阿福投資週報（2024/05/11） - 2024年波克夏股東會的投資啟發

阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。

❶ 投資洞察：2024年波克夏股東會的投資啟發

今年波克夏股東會是副董事長查理‧蒙格去世後的第一場股東會，由今年8月就要滿94歲的巴菲特（1930 年 8 月 30 日出生），和接班計劃下任CEO，波克夏非保險業務的負責人，阿貝爾（Greg Abel），和保險業務負責人賈因（Ajit Jain）共同主持，隨著巴菲特年紀已高，這樣的股東會看一年少一年，格外珍惜，本段文章彙整重點和投資啟發提供參考。

① 為何連兩季減持蘋果持股？

• 波克夏拋售最大持股標的蘋果的股票部位約13%，巴菲特解釋這是出於稅務考量，而非對股票長期走勢的判斷。目前聯邦稅率是21%。而蘋果面臨的稅率是35%、甚至52%。巴菲特覺得現在的稅率很可能會提高，很可能很快會加稅，以資助不斷膨脹的財政赤字。

• 巴菲特說：到今年底，波克夏很可能是蘋果普通股最大的持有方，持有它不單是持有股票，而是把它視為業務，當我們配置資金時，會把標的看成每一家公司，不會去預測市場。巴菲特稱蘋果是比可口可樂和美國運通更好的企業，除非發生真正改變資本配置的戲劇性事件，否則我們將把蘋果作為我們最大的投資。

• 阿福看法：每個人賣股的時候都有理由，籌碼面發生變化當下，我們並不知道他的理由是什麼，除非他事後願意說，以波克夏減碼蘋果為例，我們才明白，巴菲特賣股的理由新增一項，基於稅務的理由。對於籌碼鬆動的個股，如果長期投資理由不變，投資人應該要站在買方，不是賣方。

② 高額現金儲備達1889.9億美元（約6.1兆台幣）

• 巴菲特說：我們很想花錢但我們不會花錢，除非收購或投資的企業正在做風險很小並且可以賺很多錢的事情，我們不會在現在5.4%利率的情況下用這個錢，現在利率這麼高，我們只在正確的時候在揮杆，現在找不到那麼多機會。現在沒有足夠有吸引力的標的配置那麼多資產，看之後是否有變化。第二季現金可能會高達2000億美元。

• 阿福看法：波克夏因為現在找不到投資機會而不投資，長期指標已逐漸接近長期高點（景氣燈號是綠燈上緣接近黃紅燈，巴菲特指標將接近200%），配速持股法要減速投資。另外，巴菲特也認同現在利率這麼高，已達23年來高點，現金儲備金額會再提高，這也讓阿福計畫提高投資帳戶內的現金比例，並準備將緊急預備金由一年提高至兩年。

③ 美國國債市場是2008年的六倍大，為何這麼多美債的供應不能再被市場吸收？

• 巴菲特表示，美國國債的規模並不算特別大，因為要考慮到通貨膨脹、威脅全球經濟狀況的危機，以及美元作為儲備貨幣的地位等各方面因素，不是美國債務的絕對數量在威脅美國金融體系，而是通膨和未來的美元價值在威脅整個系統。現在大家喜歡聚焦聯準會的各項行動，但是財政赤字才是最應該關注的話題。聯準會主席鮑威爾是非常有智慧的人，但他不能控制財政政策，他在呼籲人們注意財政政策/赤字，這才是問題所在，才是引發危機的東西。
• 阿福看法：巴菲特認為財政政策和赤字才是問題所在，但是市場聚焦在聯準會的行動，阿福認為財政赤字的影響有多大？何時會引發危機？這已經超乎我的能力圈，大家無法預測的事件，這會是黑天鵝事件，我的因應計畫是做好資產配置，降低股災帶給個人的衝擊。

④ AI對傳統行業的影響，AI能帶來多少優勢？

• 巴菲特坦言對AI一無所知，但不意味著這個技術不重要，沒法對它做評估，AI的發展讓我緊張，特別是最近的進展，AI會引發欺詐問題，比如一張圖片難以辨別真假，欺詐市場增長會很快，人工智慧詐騙可能是下一個快速增長行業，巴菲特將技術比為「核武器」，作為一個對此一無所知的人，確實認為它有巨大的潛在好處和巨大的潛在危害，只是不知道結果如何。

• 阿福看法：這兩年AI人工智慧非常熱，事實上，阿福30年前在大學念資訊工程系，就有相關課程討論，當時並不知道30年後的發展如何，真是想像不到。成長快速的產業，也可能會經歷如網路泡沫的波動考驗，這個大趨勢是無庸置疑，選擇穩健投資的方法，可以考慮選擇主題型ETF，例如：Invesco QQQ Trust (代號：QQQ) 。

備註：

• 2024年波克夏股東會實錄全文: 網址
• 2023年波克夏股東會的投資啟發：阿福投資週報（2023/05/13）

❷ 投資組合分析