2303
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投資核心由週期復甦升級為 AI 光互連與先進封裝轉型。確認藉由 TFLN 與矽光子技術打入輝達生態系，並具備 22/28 奈米製程護城河。2026 年下半年預期全面調漲晶圓價格。短期面臨新加坡廠折舊高峰壓抑毛利，但長期結構轉型清晰。
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關鍵字： 晶圓代工、12奈米平台、產能利用率、ASP成長、特殊製程、AI合作
摘要： 聯電 2026 年 Q1 合併營收 610.4 億元，毛利率 29.2%，歸屬股東淨利 161.7 億元，EPS 1.29 元，獲利季增 60%。營運受惠於市場復甦，非營業收入大幅成長。展望 Q2，預期晶圓出貨量
今日台股上演驚天大反彈，大盤猛飆逾 1500 點，而半導體二哥聯電（2303）更是成為全場焦點，收盤強漲 3.43% 站上 60.3 元大關。根據旺得富理財網報導，投信今日單日瘋狂掃貨 23,958 張，勇奪買超王寶座。
為什麼法人在此時瘋狂買入？ 在眾多社群討論中，有人認為這只是「跌深反彈」，但
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關鍵字： 22nm 成長、毛利率 30.7%、2026 復甦、特殊技術 50%、價格競爭力、產能利用率
摘要： 聯電 2025 年第四季表現穩健，營收達 618.1 億新台幣，毛利率維持在 30.7%。儘管 2025 全年 EPS 降至 3.34 元，但公司在 22/28nm 與特殊技術佈局成效顯
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聯電：新一波景氣循環的開始
定價環境改善，供需動態更趨樂觀
自 2025 年中期以來，我們對成熟晶圓代工產業競爭動態的看法與市場共識相悖，但這個趨勢在 2026 年似乎正在實現。聯電表示定價環境在今年已轉變為更有利的局面。聯電預計 2026 年第一季晶圓均價（ASP）將環比持平，這遠優於 202
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晶圓代工廠漲價主要取決於消費端需求；我們維持減持評級
聯電於1月28日舉辦2025年第四季財報電話會議。以下為會議的主要重點：
定價策略
聯電的定價策略應保持「一致性」。聯電已針對部分客戶提高晶圓價格，但同時也需要向尋求增加市場佔有率的客戶提供折扣。價格談判將以滾動方式進行，視市場狀況而定，但
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【投資評等與結論】
投資評等：分批佈局 (Accumulate)結論： 聯電目前正處於「獲利回升期」與「估值修復」的交界。雖然 2025 年受折舊壓力影響毛利，但隨著產能利用率回升至 78% 以上，且 22/28nm 需求因 Edge AI 規格升級而爆發，2026 年有望迎來營收與毛利的雙升
