【個股分析】長年績優價值成長股 - 信邦 ( 3023 )，近期受Vanmoof 破產影響，從高點回檔20%，有道理嗎?

電動自行車Vanmoof 自7/18宣布破產後，信邦受到子公司太康精密的影響，需認列一次性業外損失7.2億，但僅佔營業毛利的32%，再加上Vanmoof只佔信邦營收1%而已，公司受到的影響實在非常有限，股價卻回檔了20%，這完全沒有道理啊 ! ! !

所以我們就藉著這次的機會，來分析這間長年績優公司的投資機會吧~

公司簡介

信邦成立於1989年，是連接線組、連接器供應商，為提供電子零件整合設計與製造服務的領導廠商，公司透過世界各據點的資源整合，架起市場和商業資訊可相互整合及交換的資源網路。可以快速回應並滿足客戶的需求、加速訂單的處理、縮短生產與交貨時程、降低庫存成本，並提供客戶無國界和無時差的服務與支援。

經過這幾年的努力，公司從當初聚焦在NB、PC領域，漸漸成功轉型為提供完全解決方案的製造商，並且跨入了綠能、汽車電子、工業控制、醫療器材和通訊產品領域，為客戶提供更廣泛的高附加價值產品服務。如電動車充電站的充電槍線纜、風能發電線材、太陽能集線器、半導體設備線材等。

公司在經營上，只專注於特殊規格產品，強調防水、工規、高頻、高拉力等線束模組，高度客製化，多半是以專案生產。生產模式也與眾不同，只做前端設計與後端組裝，零組件生產則是多數委外代工，藉此減少資本支出的風險。

業務據點遍佈台灣、中國、日本、英國、德國、匈牙利與美國。

營業比重

綠能27%、工控27%、通訊23%、車用14%、醫療9%，產業布局非常分散，這也是我認為信邦能夠長年穩定成長的關鍵，因為很難在短期內面臨所有產業都處於景氣循環的低點。

產業動態價值

信邦產品跨足五大產業，因此我也會針對各產業分析。

綠能(營收佔比27%)

風能

風力發電產業可以根據風力發電機裝設位置，可區分為安裝在陸地上的陸域型風機，以及裝設在海上的離岸型風機兩類，當前以陸域型風機技術較為成熟，而離岸型風機仍處於發展階段，尚存在不少技術困難。

離岸風力發電（Offshore wind power），或稱為「離岸風電」，主要是指在海上建設離岸風電廠，廠區通常位於海底地形是大陸棚之地區。

該原理是利用風能來推動大型的扇葉，並利用扇葉轉動產生的動能，轉換成電能而進行發電。

「離岸風力發電」之所以會被獨立拿出來討論，是因為它比起陸上風力發電，更具有潛力與優勢，原因是海上風力資源往往較陸上豐富、風向也較為穩定，因此在同樣時間內，離岸風力發電可以比陸上風力發電更具有效率，產生更多的電能。

此外，由於扇葉轉動往往會有噪音，當設置在海上時，風機遠離人口密集區時，社會對於這類設施反彈聲浪也會較低。

2022年全球離岸風電市場規模為324.7億美元，預計到2030年將達到1290億美元，在2022年至2030年的預測期內將以18.82%的複合年成長率增長。

而全球的離岸風電新增裝機量預計於2022～2030年「共新增」260GW，使全球離岸風電安裝總量在2030年達到316GW。(截至2022年底全球離岸風電市場總裝機容量為64.3GW)

主要市場仍為中國和歐洲，將占2023、2024年新增裝機容量的80%以上。而美國和亞太地區的新興市場則將從2025年開始，在全球離岸風電市場具備可觀的市場占比。

然而若要達到碳排淨零的目標，GWEC(全球風能協會)及國際再生能源總署設定開發目標，即2030年離岸風電安裝量達到380GW。為了達成此目標，政府、產業界和其他利害關係人必須共同努力推動風場開發；簡化開發程序並提高效率；優化招標、採購機制，確保採購價格能夠體現離岸風電的社會價值，並使產業鏈實現永續發展的可能性。

太陽能

隨著全球淨零排放執行的時程加速，風電、太陽能與其他再生能源備受注目。2022年太陽能市場表現不穩，主要受到俄烏戰爭、能源短缺與貿易衝突的拖累，然而中國、美國與歐洲的需求仍強勁。

