開發金 2883 旗下中國人壽獲利貢獻亮眼!｜第一季法說會｜2022年
閱讀時間約 6 分鐘
開發金表示:「第一季雖然受到資本市場的震盪、2月認列俄羅斯債務15億影響，但是今年將完全認列中國人壽100%的獲利，預計表現仍會不錯。」
【開發金 2883 法說會】
- 法說會日期：2022年06月01日
- 公司報告人：龐德明 (總經理)
Max整理 開發金 2883 法說會3大內容:
內容一:「開發金2022年第1季營運表現如何呢？」
開發金控(2892-TW)開發金稅後淨利為96.74億元，年成長-2%(YoY)；EPS表現0.58元，整體的表現仍維持穩健的水平。
- 中國人壽方面:
稅後淨利貢獻為81億元，年成長82.5%(YoY)，會有如此高的成長原因為:
【今年開始開發金將認列中國人壽100%的獲利，去年同期僅認列35-56%。】
在中國人壽隱含價值EV方面，2021年EV為4,025億元，年對年成長12.6%。
另外，2022年2月認列俄債預期信用損失新臺幣15億元。
- 凱基銀行方面:
凱基銀行稅後淨利貢獻為13.3億元，年成長+26.1%(YoY)，在放款組合上面持續的優化，尤其在中小企業放款及個人信貸部分，放款餘額分別成長了+18%與+10%。
- 中華開發資本及凱基證券方面:
中華開發資本稅後淨利為-5.7億元，主要受資本市場波動影響，未實現評價損失造成，年減少-135.1%(YoY)。
凱基證券稅後淨利貢獻為13.75億元，年減少-58.5%(YoY)。下降的主因為是受到資本市場市場波動影響，但在證券方面經紀手續費收入與融資利息收入仍穩健成長。
內容二:「人壽的保單組合分類與介紹」
人壽公司的主要銷售產品就是保單，而在保單方面又可以簡單分類為:〈傳統型保單〉以及〈投資型保單〉。另外，根據繳費方式不同又能在分成〈分期繳〉、〈躉繳〉與〈彈性繳 (利變年金 & 萬能壽險所使用的繳費方式)〉
- 保險分類部分:
傳統保單與投資保單都有保險保障的功能，但最大的差別在於投資型保單除了部分負擔如傳統保單的保險成本以外，部份資金還會依照與保戶事前約定好的比重與方式進行投資，而在投資方面的盈虧，則不像傳統保單一樣有完全的保障，基本上是由保戶自行承擔盈虧風險的。
- 繳費方式方面:
主要分成分期繳、躉繳與彈性繳 (利變年金 & 萬能壽險所使用的繳費方式) 三種方式，具體運作模式如下：
- 分期繳：對於保戶來說，每期繳費的頻率相同，每期的金額也是固定不變的。
- 躉繳：一次性的將保費繳完結清。
- 彈性繳：在過去累積的保單帳戶內的價值，足夠支付保單相關的費用的前提下，保戶可以選擇彈性的繳費時間，目前這種繳款方式適用的保單較少，多應用於利變年金 & 萬能壽險。
考量到當前大環境不確定因素仍多的狀況下，開發金在初年度保費產品組合方面相較2021 Q1的比重，今年開發金在商品策略上明顯的增加投資型保單的比重。
因此未來若是大環境持續不穩定，可以預期在投資保單這一塊的獲益率將會降低，進而影響到後續客戶對投資保單的需求，也將連帶影響未來的保費收入，在這一塊可以在未來持續做觀察。
開發金 2883 法人機構Ｑ&Ａ內容：
- Q1：在淨利差NIM與存放款利差Spread相較上一季的表現分別上升6bps與下降1bps，想請問差距這麼大的原因為何？
開發金回覆：「目前Spread方面的數值尚未受到升息的影響，因此略微下滑，另外在NIM的數值上升方面，是由於銀行端已經處分了一些利差較差的資產，因此數值有所上升。」
- Q2：在人壽投資收益方面年對年成長了5%，是否已涵蓋了15億俄羅斯債券的信用損失，如果有的話中壽今年Q1獲利的下跌是否因為初年度損較高的原因？
開發金回覆：「已經有涵蓋了俄羅斯債券的信用損失提存，而整體獲利與負債面成本的關聯方面，本身負債成本維持在2.98%，但在投資組合方面量是有所增加的，整體資金成本的量是有所增加的。」
- Q3：在升息環境之下，淨利差NIM在2022年底會達到怎麼樣的水準？
開發金回覆：「以銀行端預旗來說如果台幣升息一碼，NIM會增加4.8bps；如果美金升息一碼，NIM會增加0.6bps，而全年的NIM目標將會在1.4%以上。」
- Q4：未來在併購標的上，想詢問併購標的上選擇的原則以及優先順序？
開發金回覆：「在併購標的上，主要鎖定在前3、4年在ROE 有雙位數成長的公司，而在地區放面，對於東南亞地區的公司非常有興趣，也會同步考慮國內的相關標的。」
- Q5：在當前升息環境下，開發金預期升息的幅度為何？
開發金回覆：「目前認為美國方面還有6-8碼的升息空間，而預期台灣的升息幅度會相較美國升息幅度來的低。」
關鍵字:
開發金、2883、存股、升息、金融股、法說會
延伸閱讀:
方格子文章:
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在上一篇文章(EP24)中，我們針對開發金是否能配息的三大情境(基礎、樂觀、悲觀情境)進行分析。其中，儘管是在悲觀情境，開發金都仍保有配息的可能性，故初步評估可期待2024年將會發放特別股(以及普通股)股利。
在上一篇文章(EP23)中，我們先針對截至2023年11月底的資本市場變化，進行開發金整體投資資產的情況的檢視，其中，雖然獲利部分可能受到美元兌台幣貶值的影響，使龐大的美元投資部位承擔外匯波動的損失，儘管有造成虧損的可能性，但依照2023年12月11日，開發金所公布的自結損益中
在上一篇文章中，我們已先分析過開發金的投資資產配置，並回顧了開發金無法配息的原因，儘管與先前看到新光金的狀況有些類似，但以開發金來說，因為近年來獲利更為穩定，使金控體質較好，相對不易受到外部經濟環境及事件影響其配息情形。
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主要為4月21日前後開始，利用媒體密集轟炸，擴大渲染升息債券淨值變化，誇張防疫保單影響數的空方。
不計入新光金是因為新光金借券有籌資套利的發行面影響數字，從2月份即有影響。
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投信：買進32.76億、賣出21.32億、 現貨差額+11.44億
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