的好機會的各種訊息；一直到最近，有些網友在股市獲利了結後，打算轉進美國長期公債，陸續透過留言或私訊想知道我的想法。我一直沒有回答這些問題，因為有時問題的答案因人而異⋯。至於我，則是想來想去，都找不到自己買美國長期公債的理由⋯。
殖利率倒掛的利率環境，無論市場行銷話術是"債"地板或天花板，績效證明長不如短。
美公債券殖利率自今年初反彈(價格下跌)，在降息預期遲遲遞延的情況下，尤其是長天期債券成為重災區，指標利率10年期公債自年初低點約3.8%一路攀升、日前至一度突破4.7%。
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