從成長股看資產配置-<2024.5.2st週報>

這個系列會每個星期分享有意義的消息，做了哪些投資決策，以及我的思維，如果覺得有價值，可以訂閱我的沙龍，收入將每月統計一次捐給我支持已久的家扶基金會

本週是成長股的財報週，成長股在美股的特色就是會暴漲暴跌，就針對我持有的成長股做關注：

1、PLTR、ARM、法拉利財報簡評

2、從成長股看資產配置

最後會分享我的操作，我通常在財報週的操作比平常多一些，會分享買賣的思維

成長股財報簡評

1、PLTR
Palantir上季來自商業客戶的營收年增27%（季增5%）至2.99億美元，其中來自美國商業客戶的營收年增40%（季增14%）至1.5億美元；來自政府合約的營收則年增16%（季增3%）至3.35億美元，其中來自美國政府合約的營收年增12%（季增8%至）2.57億美元。。

Palantir預估，全年經調整淨利將介於8.68億美元至8.8億美元之間，從先前預估的8.34億美元至8.50億美元上修。

PLTR是一個比較麻煩的是他的成長性年增只有20-30%，財報上也有提出政府營收下降，企業營收成長有限，對於是否能撐起現在200倍的本益比，我是持比較不樂觀的態度

2、ARM

Q1

• 營收：8.75 億至 9.25 億美元 v.s. 8.66 億美元
• Non-GAAP 每股盈餘 (EPS)：0.32 至 0.36 美元 v.s. 0.31 美元

全年

• 營收：38 億至 41 億美元 v.s. 39.9 億美元 v.s. 40 億美元
• Non-GAAP EPS：1.45 至 1.65 美元 v.s. 1.54 美元

財務長 Jason Child 在和分析師的電話會議中表示，公司相信 2026 和 2027 會計年度營收成長率將至少達到 20%。

ARM也是估值100多倍，但跟PLTR不同的是，全球所有智慧手機都採用ARM的設計，除了智慧手機以外，資料中心跟PC也開始使用ARM架構，所以對於ARM的未來我持樂觀態度

我的看法：跑道很長是一個可以越跌越買的公司

3、法拉利

法拉利今年 1 至 3 月調整後息稅折舊攤銷前盈餘 (EBITDA) 年增 13% 至 6.05 億歐元，符合華爾街分析師預期。該公司表示，雖然今年第一季期間交付量穩定，但客製化作出更大貢獻。另外，該公司今年首季營收報 15.9 億歐元，以符合分析師預期

我的看法：符合預期，跟全年指引差不多，但股價下跌，佔比不高就持續持有

從成長股看資產配置

投資成長股的特色就是大起大落

ARM在上一次財報後大漲48%，期間最高到160元，本週開財報之後跌了8%，現在價值只剩下100元上下，本益比在5月9日是200倍
PLTR從低點上來漲了200多%，但在財報後跌了16%，最高到27元，現在價值是21.5元上下，本益比在5月9日是230倍

而我們台灣之光TSM的本益比是28倍(美股)

蒙格用賽馬的彩池投注系統來描述股價

彩池投注系統就是一個市場，每個人都去下注，賠率則根據賭注而變化，一匹負重較輕，起跑位置很好的馬極有可能跑贏一匹負重較重的馬，但劣馬的賭注是1賠100，好馬的賭注是2賠3，很難計算清楚壓哪匹馬能賺錢

可惜的是一個賭馬的人再精明，就算每個賽季能賺10%的利潤，但上繳17%的成本(手續費)，依然是虧損的

成長股也是這樣，營收成長性很高大家都知道，而PLTR跟ARM本益比也給到150倍以上，很有趣的是ARM跟PLTR的年成長大約30%，台積電年成長15-20%但本益比只給到28倍

在資產配置上，成長股我是用塔雷伯的槓鈴策略，放小比例的資金，希望成長創造大量的報酬，我也會由財報評估成長股的狀態，畢竟成長股很多都會死在成長的路上

看過我的Q1配置就知道我的投資以穩健成長的公司以及被動的大盤ETF為主，在2021踩過ARKK的雷之後，我對於小型的成長股(PLTR、ARM)甚至是大型的成長股(TSLA)整體比重壓得很低，就算是我很常吹棒的特斯拉，也僅占我整體資產的4%左右而已

對於成長股就保持著，看好就買一些當樂透的概念。

因為配置比例在較高的大盤ETF，就算看錯，也不會落後大盤太多，當然就算看對，也不會贏過大盤太多，如同之前提過的，隨著資產的變大，投資組合算是漸漸往大盤指數ETF靠攏。

本週我的操作

本週財報季大致上落幕，整體來說我的美股操作從微幅落後於QQQ變成微幅勝過QQQ，主因是APPLE、TSLA的回神，但我檢討我在本季可能因為要寫投資的內容，變成太貼盤，被不少網友的意見影響去賭個股財報，結果來說負面的成果居多，所以我在本週做了下列調整，未來有可能操作會漸漸回到原本的長期持有風格，之後如果沒有操作我就直接說本週沒有動作。

1、賣出BRK.B

前陣子讀很多巴菲特給股東的信，實在很感動就買入BRK，但在這次財報我發現巴菲特手上滿手現金，持股也大多非我了解的科技股，我想巴菲特的投資理念就藏於我心中，但我選擇適合我的好球來打，不是不看好BRK未來，是選擇我熟悉的公司布局。

2、減碼VRT、VST

本週VRT跟VST都創新高，尤其是VST加入SMP500之後大漲，我也在兩個公司創新高時減碼1/3(我的配置習慣是在下跌買入，創新高之後就會陸續慢慢減碼，算是一定要把獲利入手的一個做法)

3、減碼PLTR

PLTR在本次財報之後，發現年營收成長大約30%，評估對於撐不起200倍本益比的估值，而且管理層也說下半年政府成長減緩，也是減碼1/3

4、加碼QQQ

以上減碼的部分都加入QQQ，重新把美股持股的大盤指數提升至30%以上

(為何不全面賣出而只有減碼，因為可能看錯，也有可能繼續漲，先減碼持續觀察)