三大重點:
避免做預測
對許多人來說，最佳做法是長期投資指數基金
我們並沒有學會如何解決商業難題，我們學會的是避開他們
1. 長期投資與耐心
- 長期持有優質企業：以合理價格買進一流公司，持股至少10年，避免短期進出市場。（「如果你不願意持有一檔股票10年，最好連10分鐘也不要持有」）
- 時間是優質企業的朋友：投資優良企業，時間帶來回報；投資二流企業，時間是敵人。
- 耐心等待好機會：只在市價遠低於企業實質價值時買進，像棒球手等待好球。（「耐心等待好打的球，才是通往名人堂的大道」）
2. 價值投資核心
- 價格與價值的區別：你付出的是價格，得到的是價值。專注企業內在價值，而非短期股價波動。
- 安全邊際：以低於企業價值的價格買進，降低風險。
- 市場先生比喻：短期股價像投票機，長期像體重機，專注長期價值而非市場情緒。
3. 選擇優質企業
- 簡單且可理解的業務：堅守「能力範圍原則」，只投資自己了解的企業。（「堅守不懂不碰的原則」）
- 護城河與競爭優勢：優先選擇有長期競爭優勢的公司，持續拓寬護城河。
- 優秀管理團隊：與值得信任、欽佩的經理人合作。（「我們只跟我們喜歡且欽佩的人合作」）
4. 避免常見陷阱
- 不追逐熱門資產：避免投資無生產力的資產（如黃金），專注有生產力的企業、農田或不動產。
- 警惕會計問題：艱澀難懂的財報或誇張的假設（如退休金計算）通常意味管理層不可靠。（「廚房裡很少只有一隻蟑螂」）
- 避開高風險行業：如銀行或航空業，因成本結構或競爭激烈，風險高。（「如何成為百萬富翁？先成為億萬富翁，然後買一家航空公司」）
5. 企業治理與股東價值
- 股東優先：公司應以股東利益為主，保持低股東流動率，吸引認同理念的長線投資人。
- 獨立董事會：董事會應由外部人士組成，定期評估執行長表現，專注長期價值而非短期績效。
- 股票回購：公司回購股票是好事，代表管理層重視股東價值。
6. 風險管理與決策
- 預防勝於治療：立即面對壞消息，避免問題惡化。（「不願意立即面對壞消息，結果是使一個可以輕鬆解決的問題嚴重惡化」）
- 專注簡單策略：避開複雜難題，選擇易跨的「低欄」而非挑戰高難度。（「我們寧願避開龍，而不是去當屠龍英雄」）
- 審慎對待市場情緒：市場恐懼時是買進機會，樂觀時需謹慎。（「市場瀰漫恐懼是好事，得意忘形才值得提防」）
7. 個人原則與心態
- 自知之明：承認自己的局限，專注於擅長領域。（「愚笨的投資人只要承認自己的局限，就一點也不笨了」）
- 不為短期收益犧牲長期價值：不因多幾個百分點的報酬而犧牲安穩。（「不可能為了追求多幾個百分點的報酬，犧牲一晚好眠」）
- 與優秀人才共事：雇用比自己強的人，打造「巨人公司」。（「如果我們每個人都雇用比我們強大的人，我們將成為一家巨人公司」）
8. 其他投資智慧
- 分散風險的反思：不需要過度分散，專注於少數熟悉且可靠的企業。（「不需要將資金分散風險在你沒信心的東西上」）
- 避免頻繁交易：頻繁進出市場如同「一夜情」，無法成就長期成功。
- 名譽至上：保護名譽，絕不承受名譽損失。（「我們承受不起名譽損失，哪怕只是一點點」）
內容摘要:
避免做預測
巴菲特平均投資報酬率為20%
對許多人來說，最佳做法是長期投資指數基金
不斷進出市場的人成為投資人，有如不斷玩一夜情的人稱為浪漫情人
將你所有的雞蛋放在一個籃子裡，然後看好籃子
你付出的是價格，你得到的才是價值
市場先生，安全邊際，能力範圍原則
堅守不懂不碰的原則
摩擦成本
公司回購股票是好事
一家餐廳不斷改變風格，那是不可能吸引到滿足又穩定的客群
沒有一家企業能滿足所有投資人的期望
保持低的股東流動率，證明股東認同我們的政策
巴菲特資產99%在BRK.
