景氣循環投資(27)-景氣循環週期─【美寬鬆貨幣政策確立，金髮少女曼妙舞高潮】

1966年10月，消費者物價指數最高來到3.79%，同年11月，美國聯準會啟動降息，當時利率環境由最高5.76%一路降到1967年11月的3.79%，消費者物價指數在1967年5月來到了2.32%，名目GDP維持5.5-6%年度增長。這段降息期間的實質GDP在2.5-3%之間，企業獲利持續增長，標普500指數上漲超過20%；隨後消費者物價指數開始攀升、美國再度回到升息軌道，利率一路走高到9%，企業盈利與經濟成長終被拖累下滑，也帶動標普500指數在創新高後結束生產力循環進入衰退期。

1970-1980年代是美國近代史中高通膨循環時期。1974年7月，美國聯準會啟動降息，當時利率環境由最高12.92%一路降到1977年的4.69%，那三年消費者物價指數由12.20%降到最低5.04%。1976-1977年名目GDP維持9%以上年度增長，這段期間的實質GDP超過4%，企業獲利持續增長，標普500指數漲幅超過30%；隨後消費者物價指數開始攀升、美國再度回到升息軌道，利率在1978年後一路走高到近20%，高利率加上高通膨，使得企業盈利與經濟成長終被拖累下滑，也帶動標普500指數在創新高後結束通膨循環進入衰退期。

美國結束1970-1980年代通膨循環後，聯邦基準利率仍維持常態性10%以上水準。而消費者物價指數一路下滑到5%以下，這讓聯準會在1984年8月獲得充分的降息條件。基準利率隨即從11.64%降到1986年10月的5.85%。1982年最高來到3.79%，同年11月，美國聯準會啟動降息，當時利率環境由最高5.76%一路降到1967年11月的3.79%。這段降息期間的實質GDP多在3%以上，企業獲利穩定增長，標普500指數上漲超過40%，這也是1982-1990年生產力循環中最美好的一段。

時序來到了1995年11月，寬鬆的貨幣環境仍然是在消費者物價指數獲得穩定控制後進行。1996-1998年，消費者物價指數維持在3%甚至不到2%的水準，搭配聯準會的降息政策，不管是企業盈利，還是實質GDP，都維持不錯的正向增長，標普500指數在這段期間成長一倍；隨後在1999年再度啟動升息，2000-2002年遭遇網路科技泡沫大崩盤。

2019年8-10月，美國聯準會同樣在低通膨環境下啟動預防性降息，這段短降息期間共降息3碼，實質GDP與企業獲利維持小幅穩定增長，帶動標普500指數到2020年初新冠疫情崩盤前再漲15%。

資料來源：財經M平方

資料來源：財經M平方

資料來源：財經M平方

資料來源：財經M平方