3017
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最近 AI 伺服器水冷題材炒得沸沸揚揚，大家都在問：奇鋐 (3017) 已經漲到這了，還能上車嗎？別看盤面紅通通就熱血上腦，我們直接用「賽車比喻」幫大家拆解這檔標的的體質。
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奇鋐 (3017.TW)：液冷滲透率提升與智慧型手機均熱板（VC）驅動未來成長；2025 年第四季表現符合預期；維持「買進」評等。
奇鋐 2025 年第四季的營收與毛利率表現符合我們及市場的預期。由於營業費用率控制在 5.8%，優於先前估計，帶動該季營業利益年增率達 191%，表現超出預期 6%。
AI 散熱模組大廠奇鋐 (3017) 於 2026/3/9的收盤價為 1665 元，跌幅高達 9.76%。透過高階量化決策系統分析，我們發現市場體制已從 2 月底的強勢攻擊轉向「靜觀其變 」。在評估 AI 伺服器供應鏈韌性、奇鋐回檔支撐位及法人籌碼動向的投資者，本文將解析最新避險指南。
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關鍵字：液冷 (Liquid Cooling)、ASIC 伺服器、GB200/GB300、Rubin GPU、Vietnam 擴產、冷板 (Cold Plate) 價值量提升
【摘要】 奇鋐（AVC）作為全球熱管理解決方案領袖，正經歷由空冷向液冷的結構性轉型。法人觀點指出，市場過度擔憂 Nvidi
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關鍵字： 液冷散熱、AI伺服器、3D VC、Cold Plate (水冷板)、2026Q1營收、ASIC晶片
摘要： 本報告針對奇鋐科技（3017）近期營運狀況與未來展望進行深度分析。儘管2025年12月營收受美國雲端服務供應商（CSP）庫存調整影響而出現月減，但整體第四季表現仍符合管理層預期。展
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12 月營收暫歇不足為奇；2026 年第一季展望強勁
投資建議：建議於近期回調時累積奇鋐 (AVC) 股票 2026 年第一季的前景比我們預期的更為強勁（預計季持平），主要受惠於對 Amazon 和 Google 的液冷方案滲透率提升。針對 Rubin 平台的標準化水冷板 (Cold Plate)
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散熱解決方案 – 我們對股價波動的看法
今日（1 月 7 日），包括奇鋐 (3017.TW)、雙鴻 (3324.TWO) 和台達電 (2308.TW) 在內的台灣散熱族群股價在交易期間下跌了 3-6%（相比之下，台灣加權指數下跌 0.2%）。
我們認為，這可能是由於輝達 (NVIDIA) 執行長
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關鍵字與摘要
關鍵字： AI伺服器、液冷散熱、Sidecar (側邊櫃)、ASIC、越南擴產、Vapor Chamber (VC)
摘要： 奇鋐科技 (3017) 2025 年第三季營收達 389 億元，EPS 13.67 元，雙創歷史新高 。成長動能主要來自 AI Server 強勁需求，其中
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台灣電子零組件與設備 首評奇鋐（AVC）與雙鴻（Auras），評級買進：乘著液冷週期的浪潮
花旗觀點 隨著熱設計功耗（TDP）上升，AI伺服器正從氣冷轉向液冷，擴大了每機櫃的散熱內容價值，並為具備驗證能力及可擴充非中國產能的供應商創造機會。微通道上蓋（Microchannel lids）藉由將部分
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奇鋐 (3017.TW)：管理層訪談——液冷滲透率提升與規格升級；研發強化競爭優勢；買進
日期： 2025 年 12 月 10 日
我們在 12 月 9 日於台北舉辦的亞洲科技之旅中，接待了奇鋐 (AVC) 的管理層。管理層對於 2026 年及未來的展望保持正面，主要驅動力來自散熱滲透率提升、A