不可能為了追求多幾個百分點的報酬，犧牲一晚好眠
發行普通股其實就是，將各位的公司賣一小部分給別人
1996年發行B股
我們通常不談論我們投資的主意，包含我們賣出的證券
對於我們的經營和投資理念，我們是暢所欲言
波克夏才有機會吸引長線投資人
致力於打敗大盤
投資成功的要訣，就是在市價遠低於企業實質價值時，買進優質企業的股票
每股盈餘年增率15 %，很難
小心提防會計品質差勁的公司，一家公司如果拒絕發給員工認股權，卻提出夢幻般的退休金計算假設，請務必小心
廚房裡很少只會有一隻蟑螂
艱澀難懂的財報通常意味著管理層不可信賴
能預測財報的執行長，都不可相信
表現不好的執行長卻能常常一直留任，原因之一是企業往往缺乏衡量執行長表現的準則
董事會人數不多與10人，應該由外部人士擔任
定期開會，在執行長不在場的情況下，評估執行長的表現
最好的公司治理，控股股東不參與經營管理
獨立董事必須具備商業頭腦，對公司的業務很有興趣，傾向於股東利益為主
你的財寶在哪裡，你的心就在哪裡
吸引並留住優秀的經理人，由他們經營我們的各項事業
如果我們每個人都雇用比我們弱小的人，我們將成為一家侏儒公司，
如果我們每個人都雇用比我們強大的人，我們將成為一家巨人公司
我們只跟我們喜歡且欽佩的人合作，此原則不僅是我們爭取佳績的最佳保障，還能確保我們享有美好時光
跟那些令你反胃的人合作， 猶如為錢結婚，在任何情況下很可能是一件蠢事
經理人完全掌控自己的行事曆
執行長一項簡單的任務
自己是公司唯一的股東，公司是自己唯一的資產，未來100年都不能出售公司
不要讓會計方面的考量影響決策
不要總是短期績效和財報的盈利
盡可能提升長期價值為經營目標
我們從不希望爭取短期績效而犧牲長期競爭力
必須拓寬護城河為優先
預防勝於治療
傷害一旦造成，再怎麼治療都於事無補
智者應是心靈的僕人而非奴隸
人類徘徊在有史以來重要的十字路口，一條路通往絕望和徹底絕望，另一條路通往徹底毁滅，讓我們祈禱大家有正確選擇的智慧
如果你發現自己上了一艘不停漏水的船，想辦法換船通常是通常比費力補救有益得多
查理和我熱愛報紙，我們每天看五份
對於自己的資金該捐贈給誰，我們的股東顯然樂於擁有並行使決定權，沒有任何一位股東請經理替他們決定捐贈對象
應該自己自掏腰包做公益，而不是你投資的公司
你們公司股價是漲是跌，表現出色的單位就要獲得獎勵
公司股價飆漲，若事業單位績效平平，員工也不會得到獎勵
我們不會設定獎金上限
年資和年齡不影響績效獎金
打擊率三成的打擊手，無論20歲還是40歲，對我們來說價值相同
好讓我們能與自己欣賞你們工作，做自己喜歡的工作
我們極少被迫做一些無聊或討厭的事
如果你不清楚某人站在哪一邊，那麼對方肯定不是站在你這邊
董事會若不堅持公司執行正偉風險控管付全責，那就是嚴重失職，如果執行長沒有能力做好風險控管，他應該找其他工作
我們不可能是完美的，但我們可以力求完美
我們承受不起名譽損失，哪怕只是只是一點點名譽
你去跟記者或法官這麼說，看看對方是否接受
我可以承受壞消息，但我不想在問題惡化了一段時間之後才去處理它
不願意立即面對壞消息，結果是使一個可以輕鬆解決的問題嚴重惡化
沒有人有能力評估每一個投資機會
全知是不必要的，你只需要明白自己的行動
一項資產的價格最近上漲，永遠都不是買進的理由
我只考慮這兩項資產可以產生什麼，完全不關心他每天的價格變化
比賽的勝利者是專心比賽的人，不是那些一直盯著計分版的人
如果你週末不看股價也能享受生活，你應該在一到五也這樣
市場瀰漫著恐懼的氣氛是好事，市場中的人普遍得意忘形才值得謹慎提防
股價，短期就像投票機，長期而言像體重機
賣掉價格合理，甚至低估的持股，籌措現金，買進找到更大幅低估的股票
你塑造你的房子，然後是房子塑造你
跟你喜歡且欽佩的人合作
每一次推桿不管結果如何，總會有人高興
沒辦法永遠持續的事，總是會結束
我們可以確定的是，別人做事越不審慎，我們自己就應該越審慎
市場效率理論是錯的
神學家會因為害怕甚至失去神聖性而拒絕認錯
市場大部分的時候是頗有效率的
表現持續出色，業務不難理解的公司異常珍貴
投資人應緊抱手上的優質股票，就像是業主從不輕易放棄自己的優質事業那樣
