債券ETF溢折價的觀點

最近債券ETF非常熱門，大部分較為熱門的債券ETF普遍都有溢價的情形。

很多投資專家建議避免在溢價幅度過大的情形下買進，關於這點我提供一些看法給大家參考。

首先債券價格隨時在波動，溢折價很正常，債券ETF溢折價過大時，會引發套利交易，所以溢折價的幅度，往往會收斂，除非發生一些申贖額度問題，否則不可能有過大的溢折價。

因為溢價，所以不買，這是一種相對的概念(市價跟淨值比)，以上圖元大美債20為例，因為你覺得如果淨值就只有31.36為何需要用31.73買進?這不是買進當下就虧了1.18%。

如果換一個角度來看，以絕對報酬的角度來看：下圖是元大美債20年期ETF，近四季的配息，合計為：1.22元。

元大美債20年期ETF，6/2的市價31.73來看，殖利率約為3.844%。

如果以6/2淨值31.36來算，殖利率應該為：3.890%。

兩者相差約0.046%。

如果投資100萬來計算，市價買入，年領：38,440元

以淨值買入，年領：38,900元

市價與淨值，每年領息的差異約為460元。

你在意的是100萬可以領38,440，還是少領460元?

會不會因為覺得少領460元就不想領38,440元，這就見仁見智了。

結論：

1. 從長期的趨勢來看，通膨必須被控制，20年期美債利率不太可能長期維持在4%以上，這對美國政府的財政負擔太大了。

2. 從個人現金流的角度來看，應該思考3.8%左右的報酬率是否符合你的期待，如果你認為未來通膨可以控制在3%以下，那3.8%的殖利率是可以抵抗資產面臨通膨的減損，至於溢價只要在2%以下，我是不介意的。

3. 目前通膨仍居高不下，投資債券ETF還是應該採去分批的方式進行，這或許不是報酬最佳的買進策略，但在心理來說會是比較舒服的投資策略。

4. 最後我想說的是，我比較喜歡投資等級公司債ETF，他的缺點是無法抵抗金融危機或是短期劇烈嚴重的經濟衰退，但是就以殖利率及違約率來看，CP值比美債高。