股价下跌 评级下调 特斯拉被资本市场抛弃了吗？

当地时间周三（3月13日），特斯拉股价下跌4.54%，至169.48美元，触及2024年新低，也是2023年5月以来的低点。

特斯拉股价

一家“没有增长的成长型公司”

周三，富国银行分析师科林·兰根（Collin Langan）宣布，将特斯拉的股票评级从“持平”下调至“减持”。该行的减持评级相当于卖出评级。此外，兰根还大幅下调了其目标价，从每股200美元下调至125美元，降幅接近40%。最新的目标价意味着特斯拉当前股价存在30%的下行风险。

之所以下调评级且降低目标价，是因为该行的分析师团队对特斯拉最近的降价和潜在的电动汽车交付放缓表示担忧，并认为这将导致公司进一步亏损。

今年前两个月，特斯拉在中国和欧洲市场的数据令人失望，再加上德国柏林附近工厂的生产中断，这些都在预示着特斯拉今年第一季度的交付量将低于分析师的平均预期。兰根认为，特斯拉今年的销量可能将出现零增长，而2025年情况会更糟，销量可能会下降。

而且，马斯克此前提出的“降低价格以刺激需求”策略的效果也正在边际递减。兰根在给客户的一份报告中写道，特斯拉现在是一家“没有增长的成长型公司”。他强调，特斯拉在2023年下半年销量较上半年仅增长了3%，而价格却下降了5%。这对于公司的盈利水平来说不是一个好兆头。兰根将特斯拉2024年利润预期从2.40美元下调至每股2美元。

另外，兰根还认为，特斯拉的下一代汽车（外界目前将其称为Model 2）作为大众市场紧凑型汽车的经济性“可能很艰难”。

从“市场宠儿”到“黯淡无光”

去年，特斯拉的股价一路高歌，全年上涨约130%，一度成为资本市场的“宠儿”。特别是在去年9月份，大摩发出一份研报强烈看涨特斯拉，并将其目标价从之前的250美元大幅提高近60%，达到400美元。这份研报也让特斯拉的市值一夜暴涨近800亿美元。

但是随着时间来到2023年10月份，特斯拉的利空因素开始密集出现。

在去年10月份披露的第三季度财报中，特斯拉的营收盈利均不及市场预期，且马斯克首次发出警告称电动汽车市场需求正在放缓，这让市场开始担忧起公司的增长前景。

到今年一月份，特斯拉再次拿出一份低于市场预期的第四季度财报，更是让市场情绪加速恶化。在这份财报中，特斯拉表示，特斯拉在第四季度营收同比增长3%，是特斯拉三年多来最慢的增长速度。毛利率则进一步下降至17.6%，创2019年以来最低水平。另外，特斯拉并未在财报中公布2024年的交付目标，也没有给出毛利率指引。

随后，马斯克希望获得公司至少25%投票控制权、美国汽车租赁巨头赫兹计划“抛售”特斯拉、德国柏林工厂停产等消息不断打击市场情绪，特斯拉股价也随之一路向下。

今年以来，特斯拉的股价已经下跌超三成，市值蒸发了约2,450亿美元，直接跌出了美股市值前10名的位置。马斯克也因此失去了“世界首富”的称号，他现在排名第三，落后于LVMH集团董事长伯纳德·阿诺特（Bernard Arnault）和亚马逊创始人及现任董事长杰夫·贝佐斯（Jeff Bezos）。

尽管股价下跌，但特斯拉股票的市盈率仍约为其预期市盈率的55倍，而美股“七巨头”的价格回报指数的平均市盈率约为31倍。

50 Park Investments创始人兼首席执行官亚当-萨尔汗（Adam Sarhan）认为：“目前，市场正在投票并告诉我们，特斯拉目前不值得这么高的估值。”萨尔汗表示，“目前，卖家占据主导地位，市场需要看涨催化剂才能兴奋起来。”

Aptus Capital Advisors投资经理戴维·瓦格纳（David Wagner）则表示：“长期以来，特斯拉一直致力于市场最受欢迎的话题之一，即全球汽车的电气化。但现在，市场最喜欢的话题是人工智能，而ESG（环境、社会和公司治理）已经退居二线，因此（特斯拉的）历史估值溢价可能不再有保证，特别是在其未来收入增长和利润率放缓的情况下。”

特斯拉看涨情绪仍存

美国投行Wedbush Securities分析师丹-艾夫斯（Dan Ives）周三维持对特斯拉的“增持”评级，并将该公司的目标价定为315美元，大幅高于特斯拉现在的股价。

这位长期看好特斯拉的人士预计，特斯拉第一季度的交付量约为430,000辆，低于华尔街普遍预期的487,000辆。但艾夫斯认为，全年来看，他对特斯拉的交付数据较为乐观，并预计交付量将继续上升。

艾夫斯表示，他刚从亚洲旅行归来后，在他看来，中国的价格战非常残酷。但同时，他从中国和该地区的行业调查中可以感觉到，许多电动汽车的降价可能会在2024年春夏之际开始消退，这对特斯拉和电动汽车行业来说是个好消息。他认为，特斯拉仍有望在2024年突破200万辆。

艾夫斯在报告中写道：“我们认为，我们认为特斯拉股价的负面影响过大。因为到2024年底，特斯拉的需求将趋于稳定，降价也将趋于缓和，电池成本/生产显示出强劲的成本效益。Model 2（售价低于3万美元的汽车）也将在明年上市。”

艾夫斯指出，尽管特斯拉近期传出各种利空消息，但他及其团队仍然认为，“随着特斯拉在人工智能和自动驾驶取得重大进展，在这些层面上，特斯拉的风险/回报极具吸引力，而且我们认为，随着特斯拉成长故事的下一篇章在实时上演，特斯拉的估值可能会超过1万亿美元。”

在报告的最后，艾夫斯写道：“全球对电动汽车的需求明显放缓，但我们相信，特斯拉在未来几个季度将继续保持增长并改善利润率。现在还不是放弃特斯拉的时候......尽管乌云密布，但我们对特斯拉当前的股价仍有很高的信心。”

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