台股歷史上的三月

本文針對過去歷史上加權股價指數在三月平均走勢進行分析，三月的股價指數表現大致上可以視為過年後出現的波段漲勢的延伸，不過在經歷二月的強勁表現後，三月或多或少開始出現疲軟的情況，在不同的情況下，三月中旬也會出現些許回檔，因此整體而言三月開始的報酬率會低於二月。統計自1990年起的三月平均報酬率為1.3%，明顯低於二月的2.4%，在十二個月分中排名第四，而在進入三月後，也意味著在統計上顯著出現加權指數穩定上漲的階段即將步入尾聲。

在1991年迄2024年的34個統計年度中，三月出現下跌的次數只有10次，在十二個月分中只高於十二月的七次，此外，三月過去在二月下跌時，出現上漲的機率是64%，在二月上漲時出現上漲的機率是73%，也就是從過去的經驗來看，三月延續二月的漲勢的機率明顯較高。過去三月單月超過10%以上的報酬只有兩次，最高單月報酬率14%，都不算高，但單月下跌10%以上的情況也只出現在2020年受疫情影響而出現單月下跌14%的情況，整體來看三月過去歷史上的表現堪稱穩定，在扣除單月超過±10%的漲跌後，三月的平均報酬率為1.2%，跟原來相差不大，也是三月報酬率穩定的證明。

加權股價指數在過去歷史上的三月表現相當穩定，個股的表現則更加突出，所有股票在2001年起統計的三月平均月報酬率高達3.2%，是僅次於十二月的5.3%及二月的4.6%，也就是過年後的波段走勢，個股的平均表現明顯優於指數。另外，統計2001年後進入頭部區(註)的二三月平均報酬率分別為4.3%及3%，數據上跟往年的平均月報酬差不多，不過其中主要是依靠2008年二月及三月大漲拉高整體平均，若扣除2008年數據，則頭部區的二月及三月平均報酬率分別只剩下0.6%及2.3%，差異相當大，而2008年二月之所以可以出現強勁報酬率很大原因可能是之前曾出現連續四個月下跌的情況，個股四個月累積跌幅平均值達33%，這也很明顯跟目前狀況有很大差異。

上面簡單描述過去加權股價指數在整個三月的變動概況，下面附上加權股價指數在三月裡的逐日平均走勢圖，從圖中可以看出，除了早期1990-1999年平均值外，三月走勢大致相當穩定差異不大，但在三月穩定數據下，如果單獨將頭部區的數字計算平均值時可以發現，頭部區儘管月初跟月底計算的平均報酬率也算相當穩定，但在三月中旬似乎有可能出現較大的波動。隨後在三月下旬的反彈結束後，接著四月的指數變動可能就會開始出現較為波動的情況了。

註：頭部區定義請參考前面文章