真的很很難找到一家規模與可口可樂相當，而且同樣一直賣統一產品的公司，能有可以媲美可口可樂的10年業績
我們採取的策略是只要精明幾次就夠了
愚笨的投資人只要承認自己的局限，就一點也不笨了
我們還必須以合理的價格買進
頻繁進出市場機構為投資人，有如講不斷玩一夜情的人稱為浪漫情人
如果你一開始就成功了，就不要試別的了
凱因斯，我越來越相信，正確的投資方式，是將大筆資金投入在自認某種程度熟悉，且可信賴的企業上
不需要將資金分散風險在你沒信心的東西上
一個人的知識和經驗必然是有限的
我們的目標，是以合理的價格購入一流的公司
我們不僅希望投資好公司，還希望是優秀人才更是我們喜歡的經紀人掌管的
學習投資的人只需要學習兩門課，如何評估企業的價值，以及如何看待市場價格
如果你不願意持有一檔股票10年之久，最好連10分鐘也不要持有
我們無法預測科技業者擁有真正持久的競爭優勢，或者問題不是我們努力專研就能解決的
我們稱上有的長處，那就是我們有自知之明
堅守自己了解的領域
毫不猶豫地選擇價格可能偏高但可靠的股票
有智慧的人從不嘗試解釋
耐心等待好打的球，才是通往名人堂的大道
不分青紅皂白的回報就是通往小聯盟之路
（打你擅長的球）
在犯錯之前，回顧過去的錯誤之前仍是一件好事
（七.雪茄菸蒂與制度性強制力）這章節好看
如果你投資的是優良企業，時間是你的朋友，但如果是二流公司，時間是你的敵人
好騎師配上良駒才會有好成績，騎一匹劣馬是不可能勝出的
好經理人，要經營好的企業，才有可能有好成績
不要逞強，盡可能走輕鬆的路
我們並沒有學會如何解決商業難題，我們學會的是避開他們
我們集中精神找那時我們跨得過得低欄，而不是鍛鍊出跨越七尺高欄的本領
無論是經營企業還是投資，堅持做簡單明瞭的案子，遠比解決難題有利可圖
我們寧願避開龍，而不是去當屠龍英雄
再犯了一些錯誤後，我學會了只跟自己喜歡，信任和欽佩的人合作
無論企業前景如何亮麗，經理人若缺乏我們欣賞的特質，我們也不想投資
我們從不曾跟壞人做生意而得到好結果
有些人運用進來的錢而變得非常富有，但是這種操作也可能讓你一貧如洗
信貸如氧氣，他充裕時沒有人會注意到他，他不足時所有人只關注這個問題
人們因為追逐高收益而損失的錢，比歹徒持槍搶走的錢更多
持有大量流動資金使我們得以公安枕無憂
不是因為相信他們可以生產出什麼來，而是因為相信其他人未來將更強烈渴望擁有這些資產
（不要投資永遠不會生產出任何東西的資產）
這個類別中的主要資產就是黃金
金價上漲本身也能製造出更多買氣，但只能維持一陣子
（投資黃金不如投資農田，農田有生產力）
經濟崩盤的恐懼會區是散戶搶購貨幣資產，尤其債券
貨幣價值崩跌的恐懼只會促使人們購入沒有生產力的資產，黃金
我喜歡投資的標的，也就是生產性製成，可以是企業，農田，或者是不動產
人們能將願意拿出數分鐘的勞動所得，
換取一罐可口可樂
人們將一直找出自己所生產的東西，交換別人生產的東西
投資股票不動產的績效
長期而言將優於債券跟黃金
我們其實不喜歡銀行業，只要一小部分職場出問題股本及可能虧掉一大部分
我們完全沒興趣廉價購入管理不善的銀行股
不吝嗇與高薪獎勵人才，但厭惡冗員的存在
讓自己的能力而非自尊心決定自己努力的方向
不是因為我們喜歡悲觀情緒，而是因為我們喜歡悲觀情緒產生的股價，樂觀情緒才是理性投資人的敵人
我們只想跟自己喜歡欽佩和信任的人共事
航空因成本高昂難以降低，勢必遭遇難題
一家公司若不將成本降至具競爭力的水準，必將命理滅亡的厄運
謹記一個投資標準原則，在哪裡虧錢，不一定要在哪裡賺回來
如何成為一位百萬富翁，你先成為一名億萬富翁，然後買一家航空公司就行了
各位很幸運，我再度失敗了
在產品同質化的產業中，你不可能比你最笨的競爭對手高明很多
把自己說過的話吞回去，從未使我消化不良
無論是原是還是營運上出問題，最好是馬上果斷處理
在深入了解你之前，我比較喜歡你
從眾而失敗，要比不從眾而成功有利於名聲，凱因斯
公司買回自家股票是合理的，買庫藏股
不期待能說服很多股東奉行我們的思考方式，我們觀察人性夠久，知道這是奢望
沒本事填滿你荷包人，可以滿懷自信的填滿你耳朵
明智的收購會比以前越來越困難
一件事若不值得做，做得再好也毫無意義
困難在於擺脫舊觀念的束縛，而不是提出新觀念
