股癌【EP470】投資筆記 (IT顧問公司在AI導入、AMD的MI-375、軟銀與ARM的最新動向)

股市「癲瘋」，永遠的「巔峰」
這裡我會分享我在股癌 Podcast 中學到的投資見解與想法，讓我們一同踏上投資不歸路，前往投資巔峰！

股癌規則更改

• 事件背景：
• • 上集節目三位聽眾在節目留言，祝福朋友開店，但引發部分聽眾不滿，甚至有人在Google留下負評。
  • 這些留言是朋友間的互相支持，而非店家自己操作。
• 主持人立場：
• • 主持人對於節目留言持開放態度，願意幫助聽眾分享和廣告，但會避免過多商業化。
  • 針對廣告性留言，會暫時跳過，避免引發聽眾反感。
• 對聽眾的呼籲：
• • 希望聽眾理解留言事件的真相，不要對店家留下負面評價。
  • 鼓勵大家以正面心態支持新店家，並理解開店經營的不易。
• 未來規劃：
• • 節目留言審核會稍微調整，以避免類似事件再次發生，但不會大幅改變節目風格。
  • 會持續觀察情況，視需要再做進一步調整。

投資策略：IT顧問公司及代理商在AI導入中的潛力

已經完成了整體軟體股票的布局，並將Accenture（埃森哲）加入觀察清單。這家公司是全球最大的IT顧問公司之一。其重要性在於，除了代理商，這些IT顧問公司在接下來的AI導入中也會扮演關鍵角色。

代理商與顧問公司的角色

代理商通常被認為是加價賣產品的角色，乍看之下並不起眼。然而，在AI導入的浪潮中，他們可能會變得舉足輕重。大型企業在AI導入時，除了代理商，也常常選擇像Accenture這樣的IT顧問公司來協助他們實施和應用AI技術。

短期與長期收益預期

我們預計在AI導入的初期，代理商和IT顧問公司可能會比軟體商賺得更多。這是因為這些企業在短期內需要大量的支持和培訓，以便真正掌握和應用AI技術。Accenture在最近的財報中，儘管之前下調了全年展望，但最新一季的表現有所改善。這顯示出顧問公司正在適應市場變化，並可能在未來受益於AI的普及。

顧問公司與AI的關係

有人認為AI會取代顧問公司的工作，因為AI工具如ChatGPT可以回答很多問題。然而，實際上顧問公司也在不斷轉型，將AI工具納入他們的服務組合中。因此，認為某個產業會被AI淘汰的假設並不成立，特別是那些能夠迅速採用新技術的企業。

高毛利服務與解決方案複製

顧問公司如Accenture提供的高毛利服務，通過為客戶量身訂製解決方案，如幫助B&W管理系統。這些解決方案最初設計成本高，但一旦成功實施，可以複製到其他客戶身上，從而降低成本並提高利潤。這使得顧問公司的業務模式類似於軟體行業，可以實現規模經濟效益。

市場趨勢與投資機會

顧問公司和代理商在AI導入過程中扮演的角色，使得他們有望在短期內受益，而隨著市場的成熟，軟體公司也將迎來更大的機會。根據高盛的一份報告，AI導入分為四個階段：(1) 資料收集，(2) 基礎設施，(3) 軟體，(4) 軟體導入後提升產量和效益的公司。我在第三階段中增加了一條線，將代理商和顧問公司納入其中，認為他們將在軟體階段之前受益。

AMD的MI-375與未來的市場競爭

最近，我們討論到AMD即將推出的MI-375。這款產品被視為AMD的全村希望，因為其軟體部分有巨頭公司進行調校，目的是對抗NVIDIA。

MI-375的潛在問題

根據我們的了解，在供應鏈上進行比較後發現，MI-375可能面臨推遲甚至取消的風險。這款產品本來是AMD用來對標NVIDIA GB200的一個重要產品，結合了CPU和GPU的優勢。然而，現在看來，MI-375可能無法如期推出。因此，現在建議大家直接關注MI-400。

MI-400的潛力

MI-400將集合各家公司的精華技術，包括UA-Link（反輝達聯盟）的技術。這款產品預計在2026年推出，有望在2027年上半年對市場產生重大影響。這也意味著NVIDIA的領先優勢可能再延續幾年，因為競爭對手難以趕上其步伐。

當前的AMD產品線

目前看來，AMD的MI-300、MI-325和MI-350都不太值得關注，市場焦點應該放在未來的MI-400。由於MI-375可能面臨取消，MI-400成為了AMD下一個值得期待的產品。

軟銀與ARM的最新動向：伺服器市場的布局

近日，軟銀（SoftBank）進行了一系列引人注目的收購動作，包括購買Graphcore，這家公司專注於開發高效能的AI加速器。此外，ARM也有了一些新的動態，透露出其進軍伺服器市場的野心。

ARM進軍伺服器市場

ARM不僅計劃授權其伺服器技術IP，還打算親自製造伺服器硬體。這意味著ARM將不僅僅局限於提供技術授權，而是直接參與到伺服器產品的開發和製造中。根據消息，ARM可能會採購某個廠商的L11硬體，並基於此進行L12的進一步開發和製造，類似於戴爾（Dell）目前的業務模式。

擴展至雲服務市場

除了硬體業務，ARM可能也在考慮進軍雲服務市場，成為雲服務提供商。這一舉措與其近期的收購行動相吻合，顯示出ARM的戰略目標不僅是硬體製造，還包括提供綜合的雲服務解決方案。

輝達H20與B20晶片市場動向分析

最近，市場上對輝達（NVIDIA）的H20和B20晶片討論頗多。以下是對這些晶片及其背後市場動態的分析和回顧。

H100到H20的演變過程

最早，輝達推出H100晶片，但由於受到出口限制，無法供應中國市場。因此，輝達研發了H800，以滿足中國市場需求。然而，H800也因為出口限制而遭遇困難，隨後輝達推出了H20。

這些產品線的演變過程反映了輝達應對市場限制的策略。H100到H800的過渡主要通過以下方式實現：

1. 晶片挑選：在同一批次（Wafer）中，不同晶片的性能存在差異。高性能晶片被用於高端產品，而性能稍差的則用於中低端產品。
2. HBM調整：H800初期增加了高帶寬記憶體（HBM），後來因限制而減少。這種減少並非重新設計，而是通過「Fuse out」技術鎖定部分功能來實現。

H20與B20的市場需求

H20在中國市場可以供應，但需求量仍存在疑問，特別是在中國的雲服務提供商（CSPs）如百度、阿里巴巴和騰訊方面。這些公司有多種選擇，包括租賃伺服器。美國政府對這些租賃業務的管制相對寬鬆，這被視為一種策略性漏洞，可能是為了觀察中國市場的反應。

Enterprise市場的影響

在企業市場方面，H20和B20可能會在中國企業市場中逐漸放量。這些晶片對建立本地算力非常有吸引力，儘管它們的性能不及最高階的晶片。它們可能會與L40或L40s等晶片形成競爭，不同的晶片在不同應用場景（如Fine-tuning或Inference）中表現優異。

如果你們對股癌在節目中提到的 Accenture（埃森哲）這間公司有興趣，在下方留言「想知道」。依人數決定是否要寫一篇介紹 Accenture（埃森哲）這間公司。

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