筆記-財經皓角-25.05.07
**美中談判與FOMC前景。
*聯準會利率決策即將公布,投資人先行降低風險曝險。*川普透露中國願重啟談判,美財長貝森特與中國副總理何立峰將於瑞士會面,象徵雙方以大國對等姿態協商。
*若90天內達成關稅協議可望解除對等關稅壓力,但國內民意交代仍限制快速妥協。
**市場即時反應與技術面觀察。
*川普訊息發布後,標普與那斯達克期貨盤後各彈升逾1%,亞洲股市同步回補。
*標普500在4月拉出長下影線,市場揣測該月低點可能成為2025年熊市谷底,後續仍需回測確認。
**情緒指標變化與風險評估。
*CNN恐懼貪婪指數自5月初3點急升至57點,情緒由極度恐懼轉向貪婪。
*VIX由60回落至24,一個月跌幅近49%,市場避險需求明顯降溫。
**高盛立場翻轉與經濟預期上修。
*高盛將二季度GDP成長率由-0.3%調升至2.4%,並同步上調AI與科技巨頭業績預估。
*4月初高盛首席經濟學家曾在一小時內發布相反結論,現再度轉向,反映談判延後關稅後的景氣修正。
*Q1進口暴增拖累GDP,若協議接近達成,囤貨動能將快速降溫,帶動Q2成長彈升。
**能源價格急跌與通膨路徑。
*布蘭特原油自4月2日至5月7日下挫16.9%,跌幅領先各類資產。
*能源占CPI權重高,油價崩跌抵銷關稅通膨壓力,短期內形成停滯性通膨的難度升高。
**資產價格分化與再估值挑戰。
*比特幣、黃金、歐洲與部分新興市場股市呈正報酬,多數權益資產仍處回落格局。
*美股評價受獲利下修與估值收縮雙重壓力,後續需依賴盈利成長推動本益比下滑,吸引價值型資金回補。
**經濟衰退機率與政策不確定性。
*華爾街日報模型顯示美國衰退機率仍處30–40%,若達成協議有望降至20%。
*經濟政策不確定性指數逼近2018年貿易戰高點,成為企業投資與消費放緩的核心風險。
**貿易赤字、美元特權與關稅策略。
*美國長期以赤字換取全球儲蓄回流,形成尼古丁特權,能透過印鈔與發債支撐消費與投資。
*川普關稅政策意在縮減逆差、振興製造業與改善財政,但同時衝擊既有赤字循環與美元霸權格局。
**川普以關稅換減稅的內外改革藍圖。
*對外課關稅為籌碼,騰出財源支援年底減稅方案,但稅率不會無限制拉高以避免輸入型停滯性通膨。
*美日第二階段談判氣氛緊繃,日相石破茂因民調低迷轉趨強硬,承諾不讓步稻米市場與匯率公平,稻米99%自給與70萬戶農家使其成日方絕對底線。
*日方公開底牌意在拉長談判節奏,預料首個妥協國家未必是日本。
**美中瑞士會談與議題切入口。
*何立峰將於5‧9–5‧12赴瑞士與美財長貝森特初談,芬太尼等非貿易項目可望成為破冰題材。
*市場視首次對話為降稅訊號,預期後續僅有下調而非上調關稅。
**川普內政裁員與財政收縮進度。
*非農仍增17萬人、失業率4.2%,四個月連續縮編聯邦員工,4月減員8 500人,落實小政府口號。
*DOGE專案已節省1 600億美元,年底關稅收入累積至5 000億美元指日可待。
**五角大廈高階瘦身計畫。
*國防部長海格塞斯宣布刪減100名將/上將,四星以上職位砍20%,其餘高階減10%,
對比二戰1200萬兵僅17位五星/四星,現210萬兵卻有44位四星,軍隊層級膨脹亟待修正。
*退伍軍人協會強烈反彈,但改革獲白宮背書。
**台幣與亞幣升值脈絡。
*台幣由29跳升至30.28後央行尾盤調節,總裁楊金龍重申匯率由市場決定,央行適度干預但不操縱。
*韓國央行稱亞幣升值主因在美中談判重啟,相關言論有翻譯問題仍不確定真相,但可以看到市場共識是趨向弱美元。
*匯率戰終將上檯面,美國如果僅靠關稅,難以全面開啟美國出口,升值誘因勢必搭配。
**央行與金管會聯手防禿鷹炒匯。
*專案金檢鎖定銀行與壽險,明示央行抓炒匯決心,呼籲投資人理性看待升值。
**熱錢、升值與股市效應。
*德國DAX在歐元升值背景下逼近歷史高點說明緩升環境利於資本市場,但3–4年視角須警惕泡沫。
*若熱錢僅買股未落地投資,長期恐虛胖。
**景氣循環、EPS預估與投資節奏。
*高盛上修Q1 EPS年增至12%,Q2–Q4分別+6%/+9%/+8%,2026續增雙位數。
*股價提前1–3季反映盈餘,川普變數拉長本輪牛市,三牛一熊(自2022年10年以來)時程可能延伸。
*小摩戰術性看多,但認為川普風險要求更高溢酬,估值須向下調才具吸引力.
*下一波焦點鎖定半導體關稅、美日談判、美中新爭端。
*投資人需依資金性質、產業現況與估值走出個人路徑,切忌追趕時間與隨意改變節奏。
