可轉債發行專案的生命歷程(三)-詢價圈購揭秘，投資人必知的發行過程

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本文開始

本文將繼續探討可轉債（CB）發行專案的程序。之前的內容已在史哥以下文章中說明，有興趣的朋友可以參考：

「可轉債發行專案的生命歷程(一)」

「可轉債發行專案的生命歷程(二)」

在本文中，我們將詳細說明以詢價圈購方式承銷可轉債的程序。

一、詢價圈購承銷CB程序說明

「首先進行詢價圈購，詢價圈購期間約為2個營業日，詢圈期間結束後約1.5至2週內需要訂轉換價，若超過此期間，則需要重新辦理詢價圈購，訂價日後第六個營業日，CB掛牌交易」

根據法規，能參與詢圈圈購配售的投資人，需在CB承銷的券商開戶滿半年以上，且有一定交易量。然而，即使滿足開戶時間及交易量要求，在券商開戶交易的投資人如此多，哪些投資人能收到詢價圈購單並認購到CB，仍由券商的承銷部門決定。

啟動詢價圈購

當啟動詢價圈購，主辦券商會申報主管機關，確認CB發行條件:包含CB發行價格、賣回權利率等。申報日隔天起，就會刊登詢圈公告並開始詢圈，詢圈期間沒有特別規定，極端狀況下曾經有公司僅詢圈1個營業日，這也是合規合法，然而，實務上大多數為2個營業日，這2日內，券商會將詢圈單mail給圈購投資人。

收到詢圈單的投資人不會突然被告知可以參與圈購。通常，券商會在圈購日前進行「預詢」，聯繫可能參加的圈購人，通知大概的時間、可能訂定的轉換價、轉換溢價率及可能配給該投資人的張數。在圈購期間，投資人需填寫並回傳圈購單，詢圈投資人的圈購出價通常是CB轉換價格溢價率，通常是上限110%。詢價圈購期間結束後，就可以訂定轉換價。

有時，詢價圈購結束後，由於市況變化導致股價波動劇烈，使公司和券商未能決定轉換價格而不訂價。因主管機關要求詢圈結束到訂價最好不要超過2週，故若超過此時間，公司與券商會再辦一次詢價圈購，才能再訂價。

訂定轉換價格

訂定轉換價格後，進行承銷作業，包含承銷公告、獲配圈購人繳款及券商餘額包銷。若遞圈購單的獲配投資人不繳款，則由CB的券商承銷團認購不繳款的部位，或是洽其他投資人認購。

依法規定，轉換價訂定日後第六個營業日CB掛牌。

二、公司啟動詢圈的考量因素

「CB詢圈案在通過金管會證期局申報生效後，並無規定幾天內必須啟動詢圈程序，」

公司與承銷商會商討時程來啟動，通常考慮以下因素：

(1)  預計參與圈購投資人是否準備好了：資金調度及帳戶的合規。

(2)  現股價格是否落入公司預期的價格帶。

(3)  市場的氣氛：若大盤呈現回檔，市場氣氛差，可能會先觀望。

三、小結

CB詢價圈購案的轉換溢價率多落在105.1%至110%間，實際區間僅5%，差距並不大，大多數轉換溢價率訂在靠近105.1%。實際上，詢價圈購是一種邀請制；在進行詢價圈購前，CB的發行條件大致已確認，而可以參加的投資人也已經確認。因此，一般投資人無法參加認購詢價圈購承銷的可轉債。

詢圈CB案件因籌碼事先分配，籌碼具安定及集中性。在多頭市場時，CB掛牌第一天通常會漲停開出，較CB競拍案走勢強，價格也較有撐。

雖然一般投資人無法參加CB詢圈案初級市場認購，但我們仍然可以觀察詢圈案的訂價時點、發行條件及CB掛牌後現股市價走勢，來推測發行公司的心態，評估投資CB或是買入現股。

結語

可轉債的發行過程涉及多個關鍵步驟，從競價拍賣/詢價圈購訂價，再到掛牌交易，每一步都對轉債發行結果有重大影響。了解這些過程，可以幫助投資人更好地把握現股及轉換公司債的投資機會。對於財經領域有興趣的朋友來說，掌握這些知識將有助於更深入地理解市場運作和投資策略。

希望通過這篇文章，能讓大家對可轉債發行的生命歷程有更清晰的認識。如果你有更多問題或需要進一步了解，歡迎隨時留言與史哥交流。

附錄. 如何看到券商詢圈公告:

證券商承銷有價證券公告系統：

https://web.twsa.org.tw/edoc2/default.aspx

進入連結後點入「詢圈公告」。

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