20231220 市場手札

美股多頭行情有望延燒，道瓊工業平均指數已創下歷史新高，而標準普爾500指數和那斯達克指數預計將跟隨。然而，最新的美國銀行調查顯示，基金經理人的信心已達到自2022年1月以來的最高水平。

根據美銀的調查，基金經理人的信心指數達到3.4點，較11月的2.5點上升，創下2022年1月以來的新高，儘管仍然偏向悲觀。目前，經理人將配置到現金的資產比例降至4.5%，創下兩年以來的新低，是最大的兩個月降幅自2月以來。

儘管經理人對現金仍持「加碼」態度，但創下自2021年4月以來的新低，對股市的加碼程度卻達到自2022年2月以來的最高水平。

在聯準會的貨幣政策方面，91%的經理人認為升息循環已結束，而89%相信利率將下滑。債券和科技股被視為Fed 2024年上半年啟動降息循環的最大贏家。美銀的「牛熊指標」在12月保持在4.5，處於「中立」水平。

調查顯示，50%的受訪投資人預測全球經濟將轉弱，但超過70%仍預測經濟有望「軟著陸」甚至「不著陸」，對企業每股盈餘表現的信心則創下2022年2月以來的新高。對於「尾端風險」，32%的經理人擔憂「硬著陸」，27%擔憂通脹居高不下迫使央行保持高利率，17%擔憂地緣政治風險加劇。

小型股的本益比約為11至12倍，而標準普爾500卻高達20多倍。這主要是因為小型股反映了經濟衰退風險，但Fed更具彈性的貨幣政策無疑降低了衰退的可能性。

隨著市場資金回到相當樂觀的態度，未來資金將尋求更積極的機會，資產類別的輪動會加速並加大。交易策略基本上還是回歸趨勢操作。儘管市場主軸在科技股，但目前降息受益股的表現優於科技股，中小型股的資金行情也不容忽視。目前的市場利空可能是乖離過大的回檔，因此風險控制仍然是目前的首要策略。這波波段行情應該要好好把握，未來的觀察點將放在明年1月的表現是否如預期。