鈺邦 (6449) 和博智 (8155) 財報分析：毛利變動原因與後續觀察重點

鈺邦(6449)第三季財報毛利季減2.69%的主要原因有三個：

1. 第三季發了獎金2893萬，這個獎金在第二季只發了1077萬，相差1816萬，而這個獎金發放基準推測應該是跟每季自結有關(2Q25自結0.95元就發的比較少)。
2. 人工成本較第二季增加約500萬，可能是新聘人力、加班生產、薪資調漲等等的費用。
3. 存貨跌價損失認列了1253萬，這三個是主要原因，加起來就3569萬，扣除後其實毛利跟第二季差不多，那也就跟公司8月法說說的下半年毛利維持高檔的說法差不多。
4. 獎金應該會持續提列，而存貨跌價損失後續會有機會回沖。
5. 待驗設備較第二季增加了1.2億，也代表公司正如法說說的一樣，部分產品線為了滿足供不應求的狀況目前正積極擴產中。

後續觀察重點：

1. 毛利是否維持或提升，長期目標毛利要往40%走。
2. 很多產品都供不應求，看營收是否持續創新高及看新產能開出狀況。
3. 2027年高毛利車用產品將開花結果，會帶動營收跟毛利成長。

8155博智第三季財報毛利季增的主要原因：

導致毛利增加項目：

1. 報廢品從第二季的5000萬，收斂到3900萬(良率提升)。
2. 第三季有認列存貨回沖約3482萬，回推實際毛利約17.76%。
3. 第二季新產能開出初期生產效率低(需調教設備參數等原因)。
4. 第三季部分產品因應成本已調漲，第四季會更全面的調漲。

費用增加的部分：

1. 獎金部分第三季較第二季多發了1590萬元。
2. 觀察折舊從第一季的4884萬→第二季的5219萬→第三季的5839萬，新產能持續開出。

後續觀察重點：

1. 毛利是否維持或提升，新產能是否持續開出且順利(營收持續創高)。
2. 報廢品持續下降。
3. 明年新一代一般伺服器板數增加也會帶動ASP再提升。
4. 可轉債轉換情況(區間抓170~193)。