3017
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奇鋐科技 (3017 TT) 目標價：新台幣 1,840 元 (由 1,310 元上修) 股價 (10月27日)：新台幣 1,190 元 | 上漲空間：+54.6%
近期展望改善
由於散熱需求不斷提升，第四季至明年第一季的訂單能見度強勁。
預計 2026 年將有更多與 ASIC 相關的專案啟動
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亞洲 AI 散熱產業 旗艦報告 全球市場研究 2025 年 10 月 16 日
為下一代 AI 晶片而生的散熱革命 我們相信，AI 性能升級的快速發展，將很快把液冷產業推向更高層次的新技術——微通道上蓋（microchannel lid, MCL）以及可能在 2026 年底至 2027/28 年出
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關鍵字
AI伺服器液冷 (GB系列拉貨動能強勁)
智慧型手機VC/鉸鏈 (iPhone17薄型VC出貨)
Rubin CPX全液冷架構 (產值翻倍，水冷板用量提升)
VC Lid驗證通過 (4Q25最終方案決定)
MCL技術開發 (2H26小量導入)
液冷滲透率提升 (2025E貢獻31
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奇鋐科技 (3017.TW): 9 月營收超乎預期；AI 伺服器水冷與智慧型手機零組件將帶動未來增長；維持買進評級
2025 年 10 月 8 日 | 香港時間上午 12:21
奇鋐公布 9 月營收為新台幣 145 億元（月增 15%，年增 128%），比我們及彭博社的市場共識預估分別高出 23
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根據彭博社報導，微軟(Microsoft)開發了一種新的晶片內(in-chip)微流體冷卻系統，該系統將冷卻液直接送入蝕刻在晶片上的微小通道中。根據不同的工作負載和配置，在實驗室規模的測試中，微流體技術的散熱表現比傳統的冷板(cold plates)高出達三倍。
對散熱/冷卻供應鏈的意涵
這項技
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公司名稱：奇鋐 (Asia Vital Component)
評級：優於大盤 (OUTPERFORM)
目標價：新台幣 1,320.00 元
潛在上漲空間：+26%
報告標題：更多的散熱板內容；看好 AI 液冷散熱的價值提升，維持「優於大盤」評級
核心觀點
即將於 2026
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核心觀點
八月營收創歷史新高： 營收月增 7%，年增 92%，比我們的預期高出 5%。
成長動能強勁： 此番強勁表現主要受惠於 GB300 伺服器機櫃的水冷散熱板模組（cold plate module）出貨，以及智慧型手機均熱板（VC）專案的啟動。
內文分析與展望
第三季財報預期可能上
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大和證券 (Daiwa) 觀點與建議
奇鋐 (AVC) 於8月13日公布了2025年第二季財報。展望未來，我們看到公司在2025下半年至2026年的水冷散熱專案訂單具有高度能見度，同時憑藉其全面的產品線，在伺服器領域的市佔率故事也將持續上演。因此，我們重申對奇鋐的「買進 (Buy)」評級，並將其1
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奇鋐科技2025年Q2營收295億元，年增79.54%，EPS 10.3元，創單季新高；上半年營收529億元，年增66.47%，EPS 18.58元，成長一倍。AI伺服器散熱與機箱業務成長150%，毛利率25.04%，受產品結構改善驅動。匯率波動略壓毛利，公司透過越南擴廠與成本管控維持競爭力。展望2
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贏家全拿（或大部分），目標價上調至新台幣1,150元
摩根士丹利預計，由於液冷散熱設計的升級以及AVC在上市時間和批量交付方面的優勢，將持續推動其在2025年至2027年的利潤增長。預期其2025年第二季度財報發布後，市場對其盈利預期將會上調。摩根士丹利重申「增持」評級，並將目標價上調至新台幣1,
