橡樹資本
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霍華德·馬克斯第三次發表《無人知曉》備忘錄，剖析川普關稅政策引發的經濟不確定性。馬克斯強調預測未來的矛盾性，主張在不確定中做決策。他分析關稅政策的二階後果、製造業復甦障礙、全球化逆轉影響，並警示美國債務風險。建議在動盪市場中尋找被低估的優質資產，理性面對不確定性。
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他是我最景仰的投資大師之一，分享他最近的備忘錄給大家
這個標題「無人知曉」，出現在2008年、2020年，這次是第三次
摘要
本文探討了特朗普政府最近宣布的關稅政策所帶來的不確定性和潛在經濟後果。作者將當前局勢與2008年金融危機及2020年疫情時期的不確定性相比較，強調在經濟轉折點上，沒
在投資世界裡，成功往往不是來自於預測市場，而是來自於風險管理與紀律。霍華·馬克斯以其深厚的投資智慧，強調控制風險與價值投資的重要性。他認為，避免錯誤比追求高回報更關鍵，市場充滿不確定性，但真正的贏家懂得在動盪中保持耐心與理性。本文將帶你深入了解馬克斯的投資哲學，以及如何在市場中做出更明智的投資決策。
霍華德·馬克斯提出資產配置本質上只分「所有權」與「債務」兩大類，投資組合設計核心是確定進攻與防守的平衡。所有權資產提供更高回報但風險較大，債務資產回報較低但範圍窄。當前環境下，信貸市場回報上升，馬克斯建議增加配置，尤其公共信貸(7%)和私人信貸(10%)，但應分階段實施，以應對可能出現的更佳入場時機
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⋯⋯像是人心、市場周期、風險的搖擺、防禦性投資（安全邊際）與反向投資策略⋯⋯等，都同時受用於傳統金融與加密金融領域。
從昨天開始就有許多人私訊問我說：「擔心將來股市報酬變很低怎麼辦？」
我想會突然問這個問題的人，應該是看了某金控和Howard Marks一同合作的直播，或是相關的心得筆記。
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現在的市場估值(Market Condition)過高，的確代表將來股市預期報
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投資想要成功，我們務必認清市場的狀況，然後據以決定我們的行動。
——《有關投資與人生最重要的事》,霍華德· 馬克斯(Howard Marks)
