日圓套利交易反轉：這是一段坎坷的旅程，但不是世界末日

哎呀...台股＂一瀉千里＂好幾天，我這個法幣崩潰論的死多頭，來一篇簡單筆記，為多軍打氣，希望台股下周可以止瀉阿！

推薦過的頻道David Lin，這次的來賓Clem Chambers，之前雖沒聽過，本集觀點我是非常喜歡！ 來賓的基本資料大家再自行上網查：

• ‘Armageddon’ Here? Why Markets Are Crashing Right Now | Clem Chambers

訪談時間就在8/2週五，美股也慘烈的一天之後

以下為摘要，大多邊聽邊用手機記，或許未必精確，但大意應該沒錯

唯一的正和遊戲：股市

• 雖然有時＂好消息是壞消息，壞消息是好消息＂；有時＂壞消息是壞消息，好消息是好消息＂。我認為人們必須了解到：一切都關於錢的流動（money flows）。
  正在發生的事是，日本變成＂有利率＂了，之前他們還付錢讓你去借錢（They pay you to borrow money），你會怎麼做？當然是賣日圓去買美元、買股票，用免費的錢去賺錢，形成良性循環、或惡性循環，端看你的觀點。然後突然間，借日圓需要利息了！一切都往反方向發展了，資金抽回日本、回到日圓。
  
  *來賓認為Reverse Carry Trade是市場下跌的主因。
  *對日本人民而言，究竟Carry Trade是對日本國家自身、還是對華爾街來說算是"良性循環"？大家給判斷...

• 主持人問，那你現在會做多日圓嗎？
  答：我不喜歡做外匯，那不是正和遊戲（a positive sum game）。所有投資的根本，就是弄清楚這是正和遊戲、零和遊戲，還是負和遊戲？任何不是正和遊戲的都不要碰。唯一的正和遊戲，就是股市。如果你預估勝率是55波，然後你還要付錢買飲料、買三明治才能上桌玩，那一定是賠錢的⋯唯一有正和回報的，不是大宗商品、不是外匯、不是衍生品、不是選擇權、不是期貨，都不是那些時髦的東西，是老派的「股市和股票」。

VIX：不是恐慌指數，是「不確定性指數」

• VIX指數飆升，你們說是恐慌指數，我認為是「不知道怎麼回事指數（what’s going on）」 ，市場情緒不知道該怎麼去消化＂壞消息就是壞消息＂了。
  *一開頭主持人提到：失業率上升、非農就業數下滑，過去被視為對股市利好的，Fed即將降息放水了，但這次卻不一樣。
• VIX應被視為「不確定性（uncertainty）」指數，我不認為這是熊市，而是漲多回調（來賓還搭配手勢，筆直下墜是牛市中的短期回調，而非熊市），股市不可能一直漲（45%仰角上攻） 。

市場輪動？

• 主持人：之前錢流到小型股（羅素2000在7/11開始旱地拔蔥、大漲，維持了幾週）但現在又弭平了7月的所有漲幅，所以那套＂資金流出大型股，轉往小型股＂的論述已不再適用？
  答：一切都與錢的流動（money flows）有關 ，當投資人認為把錢都壓在大型科技巨頭顯然不合適了（巨頭公司們佔整體市值過度集中），於是獲利了結轉往小型股；然後現在似乎又覺得，拿現金在手比較好，於是有目前的股市表現。
• 主持人：錢從股市裡流出、從比特幣流出、黃金也下跌（我看著黃金1%一天算是蠻大跌幅），那錢去了哪裡？就只是換現金嗎？
  答：回到日本、去買日圓了，過去日央付錢給你借錢，突然間要開始付利息了，在海外的錢都要抽回去了，所以需要賣掉10%的NVDA、微軟、亞馬遜、FB、特斯拉，回去還日圓。
• 主持人：現在都跌這麼多了，如果你是trader或中期投資者，會出手做多股市嗎？
  答：或許不是現在，必須要再跌更多一點。我沒有NVDA、沒有那些高到不可思議的高估值股票，但持有的人會恐慌，可能會持續個幾天、一週，或更久。

面對不確定性

• 你該要清楚自己為何持有某項資產，如果你不知道，無論它接下去會漲還是跌，你都不該持有，而是要拋掉。你必需要有好的、堅定的持有理由，要知道自己在做什麼。
• 需要留意的不是筆直下墜的市場，而是急漲緩跌的市場（熊市），這才是你需要害怕的市場；如果是緩漲急跌，那是牛市，在每一個週期結束後，最終市場（指數）都會墊的更高。
• 而日央升息，就是最不在預期內的舉措，造成市場像石頭落下一般的跌法，而當此項因素被反應完了以後（不再有free money了），你會看到股市逐步下跌或是緩升，兩者之一，才能決定後市。

