《FQ思維：投資其實很簡單》

摘要

引言

投資，對於很多人來說，是一門複雜的學問，特別是在理財知識不足的情況下。在這本書《FQ思維：投資其實很簡單》中，作者通過簡單易懂的方式向讀者介紹了一些重要的投資理念，幫助讀者擁有一個更好的理解和應用投資的框架。通過閱讀這本書，可以學會如何用更聰明的方式投資，並更好地管理您的財務。

筆者認為的重點

筆者認為本書重點有二，投資思維和信貸周期。二者皆旨在說明幫助讀者作出更好的投資決策。

投資思維

代換問題？

有試過在投資的時候代換了問題嗎？意思就是用一些主觀的、較簡單的問題，代替了客觀的難題。例如，在選股的時候，問自己「我喜歡這家公司嗎？我聽說過這家公司嗎？我看好這家公司嗎？」，而不是「這家公司的財報反映了什麼？這家公司有潛力嗎？這家公司的估值如何？」。這種情況是不應該發生的，正所謂投資要做足功課，應該要去研究一家公司，不論是財報還是圖表，而不是透過直覺盲目買入。

尋找相反的聲音

人就是會潛意識地過濾對自己不利的觀點、言論，不過我們更需要去尋找這些和我們持相反想法的聲音，去挑戰自己的觀點。

當你把自己的想法視為理所當然，那就很容易在不知不覺中失敗。

深層思維

要說深層思維，就要先說直線思維。什麼是直線思維？就是透過一個因素，直接得出結論。以之前鬧得沸沸揚揚的領展供股一事做例子，直線思維就是，供股所以沽貨。

那深層思維又是怎樣呢？深層思維就是比直線思維多了一層推論的步驟。還是以領展供股作例子，那為什麼要供股？是發展方針有所改變嗎？是因為過去的模式已經過時，所以要轉型嗎？那這樣的情況下，應該買入還是沽出呢？ （參考：https://fb.watch/kf60JEy-zC/）

直線思維只考慮單一因素，並直接得出結論，而深層思維則需要進一步推論，考慮更多的因素，以得出更全面、客觀的結論。這種思考方式對於投資者來說尤其重要，因為投資需要考慮眾多的因素，而深層思維可以幫助我們更好地理解市場和行業的變化，作出更好的投資決策。

投資組合

假設現在有三項因素影響投資回報，分別是資產分配，入市時機和選股。你覺得每一項佔的比例有多少呢？

作者在書裏說到影響投資回報的，～70%是資產分配，其餘～30%則是入市時機和選股。

那什麼是資產分配呢？很多人都以為購買不同行業的股票就是資產分配了，但是資產分配是指不同投資產品的分配，例如股票（不同市場）、債券、基金、商品、房地產、黃金等等，只有這樣才能更好的平衡風險。

作者在書中也有特別提到基金，尤其是指數型ETF。其實在所有主動型基金裏面，只有 20% 是跑贏指數的。尤其是主動性基金的管理費也比指數型ETF貴，所以作者認為，如果要買基金的話，月供大盤指數是不錯的選擇。

信貸周期

小周期

筆者認為小周期可以視為美林時鐘，說的其實就是一個加息周期。

大周期

由多個小周期組成，可以看到圖中分為兩個大周期，一個是信貸泡沫，一個是去槓桿化。這兩個大周期加起來就是一個完整的信貸周期。

信貸泡沫

每次的加息周期過去之後，雖然信貸從這一次小周期的頂峰回落，但也是比上一周期要高，幾個小周期之後，一個信貸泡沫便慢慢形成、擴大。

去槓桿化

當全部人（政府、企業、個人）都在依賴信貸生活的時候，只要資金鏈一斷裂，信貸泡沫爆破，那就會觸法一連串的骨牌效應。企業連鎖般倒閉，個人也還不起錢。

這個時候就會出出現去槓桿化（deleveraging）。例如全部人削減開支、債務重組或違約、加稅加福利（轉移富人財富以救窮人）、QE。只要將以上四項全部做到，就是最完美的去槓桿化，在前三項令經濟收縮的情況下，QE則保持經濟的發展。

那如果不完美的去槓桿化，會發生什麼事情呢？2008年的金融海嘯就是一個例子。

當時，美國房地產泡沫破裂，導致許多人貸款違約。這些貸款被打包成複雜的金融產品，被大量出售給全球投資者，形成了全球化的金融風險。當大量貸款違約時，投資者的信心受到打擊，導致金融市場崩潰，股市和房市大幅下跌，許多企業破產，失業率大幅上升，進而影響了全球經濟。

當時政府采取了許多去槓桿化的措施，例如降低利率、加強監管、提供財政刺激等，然而這些措施並未能完全挽回金融市場和經濟的失衡，美國和全球的經濟都受到嚴重衝擊。

避免陷進金融危機

為了避免陷進金融危機的境地，有三個原則值得注意。首先，信貸增長應該低於收入增長，這樣才能保持經濟的穩定發展。例如，如果信貸增長過快，而收入增長卻無法跟上，這就會導致借貸者無法還款，進而引發金融風暴。

其次，收入增長應該低於生產力增長。生產力的提升意味著生產成本下降，商品價格降低，這樣就有利於消費者購買。如果收入增長高於生產力增長，就會導致商品價格上漲，消費者負擔不起，進而引發通貨膨脹。

最後，我們必須永遠用生產力的增長來衡量經濟增長，這點至關重要。不要讓過度依賴信貸的誘惑使我們忽視了經濟的基本面。例如，在2008年的金融海嘯中，美國的房地產市場因信貸泡沫而崩潰，而這也是因為過度依賴信貸的結果。

我們個人是沒辦法對經濟做成什麼影響的，更不要說力挽狂瀾了。我們能做的只有在金融危機中明哲保身。

切記，在金融危機中，輸少當贏！

圖表

以下是有關美國生產力的圖表。

可以看到現在的生產力水平對比 2008 年不見得有多好，圖二看到非農的實質產出的增長率是負數。再看圖一，尤其是製造業實質產出的年增率，自 2012 年開始長期處於負數。而非農則是有一點點的增長，但最近這一兩年也跌到了負數。

筆者的話