筆記：游庭皓的財經皓角 2025-02-03

2025/2/3(一) 關稅戰來了 買股趁現在？DeepSeek 硬體股風暴 趁機撿輝達？【早晨財經速解讀】

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• “說愛你一輩子，其實沒幾天就分了；說周轉一個禮拜，那才是真的一輩子。”

三句話總結

• 全球市場動盪，關稅戰與 DeepSeek 衝擊硬體股，但市場仍處於上行趨勢，長期投資仍具優勢，科技股依舊是美股創新高的主要動力。
• 避險需求提升，黃金創歷史新高，比特幣維持牛市趨勢，而美元指數受政策影響震盪上升。
• 台股受硬體股賣壓影響，但長期資金流動穩健，硬體股短期賣壓可能提供買進機會。

投資建議

• 目前景氣循環處於上行階段，儘管有川普關稅戰和 DeepSeek 的影響，整體市場仍持續成長。
• 市場情緒偏向半信半疑，而非過度樂觀，這對股市來說是較好的情況。
• 長期持有為主，川普政策多變，利用政治利空造成的市場波動尋找介入時機。
• 避免過度調整投資組合，短期政治事件對長期趨勢影響有限，觀察時間夠長，川普政策變化不會對持股造成過大影響。
• 先求安全，再求獲利，可考慮債券、黃金等避險資產配置。
• 避開亞洲與新興市場基金，資金回流美國本土已成共識。
• 關注實體 AI (機器人、自駕車) 發展，這將帶動新一波需求成長。
• 科技股仍是未來美股創歷史新高的主要動力。

全球市場

• 日本央行升息，正式結束負利率時代。

比特幣

• 比特幣年初至今上漲 10%，維持三牛一熊的長期趨勢。
• 今年為比特幣牛市第三年，末升段仍表現亮眼。
• 比特幣是否為避險資產？ 皓哥：更接近黃金的替代資產，而真正全球有共識的避險資產仍是黃金。

黃金

• 受美國對加拿大、墨西哥進口商品課徵 25% 關稅影響，黃金因不確定性避險需求推升價格，創歷史新高。
• 2024 年以來，黃金持續創高，全年漲幅達 27%，超越美股 23%。
• • 德國、瑞士、中國、日本市場皆顯示黃金強勢。
  • 日本因日元貶值，黃金以日元計價漲幅達 41%，股市僅漲 19%。

美國市場

• 標普 500 在春節期間經歷費半賣壓，仍保持上行，創歷史新高。
• • 剔除科技股，上週仍創歷史新高，顯示市場資金動能穩健，未見快速收縮。
• 道瓊工業指數表現不俗，有市場買盤支撐。
• 一月晴雨表 (January Barometer)
• • 是一種金融市場的經驗法則，主張 1 月股市的表現可用來預測全年走勢。
  • 歷史數據顯示，準確率約 70~80%，但不具絕對性。
  • 2025 年 1 月標普 500 指數上漲 2%，依此指標全年可能維持多頭，但仍需關注關稅戰與 AI 發展等變數。
• 2024 至今，市場仍在半信半疑中成長，風險與避險資產同步創高，距離非理性繁榮可能仍有距離。
• • 美國股市是由懷疑中推高，而非樂觀情緒這種非理性的懷疑，股市的漲勢反而可能更為穩健。
  • 當前市場樂觀情緒尚未達 2021 年水準。
• 美元指數升至 108-109，市場原預期川普上任後將採取高強度關稅政策，前兩週未見重大動作，市場出現均值回檔。短期內政策公布後，美元指數迅速拉升。
• 川普關稅政策可能導致終端商品通膨，影響深遠。
• 上半年行情觀察重點仍是景氣指標，目前未見重大變化。
• • 市場波動主要來自情緒因素，無論川普關稅戰或短期內硬體股賣壓，都未改變市場結構。
  • 短線變化難測，月度慣性回測僅供參考，與景氣循環關聯不大。
  • 股市震盪雖大，但只要景氣循環未出現重大方向改變，政治利空引發的衝擊對長期指數影響有限。
• 若多頭週期過長，從三牛一熊變成四牛、五牛，可能導致庫存循環超出預期，屆時才需擔心。

DeepSeek

• 對硬體股造成衝擊，對軟體股影響不大。
• 輝達股價受 DeepSeek 影響，單日暴跌 17%，創美股歷史最大單日跌幅。
• 對市場產生重大影響：

1. 1. 顛覆 AI 發展模式，推動小而美的革命。
   2. DeepSeek 以極低運營成本降低 AI 門檻，破壞市場價格結構。

• 輝達 GB200 已進入量產，電子五哥瘋狂出貨，2-4 月營收即將認列，後續營收預計增溫。
• 生成式 AI 發展進入削價競爭階段，物理性 AI (機器人、自駕車等應用) 成為硬體股新的關注點。

Tesla 財報

• 釋出自駕技術相關影片，顯示自駕車時代即將來臨。
• 2024Q4 銷售與營收表現普通，股價估值仍提升，主因：

1. 1. 自駕技術計畫：預計 2025 年底至 2026 年試產。
   2. 馬斯克在白宮的關係，其政治立場對特斯拉有正面影響。
   3. 市場對其未來發展 (Robotaxi) 的期待。

• Robotaxi 將採類似 Uber 模式，車輛可於數分鐘內抵達目的地，在無人干預下自動充電、清潔。

台灣市場

• 台股與硬體股連動度高，硬體股面臨賣壓，但現金流仍充裕，若回檔幅度過大，反而提供介入機會。
• 觀察本月 PMI 指數，以判斷景氣是否朝終端繁榮邁進。

皓哥笑話

22:36 事情都是兩面的

• 念書時抽煙，教官追著你打。
• 但你抽煙時還不忘念本書，教官覺得你很好學。
• 女大生課餘時間晚上做酒店，觀感不佳。
• 白天酒店女孩兼職去上課，是勤奮好學。
• 這就是一種事情的兩面。
• 你覺得老公只有三分鐘，真的好弱。
• 但事實上是因為你長得太漂亮，每次都讓他動眉雕。
• 那些整天稱老公好持久的，都是……對不對，不好看嘛！所以要很久嘛！
• 所以觀眾朋友，事情都是兩面的。