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新潤 (6186) 營建股投資模型更新至 2020Q4｜營收都爆發了所以不能買？

承熙
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發佈於承熙的個股觀察SOP
2021/04/17閱讀時間約 8 分鐘
投資股票有風險，投資環境丕變，文章純為觀察心得之分享，無股票投資勸誘之意，投資股票前應審慎評估並自負盈虧。
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新潤（6186）三月營收 13.29 億年增 298%，是繼去年十二月的 13.36 億之後再次爆發。今年第一季累計營收 19.51 億，五月即將公布的 EPS 應該會很不錯；並且，2020 的三大建案扣掉去年十二月以來的累計營收之後，大約還有 16 到 17 億，即將公布的四、五月營收也還有好消息！

下面是新潤截至 4/16 的日 K 線圖，已經創波新高，最大漲幅約 13%。這篇要繼續用營建股投資模型更新至 2020Q4，看看新潤營收都爆發了還能不能買？如果單純因為看到營收爆發就賣出，很可能因此錯過後面的獲利。
圖一，新潤日K線，來源：Yahoo奇摩股市
★ 參考文章：
三分鐘學會查詢建案的使用執照申請進度，再也不用跟在別人後面跑（公開文）、
確定的事就該堅持，我打算再加碼這支股票的理由只有兩個（付費文）、
打炒房之後承熙對營建股就只有兩個觀察重點_以新潤 (6186) 為例（付費文）

一、2020Q4 營建股投資模型評分結果


(一) 成長性 _ 13 分 (最高 20 分)：

  • 與建案銷售有關的合約負債 (權重 5 分)：
    2020Q4 與建案銷售有關的合約負債為 10.85 億，較前一期的 10.35 億上升，得 5 分。
圖二，新潤合約負債，來源：Goodinfo
  • 與建案銷售有關的○○○○○○○○○○ (權重 5 分)：
    2020Q4 與建案銷售有關的○○○○○○○○金額 XX.XX 億，較前一期的 XX.XX 億○○○○○○○○○○○○，得0分！
圖三
圖四
  • 與建案銷售有關的○○○○○○○○○○ (權重 10 分)：
    與建案銷售有關的○○○○○○○○○○○○○○○○○○，得 ○○ 分。

(二) ○○性 _ ○○ 分 (最高 20 分)：

  • ○○○○○○ (權重 10 分)：
    過去三年○○○○○○○○○○○○○○○○○○，得 ○○ 分。
  • ○○○○○○ (權重 10 分)：
    過去三年○○○○○○○○○○○○○○○○○○，得 ○○ 分。

(三) ○○性 _ ○○ 分 (最高 20 分)：

  • ○○○○○○ (權重 5 分)：
    ○    ○○○○○○○○○○○，得 ○○ 分。
  • ○○○○○○ (權重 5 分)：
    ○    ○○○○○○○○○○○，得 ○○ 分。
  • ○○○○○○ (權重 5 分)：
    ○    ○○○○○○○○○○○，得 ○○ 分。
  • ○○○○○○ (權重 5 分)：
    ○    ○○○○○○○○○○○，得 ○○ 分。

(四) 安全性 _ 8 分 (最高 10 分)：

  • ○○率 (權重 10 分)：
    將○○○○○○除以○○○○○○即為○○○○。○○○○○○ 千元 / ○○○○○○○○ 千元 = 5.01%，得 8 分。
圖五

(五) 價值性 _ 12 分 (最高 30 分)：

  • ○○○○○○ (權重 10 分)：
    把與建案銷售有關的○○○○○○億乘以過去三年的○○○○○○，再乘以 80%，再除以 130,034 千股，等於 4.25，得 8 分。
  • ○○○○○○ (權重 20 分)：
    把 4/16 收盤價 30.1 元 / ( 本季每股淨值 20.1 元 + ○○○○○○XX.XX 元) = 1.24，得 4 分。

(六) 新潤總分 52 分 > 可列入觀察分數

註：本營建股投資模型評分 > 50 分即可列入觀察，有興趣者請參閱丁彥鈞會計師的《丁彥鈞自創投資評分表 教你輕鬆學會投資營建股》。

二、五大指標逐一盤點


總分 52 分只比可列入觀察分數多 2 分看似不高，接著逐一盤點五大指標進一步確認。

(一) 得分最高的是「安全性」：

安全性指的是成屋的去化，得分 8 分表示成屋的銷售非常好，但為何沒有取得滿分 10 分呢？再往前看 2020Q3 的存貨，待售房地為 1.65 億，滯銷率是更好的 1.4%；換句話說，2020Q4 成屋增加了 5.14 億（6.78 億-1.65 億），這應該是去年底完工的建案沒有全部完銷導致成屋增加。
圖六，新潤存貨明細，來源：2020Q3財報p22

(二) 得分最低的是「價值性」與「○○性」：

  • 價值性是所有指標中權重最高的，高達 30%，指的是股價便不便宜：
    只得 12 分表示現在股價有點高了，這對手中有股票的承熙當然是好事，因為三大案還有部分即將在四、五月認列，而且未來建案一堆也在排隊，「續抱」是比較明智的選擇。
  • ○○性得分爛的原因：
    兩個小指標○○○○○○及○○○○○○都不好分析，○○○○○○○○○○○○○○，假使新潤建案○○○○○○○○○○，讓「○○○○效應」低一些，或許「○○性」分數就能改善。此外，觀察新潤過去 7 年的○○○○，除了○○○○○○，其實○○○○○○都不錯。
圖七

(三) 成長性：

「與建案銷售有關的○○○○○○○○」這個小指標得0分不必太緊張，因為這是○○○○○○，畢竟是「○○○」，○○○○○○○○○○○○，是循環的問題，不必過度解讀，承熙會繼續把眼光放長放遠。

要提醒的是，跟之前達麗那篇一樣，必須留意○○○○○○○○○的影響。

★相關文章：達麗 (6177) 營建股投資模型評分又增加 5 分還能買？！更新至 2020Q4（付費文）

三、○○○○○○○○○○


文章的最後不談新潤的未來建案，因為太多了有礙篇幅，要分享一點小感想。

有不少網友猜測，這可能是新潤長線看好、未來建案滿滿，有○○○○○○○○，好讓他們可以○○○○○○○○○○○○。

○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○
○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○

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