網飛(Netflix)2021 Q4財報 成長的趨緩不會影響網飛對於未來發展的信心#12

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營收狀況

訂戶成長表現

未來展望

電話會議重點

1. 網飛表示未來投資的重心會在於國際節目以及大預算的節目。
2. 被問到在美國漲價會不會造成訂戶流失，網飛表示隨著訂閱費的提高，大成本戲劇的製作也會更多，也會讓訂戶甘願繼續訂閱，因此不會擔心客戶流失的問題。
3. 關於在印度降價的問題，網飛表示這是為了增加印度的市場成長，並打算大舉投資印度市場，而有鑑於巴西市場的經驗，網飛認為最初幾年應該會很艱難，但仍然會加強在地化節目的推動。
4. 分析師問到「魷魚遊戲」第二季什麼時候會上線，公司回答魷魚遊戲「宇宙」正要開始，表示網飛的確看到了魷魚遊戲的成功，可能因此想要開啟系列作品。
5. 被問到除中國以外全球8-9億戶家庭的潛在可接觸到的市場(TAM)中，有多少可以真正被轉化為訂戶的。網飛表示以美國為例，目前有三分之二的美國用戶使用網飛，但是若要將剩下的三分之一用戶也轉換為網飛使用者，難度將會大大的高於前三分之二的轉化。但網飛表示即使未來的成長會不像過去，但長期而言，優秀的內容將會吸引更多使用者成為網飛會員，並會努力的去完成這艱難的任務。
6. 分析師問到對於上一季網飛推出來許多強大的片單對於用戶參與度有什麼影響。網飛表示推出大型電影對於人們來說是一種不同於平常看劇的體驗。人們會期望有一個電影之夜，觀看網飛上首映的電影如"dont look up"、"Red Notice"等，比起追劇更令人感到興奮，而這種獨特的體驗也正是為什麼網飛仍會持續製作優質作品的原因。而22年第一季還會有由萊恩雷諾斯主演的"超時空亞當計畫"會上線，將帶給訂戶更多的電影體驗。公司也提到，即使推出多部大預算電影，但也並不是每個人都會買單，而要讓訂戶都有好的體驗，持續推出作品就會是必要的。
7. 遊戲部分的月活躍用戶越來越多。
8. 公司目標是每年維持3%營業利潤率的成長。
9. 22年第一季收入年增長放緩至10%，主要是因為匯率的關係，這部分會受到約4%的影響。
10. 被問到今年若達到自由現金流轉正的目標後，公司會怎麼處理這筆現金。公司表示最重要的事情仍然是投資內容，再來是併購，藉由其他ip增加網飛的競爭力，而多餘的現金就會回饋給股東，例如去年共回購了6億美元股票，未來將持續回購。

我的看法

1. 我認為網飛近幾季開始積極發展原創電影的製作，主要是因為他們認為不同於戲劇，原創電影主要是製造短期觀看大卡司的熱潮及話題，帶動那些想訂一個月看完該部電影就退訂的人們因為抱著想說「順便」看看其他劇，但是最後卻離不開平台的人們，將他們轉換成真正的長期訂閱者。另外在大卡司的電影裡通常會在社群間製造話題旋風，當大家都一直在貼電影預告，討論可能的內容時，就會帶動其他未訂閱的人想訂閱的慾望。因此不像長期有追劇習慣的人，電影剛好是一個進入這個追劇深淵的大門，也因此網飛發展大成本電影，即使嚴重影響利潤率仍要持續投入的原因。
2. 投資印度是網飛下一個重點，畢竟印度市場非常大，因此不惜以降價搶佔市佔率，印度有線電視價格約一個月3美金，相較於調降後的網飛價格一個月2.62美金，是具有價格吸引力的。但是要打下這一個市場需要能更了解國家的文化、喜好，並如何做出在地化風格的作品，這應該仍要數年才會看到成果，但是相信網飛在韓國發展影視的成功，雖然不輕鬆但應該值得期待。
3. 歷經2020、21上半年的成長爆發，公司曾表示是疫情導致的需求pull forward，公司的目標一直都是營利率3%成長，近兩年的確是都有超過這個水準，22年下降這部分我是認同的。再加上網飛這個團隊是一個講求誠實、信任文化的團隊，成長趨緩就是趨緩，重要的不是過去如何，而是未來應該可以再做什麼突破困境。即使對於現在網飛的發展方向:大成本電影、國際市場拓展及遊戲的未來是否能扭轉現況，恢復原來的成長軌跡仍是未知，但是我相信以公司文化來說，就算長期成長會開始趨緩，但懂得調整、改變、嘗試錯誤正是網飛長就以來最擅長的事情。
4. 對於供應鏈的問題，我認為網飛也是有被影響的，以電視來說，比較ROKU這家數位機上盒的公司電話會議的說法，可以看到因為供應鏈問題導致電視機的成本、運送成本都比以前多，成本上升的狀況當然就會影響消費者購買意願。而因為購買電視而買的機上盒通常可以增加人們對於訂閱網飛的需求，所以供應鏈問題，即使我認為這數字並不大且應該只是短期的，但多少也為網飛帶來些負面影響。
5. 網飛的主要競爭對手迪士尼也在網飛之後公布了disney plus的訂閱人數，新增了1180 萬人，甚至超前了網飛的訂閱人數，且迪士尼也表示下半年的增長將會超過上半年，因為將會有更多的原創內容推出。而迪士尼的優勢就在於獨有IP強大，這也是網飛為什麼說未來會將部分現金放在收購上面，收購強大的IP就是帶來大量訂戶的保證。但我覺得網飛也不會因為競爭對手成長變高就自亂陣腳，對於人們來說，重要的不是一直能有想要看的影片，而是能有各種種類的影片讓人們選擇、發現。例如當我沒有任何想法的時候去瀏覽不同類型的影片清單，大量的影片有時候會讓人們發現其他他從未看過的影片種類原來那麼吸引人。如前些時候的Tinder大騙徒，就帶起了看紀錄片、詐騙類型的旋風。在這個部份我認為迪士尼還沒辦法與網飛競爭，因為迪士尼主要靠的就是他的IP，對於其他類別的表現就明顯遜色網飛，也因此對於美國而言，網飛是他們不可或缺的「基本需求」(也說明了網飛在美國地區的漲價長期而言對於訂戶的流失影響不大)，如果想要換點口味或有特別想看的迪士尼作品再去訂閱迪士尼PLUS，這也顯現在網飛極低的退訂率上面。
6. 也因此，不同類型、不同國家的影片，也決定了訂戶成長的方向，對於以迪士尼將焦點聚焦在美國影劇而言，網飛的影片內容更面向國際市場，當各地區都有下一個「紙房子」或「魷魚遊戲」後，將能開啟網飛的另一個高速成長軌道。

結論