🍂前言
⭐️有段時間一直在賣出股票的巴菲特，終於開倉買進股票了，當中有一家諾可鋼鐵，美股代號NUE，你了解鋼鐵嗎?這個你每天都在接觸、卻可能從未真正了解的元素——鐵。 不管是你每天搭的地鐵、開的車、住的房子，裡頭都有它的身影。它沒有黃金那樣閃亮耀眼，也沒有石油那樣總是上新聞，但它卻是我們現代工業的「基石」。鐵默默地支撐著我們的生活，但卻是我們『最熟悉的陌生人』
⭐️鐵是人類歷史上最古老、最實用的金屬之一。從青銅器時代的武器到現代的高樓大廈，鐵一直是國力的象徵。
鐵元素在地殼中的含量很多，僅次於氧、矽、鋁，排名第四。但鐵在自然界中很少以純金屬形式存在，而是以鐵礦石（主要成分是氧化鐵）的形式埋藏在地下，像是磁鐵礦、赤鐵礦、菱鐵礦等等。全球95%的鐵礦石被用來煉鋼，而鋼鐵則是多種主要工業，例如:建築、汽車、機械等的核心材料。
🍂供給端——誰在提供這些鐵礦砂？
⭐️鐵的來源主要有兩種，從鐵礦挖出來的佔70到80%，從廢鐵回收來的佔20到30%。
⭐️全球主要鐵礦砂生產國，合計前五大國家，就佔了全球產量的 八成。分別是澳洲：37%，巴西：17%，中國：14%，印度：8%，俄羅斯：5%。
⭐️而出口端更集中：2023年，澳大利亞和巴西的出口量總共約占全球鐵礦石出口量的76.4%。而這些龐大的鐵礦砂則是被另一個國家消耗掉了，就是中國，2024年，中國一個國家就消耗掉12.37億噸，佔全部鐵礦砂進口市場的72%。
⭐️中國雖然是第三大產國，但品位大多集中在30%左右，質量上沒法跟澳洲跟巴西的鐵礦品位大多數在60%相比。用來煉鐵的成本要比澳洲跟巴西的鐵礦砂來得高。
⭐️全球鐵礦石的供應主要由四大礦商主導：
1️⃣巴西的淡水河谷（Vale）
2️⃣澳洲的力拓（Rio Tinto）
3️⃣澳洲的必和必拓（BHP）
4️⃣澳洲的FMG（Fortescue Metals Group）
這四家合計佔全球產量的50~60%，每年供應超過11億噸的鐵礦石。
世界鐵礦的需求相對穩定，跟經濟成長有關，但是供給比較不穩定，
供給變化的主要關鍵因素有：
⭐️天災：像是巴西的暴雨、澳洲的颶風，都可能影響礦場運作
⭐️政策：例如印度曾在2022年提高出口關稅，導致鐵礦價格波動
⭐️安全事故：例如礦災等等。
2019 年，巴西淡水河谷（Vale）一座礦場發生水壩潰堤事故，造成數百人死亡，鐵礦石產量大減。因為巴西是第二大產國，一下子少了好幾億噸供應，當年鐵價從 70 美元一路飆到 120 美元。
另一個例子是俄烏戰爭，俄羅斯鐵礦出口受阻，全球供應同比下滑4.24%，鐵礦砂價格大漲。
🍂需求端——誰在吃掉這些鐵？
鐵的主要用途有哪些呢?應用比例(2023)
⭐️建築：53%
⭐️機械產品：16%
⭐️汽車：12%
⭐️運輸 / 船舶：5%
⭐️家電與耐用品：4%
⭐️能源（電塔、管線等）：3%
⭐️其他：7%
因為蓋房子、修路橋都需要鋼筋水泥，而鋼就是鐵煉成的。機械和汽車次之，分別佔了16%跟12%。
通常一個國家能自主開高爐煉鐵被認為是工業化的象征，原因是:
1️⃣技術門檻高:
高爐煉鐵是傳統鋼鐵工業的核心技術，涉及覆雜的冶金、熱力學和工程管理。需要穩定的礦石、焦炭、石灰石供應，以及高溫和高壓環境控制能力。
2️⃣資本密集:
建設一座高爐需數十億資金，一整套的供應鏈工廠等都需要高額資金投資。
3️⃣產業鏈拉動效應:
高爐煉鐵能帶動采礦、能源、運輸、機械制造等上下遊產業，形成完整工業體系。
4️⃣國家戰略意義:
鋼鐵是軍工（軍艦、坦克）、基建（鐵路、橋梁）、制造業（汽車、機械）的基礎材料。
🍂鋼鐵是如何煉成的?