根據Wood Mackenzie資料統計，2022年新增太陽能裝置量可達197GW，年增25%，全球太陽能裝置累計量將超過1,000GW。

預期2031年太陽能全球總裝置量將達3,500GW，年複合成長率約8%，其中又以大型地面型案場為主。

美國政府通過「重建美好未來法案」，將刺激太陽能+儲能電廠興建潮，預計儲能裝置在2030年達到100GW，美國仍占據市場領頭羊的角色；中國已宣示將在2060年實現碳中和，政府亦訂定2025年裝置規模達到30GW的目標，中國將在未來成為全球第二大市場。

其他主要國家市場還包括德國、英國、印度、澳洲、和日本。

儲能

伴隨著再生能源設置穩定成長，也將帶動周邊儲能市場快速成長。根據IEK研究，2022年新增裝置可達16.1GW，成長69%，2023年在美國IRA政策的鼓勵下，美國儲能市場將持續成長，成為領導市場。

Bloomberg New Energy Finance報告指出：2020年全球電池儲能系統累積安裝量為17GW/34GWh，預估至2030年將增長至385GW/1028GWh。市場規模則預計從2022年的44億美元，成長到2027年的151億美元，年複合成長率為27.9%。

工控(營收佔比27%)

全球工業用機器人市場

過去10年全球工業機器人銷售量成長三倍，2018年為42.2萬個，2020年下滑至38.4萬。2020年車用與電子產業機器人安裝的佔比分別為23%、31%，在全球工業機器人出口的比重高。感測器、運動控制與軟體的演進提升硬體功能與簡化運作。製造廠、倉儲與的配送中心的工業機器人需求持續上升。

全球自動識別和數據採集(AIDC)市場

就總量來看，2028年自動識別和數據採集器上看8.2億台，2021~28期間年複合成長率為12.2%。自動識別和數據採集技術用來自動辨識物件或影像，採集數據，不透過人工直接存在電腦系統，廣泛使用在存貨與資產管理，以及工作流程管理，應用的產業包括零售、製造、運輸、物流、政府機構、健康照護與醫療等產業。

車用(營收佔比14%)

根據IEK的研究，2022年電動乘用車的需求隨著淨零碳排趨勢帶動成長，全球電動車市場於2021年達到1,134萬輛銷量，在2022年更有望突破1,500萬輛。

以類別區分，2022年純電動車(BEV)約占總銷量的52.1%、混合動力車(HEV)約占32.6%、插電式混合動力汽車(PHEV)約占15.2%、燃料電池電動車(FCEV)則占總銷量的0.1%──可以觀察到純電動車(BEV)已經成為市場主力。

以國家來看，2022年銷售前五的國家分別是：中國占比43.6%、美國占比12.9%、日本占比9.6%、德國占比7.0%、英國占比6.1%。中國持續穩居電動車銷量首位，美國則首度超越日本位居第二。

國家政策方面，美國於2022年8月通過削減通膨法案(Inflation Reduction Act of 2022)，規定電動車電池零組件在北美地區(美、加、墨)製造或組裝比例須在2024年達50%、2029年達100%，此法案可能加速電動車產業供應鏈移轉北美地區。

通訊(營收佔比23%)

全球AR/VR市場

擴增實境(Augmented Reality, AR)與虛擬實境(Virtual Reality, VR)這兩項關鍵技術在元宇宙話題影響下，持續於消費市場與企業營運等領域發展應用，帶動整體產業成長。根據Statista數據報告顯示，2022年全球AR/VR市場規模將達到252.1億美元，預估2027年將來到520.5億美元，年均複合成長率(CAGR 2022-2027)為15.6%。

此外，全球AR/VR市場用戶數量預估將在2027年達到25.931億，用戶滲透率將從2022年的26.4%上升到2027年32.6%。

以國家來看，美國是全球規模最大的AR/VR市場。2022年美國的AR/VR市場達70.55億美元，估計2023年可以來到85.68億美元。除美國外，中國大陸的市場發展也受到世界矚目。2022年中國的AR/VR市場規模為54.28億美元，相關技術發展得到中國政府重視。國際數據資訊(IDC)則預測，2021-2026年中國AR/VR市場將以42.2%的年均複合成長率(CAGR)保持高速增長

在相關技術發展方面，根據Digitimes Research的觀察，AR/VR頭戴裝置隨著5G與Wi-Fi 6迎來新一波浪潮。5G時代到來，廠商開發AR/VR頭戴裝置的意願隨之增加。5G和Wi-Fi 6的普及讓VR/AR頭戴裝置解開有線束縛，5G手機的搭配使用有助於導入更多應用情境，成為消費者使用AR/VR頭戴裝置的媒介。除此之外，隨產品與技術發展，AR頭戴裝置可以營造出VR環境，而VR裝置則可利用攝影鏡頭營造AR效果，AR+VR雙用途產品趨勢也值得關注。

醫療(營收佔比9%)

全球醫療設備市場