利率與股市

• 主持人：鮑爾才剛剛明確回絕了記者提問9月降息兩碼的可能性，卻在令人失望的就業數據後，FedWatch已來到80%預期會降兩碼？

如果你是Fed主席，卻做出了一次降兩碼的決定，給世界透露出的訊息是，
你不知道你在幹嘛？

• 或許應該是9月會議一碼、之後再一碼。你想想，一碼（0.25%）對於1%利率而言已是佔比很大（四分之一）；如果他們一次降兩碼（0.5%），那（對於現在5%的基礎利率）可是10%的變動了啊！　　　*ㄟ，就一根漲停的幅度嘛！
  這是使出了經濟大槌，甚至說，當他們考慮一碼0.25%的變動，而不是0.1%，都是很荒謬的！
• 他們應該以最細微的方式去調整利率，這個對於整體經濟來說是最大、最有力的槓桿，用0.1%。為何他們要用分數（四分之一，一碼0.25%），而不是小數點（0.1%）？中國央行就是用小數點。不要低估0.5%會造成多大影響，那樣只會帶來恐慌，會帶來更多不確定性。我不認為有什麼理由，我們在聖誕節前不會看到1～2碼的降息，但從現在到選舉前，Fed不會劇烈地調整。

這會是一段坎坷的旅程，但不是世界末日。
It’s a bumpy ride, not Armageddon.

*請自行配上那張圖想像：＂你以為的長期投資...實際上的長期投資...＂

• 主因是錢在抽離市場（回日本），如果恐懼上升，為何黃金要下跌？一旦人們搞清楚了是日央在拉地毯，那會拉多少？他們會拉到出現金融危機嗎？會讓日股暴跌嗎？當這些都沒有發生之後，人們就會回到市場。

比特幣後市看法

• 比特幣正在6-7萬鎂區間來回，無論往那個方向，總是會有方向出來，可能五五波。上漲到10萬鎂，有可能；回到4萬鎂，也有可能。
  *主持人說到，在去年比特幣兩萬的時候，現在到6萬也算to the moon
• 有一群人會是：我才不管呢，愈跌我愈買，我要睡帳棚、然後賣腎去買比特幣，等我97歲時就是百萬富翁...這是少數的Bitcoin Maxi 、鑽石手，但多數人還是在賭⋯
• 總之，比特幣已經在資產萬神殿（asset pantheon）中佔有一席之地！

*來賓未對比特幣後市提出明確看法，我個人則是認為減半Halving效果還未反映...

最後，小韭菜雖然人微言輕，還是想說：台股難道就要被外豬繼續這般侵門踏戶？
拜託內資大佬給點力，真心希望財富自由之路，可以不要這麼坎坷嗎...
期待*今*天台股能收復失土！ 已過了凌晨啦~

心得

隔了一天（2024/8/6）再來補充些個人心得

如果近日的＂股災＂？若是如來賓所言的因日圓套利交易反轉，那大家覺得是否：一定有人早知道？日央升息的決定，沒有先給Fed打Pass？

巴爺爺如此＂洞燭先機＂早早就換了滿手現金？還出脫了最穩的蘋果？
各個科技巨頭CEO們，也都很＂有計畫＂地出脫自家公司股票（*當然這都是＂提前＂安排的嘛～）

容我再次推薦，如果還沒有看過《日圓王子》紀錄片的，真的可以花些時間瞧一瞧，這部對我來說是吞下了金融＂紅藥丸＂的開始。

或者直接看我的節錄摘要吧

• 誰在控制日本的貨幣供給？紀錄片《日圓王子Princes of the Yen》

題外話，動物方城市Zootopia這部片超棒的，大家可以再去複習一次~

利用恐懼來獲利的，不管是用在哪個方面（軍火、醫藥或是金融市場），我都認為非常邪惡！
無論如何，也不能期待這世界都是好人...只要搞清楚真正的壞人是誰就好了 *下圖右上

你的敵人不是狐狸，也不是負鼠黑幫B老大

這是一場關於錢的戰爭...要做好自我防衛！

好了，以上內容如果對各位看倌有些幫助，請不吝賞顆愛心，你們的支持是我繼續分享的動力，謝謝！

*以上為本人閱讀觀影之心得領悟、含個人觀點，如有疑義，請參照原書籍影片。