股市將來報酬很低？Howard Marks 對 2021 年下半年全球投資展望
更新於 發佈於 閱讀時間約 3 分鐘
從昨天開始就有許多人私訊問我說：「擔心將來股市報酬變很低怎麼辦？」
我想會突然問這個問題的人，應該是看了某金控和Howard Marks一同合作的直播，或是相關的心得筆記。
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現在的市場估值(Market Condition)過高，的確代表將來股市預期報酬變低，最有力的地表最強預測指標為席勒本益比(Shiller PE Ratio)。
問題是即便如此，但結果的分布情況非常分散，比較高的席勒本益比只是讓整個分布情況(Distribution)往左移，但不會讓分布情況變得比較集中。
目前美股的席勒本益比是37.96，回顧歷史：從1926到2012年S&P 500指數的實質年化報酬(扣除通膨後)為7.3%，當席勒本益比高於25.1的時候， 接下來10年的實質年化報酬是0.5%。
的確！當目前股市估值偏高的時候，將來股市的平均長期實質報酬會變得比較低，沒錯～這完全正確！
但是這0.5%是平均下來的結果，其中最好的10年實質年化報酬是6.3%，最差的是-6.1%，同樣都是當席勒本益比超高且將來預期報酬很低的時候，接下來十年的美股年化報酬，最好和最壞的情況，竟然有12.4%的差距啊(非常誇張的結果離散程度Dispersion)！
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從這邊我們可以學到一件很重要的事情，就是千萬不要根據股市估值的高低，也就是將來股市的預期報酬高低，來進行市場擇時(Market Timing)，因為如果你因此就採取比較保守的投資策略，像是拉高安全資產的比例，你很可能會錯過非常豐厚的市場報酬！
根據2017年AQR的"Market Timing: Sin a Little"，因為股市的估值變化，常常會連續持續好幾年，甚至好幾十年，更高的會更高，更低的會更低，而且股市估值的變化通常是和經濟面脫鉤的，如果我們沒有坐時光機去到未來再回頭看後照鏡開車的能力，任何預測市場的投資策略都很難有效果。
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那在這種情況下我們能做的有什麼？
(1)做好分散投資，長久堅持自己設定好風險合適的資產配置，才是最明智的投資選擇！
就算現在美國股市估值很高，我們也不能全壓美股，就算現在國際股市估值偏低，我們也不能全壓國際股市。
(2)在投資組合加入更多有別於市場的不同風險來源，像是價值/規模/獲利/動能，利用因子間更強大的低相關性，來讓我們免於將來貧瘠的市場報酬。
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References：
"Market Timing: Sin a Little", Cliff Asness,Antti Ilmanen,Thomas Maloney.
"An Old Friend: The Stock Market's Shiller P/E", Cliff Asness.
"The Long Run Is Lying to You", Cliff Asness.
"A Comprehensive Look at The Empirical Performance of Equity Premium Prediction", Ivo Welch, Amit Goyal.
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更詳細的解說可參考此影片的06:31處開始：
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嘿，大家新年快樂~ 新年大家都在做什麼呢？
跨年夜的我趕工製作某個外包設計案，在工作告一段落時趕上倒數。
然後和兩個小孩過了一個忙亂的元旦。在深夜時刻，看到朋友傳來的解籤網站，興致勃勃熬夜體驗了一下，覺得非常好玩，或許有人玩過了，但還是想寫上來分享紀錄一下~
未來十年美股預期表現低於歷史均值：
高盛這份報告預測顯示，S&P 500 指數在 2024-2034 年間的年化名義總回報為 3%，實質回報約為 1%，這處於自 1930 年以來第 7 個百分位，顯示低於正常水平的未來表現。
市場高度集中是預測低回報的主要原因之一。若排除該變數，預測回報將提高
我想這是我最近比較有感觸的，在談論預期報酬、買賣時點、技術分析、風險控管、生活平衡或財務自由等主題之前，我認為最重要的是了解自己，評估當下的環境現況，以及掌握最終的目標。
個人現況
我在股市中浮沉多年，績效與單純持有大盤指數的表現差異頗大。當然，有些時期特別好，例如去年12月，我靠著美國小型股，
我的預判肯定有主觀成份，否則丟硬幣就好了，心態上能接受一年9個半月189.37%漲幅，就要能承受不到1個月23.45%跌幅，計畫擬定後照表操課，錯了也不影響生活和心態。
22年捏著往下攤才有今天的輕鬆應對，投機者不要把自己的理念套用在每個人身上，每個人擁有的條件不同，因此我的投資方式絕對不適合一般
2024年7月，股市在上半月創新高，下半月大幅回落，呈現風險控制的重要性。風險控制對於投資人同樣重要，即便在多頭行情時。本文作者分享了在該月的資產配置思路，以及債券部位對績效的影響，並反思將資金投入股市或其他資產的利弊。
台股創下史上最大的跌幅1004.01點，而昨晚美股的四大指數也同步下跌，費半的跌幅更超過5 %。不僅僅是台美股大跌，基本上全球的股市都同步大跌。美國昨天公布7月非農就業人口失業率從4.1％爬升至4.3％，失業人口的增加代表著產業的低迷，這也讓了市場開始正視經濟衰退的來臨。
席勒本益比以過去十年平均盈餘調整得出，為長期投資指標。其相較傳統本益比更穩健，適合衡量整體市場估值水平。研究顯示，其對未來十年市場回報預測性較高，但短期預測性較低。投資者可據此調整資產配置，並考量經濟環境和發展趨勢，做出明智投資決策。
大盤創高， 好高啊 還能買股嗎？ 或還能存指數嗎？
1.存大盤指數（美股為主體）會越來越高.... 從1900-2000 這年代是動盪很大的世紀.... 但股市其實就是一直創高..... 短線投資人永遠都會扯萬一10年沒動， 他們會刻意截取那一段來嘴， 但事實是 如果你活在那一階段
大家好，我是小畢，在投資的路上，投資人都希望在股價低時買進，在股價高時賣出獲得報酬，正因為如此，就必須準確地預測何時是低點，以及何時是高點。
有些投資人會採用技術分析，利用各種技術指標來判斷低點和高點，例如移動平均線指標，當股價高於移動平均線時買進，股價低於移動平均線時賣出，而有的投資人則是採
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