⭐️那麼鋼鐵是如何煉成的呢?要經過開採鐵礦砂，將礦石打碎、篩選，提取出含鐵量較高的鐵精礦，與焦煤送進高爐。
⭐️高爐的主要功能是將鐵礦石、焦炭進行冶煉，產生的熔融鐵水冷卻後可以直接鑄成生鐵錠。這些生鐵因為含有較高的碳（通常在3%到5%之間），因此在物理性質上較為脆弱，沒法直接用，做成鐵鍋後容易敲碎。
⭐️接下來，這些生鐵會被送入轉爐進行煉鋼。轉爐煉鋼的過程中，會通過吹入氧氣來降低生鐵中的碳含量，並去除其他雜質，最終將生鐵轉化為鋼水。這一過程不僅能夠改善鋼的韌性和可鍛性，還能根據需求添加不同的合金元素，以提升鋼的強度和耐磨性等性能，例如加入少量的鎳，可以做成不銹鋼等等。
⭐️現代鋼鐵廠可以做到高爐的鐵水直接送進轉爐，而不用經過冷卻步驟，以節省時時間。而電爐煉鋼，是以廢鐵爲原料，而不是鐵礦砂，相對較環保。
🍂鐵礦石價格如何決定?
⭐️2008年前是鐵礦石的交易市場非常不透明，礦商和鋼鐵廠的交易，主要靠著年度合約來談判，採用年度長期合約（Long-term Contract）模式，價格一年才定一次。由三大礦山（淡水河谷、力拓、必和必拓）與日本、歐洲鋼廠談判確定年度基準價，中國寶鋼2004年後加入談判。這種模式缺乏靈活性，這就好比你買菜，要一次簽約買一整年的份，而且價格不能變動，這樣很不靈活對吧？尤其在現貨價格波動劇烈時，鋼廠或礦商可能因價差蒙受損失。
⭐️2008年金融危機後，現貨價與長約價格嚴重背離，最終導致長協機制崩潰。2010年後轉型 鐵礦石定價逐漸短期化、金融化。新加坡交易所（SGX）的鐵礦石掉期和期貨成為全球定價參考，中國大商所（DCE）的鐵礦石期貨也迅速崛起。
⭐️全球海運鐵礦石貿易量約15億噸/年（2023年數據），而SGX鐵礦石衍生品年成交量已超32億噸（2023年），是現貨市場的2.5倍。
中國大商所鐵礦石期貨成交量更高（2023年日均成交約2107萬噸），但SGX仍是國際定價中樞。
盡管中國消費全球60%的鐵礦石，但普氏指數和SGX仍由歐美資本主導（如普氏母公司標普全球的大股東為貝萊德、先鋒集團）。
🍂鐵礦石現在的主要交易所有:
⭐️大連商品交易所的DCE鐵礦石期貨，用人民幣計價。
⭐️新加坡交易所SGX鐵礦石期貨，用美元計價。
⭐️芝加哥商品交易所CME，鐵礦石期貨，用美元計價。
🍂投資鐵礦石三種方式
⭐️期貨：DCE鐵礦石（I）、SGX（IO）、CME 62% Fe。
⭐️ETF：iShares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF（PICK）、投資於全球金屬礦產生產商的ETF，重心在鋼鐵，佔33%。VanEck Steel ETF（SLX）追蹤鋼鐵行業上市公司股票指數。
⭐️公司股票：淡水河谷（VALE）、力拓（RIO）、必和必拓（BHP）、FMG。上遊礦商受益價漲。
🍂歷史價格相關性
由於煉鐵時需要用大量的焦煤，煤炭又是跟鐵礦石一樣主要從澳大利亞跟巴西透過海運運到中國，所以鐵價會跟煤炭，海運價格連動，也跟中國的工業生產，建築業有關，這些都是跟鐵礦砂報價走勢正相關，也就是鐵礦砂漲價，它們大概率也會漲。而鐵礦石多是美元計價所以跟美元走勢相反。鐵礦石需求跟中國大陸經濟與政策，尤其是房地產，鋼鐵生產有極密切相關性。
依照歷史傳統上，鐵礦砂價格跟美元指數相關性係數約-0.5上下浮動，但跟澳幣，巴西幣正相關，
跟中國製造業PMI正相關+0.5上下，焦煤正相關+0.6，原油價格正相關+0.3，波羅的海海運指數(BDI)正相關+0.3。
🍂但實證研究發現
⭐️2009年CME鐵礦砂價格自由浮動後，跟美元指數呈現負相關性達-0.67, 自2022年後脫鉤，2022年~2025年，相關性是-0.19。
⭐️澳幣/美元 匯率跟CME鐵礦砂價格正相關，2009~2022年相關性係數達+0.5，2022~2025年相關性係數達+0.51。
但中國鐵礦砂價格跟澳幣/美元匯率相關性係數降低到0左右，大趨勢同向，但一年內漲跌未必同向。
⭐️2014~2019，2021~2025，兩段區間，中國鐵礦砂價格跟中國官方PMI在短期間內(2~3年)有正相關性係數0.46，及0.32(如此劃分是因為Covid 19 期間資料異常飆高，無法參考)
⭐️2009~2025年間
CME鐵 vs ICE煤 : 正相關+0.48。
CME鐵 vs 原油WTI 正相關+0.65。
CME鐵 vs BDI 正相關+0.48。
END
