穩穩賺ETF，10年投資配置布局

我常在我的粉絲團討論ETF與指數化投資的資產配置，其年化報酬率大概就在一定的範圍內，取決於股票與債券持有的比例，還有統計的時間長短與時機。但有人依舊覺得報酬率不夠高，或是好無趣，是否有更好的，優化的資產配置方式呢？

今天介紹這本書是由方言文化所出版，作者是韓國的姜桓國，他邊工作邊投資，在38歲時就實現了財務自由，這時他才工作滿12年。他擁有10萬訂戶的Youutbe頻道，同時也有多本相關書籍的著作。

這本書的前幾個章節就開宗明義地告訴讀者，為了生存，投資並非是選項，而是必要之舉，活得越久就花得越多，而要實現財富自由需要準備多少錢，作者也提供了他的計算方式給大家。

投資方式有很多種，有被動式投資、價值投資、技術分析、宏觀投資與資訊投資，並沒有哪一種方式是最好的方法，而這本書要說明的是量化投資。

量化投資是以規則做為基礎的投資方式，無論買入、賣出和持有都有一定的規則，這些規則只以數值作為判斷基礎，這些數值可以是標的價格或企業的財務數據等可以被量化的事物。

量化投資會分析前述五種投資方式各所強調的特點，並轉換為可量化的投資策略後積極運用，然後進行模擬測試，如果回測的結果不錯，即可預期這個策略在未來也可能獲得類似的結果，在實際投資時使用它。

作者也列出了10種會搞砸投資的心理偏誤，譬如交易成癮、損失趨避偏誤、過度自信偏誤、短期趨勢半信半疑、展望未來偏誤等等。他認為，投資時應該要如實按照策略走，別中途隨意改變投資策略，避免受到大腦偏誤所影響。

資產配置的三大關鍵原則是，長期持有具有持續成長的資產類別，持有相關性低的資產類別，與讓各資產類別的波動性不會相差太多。不過這邊提出的第三點與過去的觀念頗有差別，為了讓波動性接近，低波動的債券比例會比高波動的股票比例高出好幾倍。

這本書特別的地方是，作者在書裡統計列出了23種投資策略，從最基本的美國股票、債券與REITs的平均分配，到股市動能或平均價的積極再平衡法，策略性的追漲或是避跌的投資方式，求能帶來更好的投報率。

舉例來說，範例1是猶太人策略，將資產評分三等份，分別投資三檔代表美國股市、債券與房地產的ETF，每年進行一次再平衡，預期年複合成長率是10%。但作者透過回測分析，認為這個方式不太符合資產配置的第2與第3點原則，所以造成資產在2008年有超過35%的損失。

而範例3是將上面的方式改成平均持有美國股票、長期債券、黃金與超短期債權，同樣每年進行一次再平衡，預期年化報酬率是8%。雖然年化報酬率降低，但過去50年的投資期間，其最大跌幅僅有12.7%，大大降低了資產波動度。

作者分析，很可能是因為經濟變化有如四季，物價漲跌與經濟成長率高低可分成四種狀態，相互影響著不同的資產。不同的資產類別，遇上不同的經濟成長與通貨膨脹，會有不同的成長與下跌反映。

譬如物價上漲且經濟成長率高時，黃金與新興市場股票會成長，而債券與現金資產會下跌。物價下跌但經濟成長率高時，先進國家的股票與債券會成長，而黃金與現金會下跌。

作者花了不少篇幅在解釋以上的論點，他認為只要採用好的資產配置方式，就有機會降低波動風險，還有可能帶來相差不多的報酬，而資產配置並非需要預知未來，只是可以幫助投資人提高勝算。

後面的範例也試著透過價格來決定更好的買賣點，譬如策略11的原版雙動能，持有美國股票、其他已開發國家股票與美國債券，每個月進行再平衡。若股票超過短債的近12個月報酬率就買入，若股票報酬比短債低，就買入美國債券，這樣配置的預期年化報酬率有10%～15%，而最大跌幅接近20%。

這本書總共有23種投資策略，越後面的策略越複雜，投資標的越多，但目的並非是冒更大的風險追求更高的投報率，而是同樣在10%～15%的年化報酬率下，盡量降低最大可能的回檔幅度，減低資產波動率。

我們都知道，過去的歷史回測不能代表未來也會如此發生，但一個資產配置策略在回測了過去50年的數據後，被認為未來也有很高的機率可以有類似的表現，因為雖然發生的事件不一樣，但金融市場的影響與表現結果常常是相似的。

如果你對於更複雜的資產配置與再平衡方式有興趣，這本書可以研究一下。

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