股市將來報酬很低？Howard Marks 對 2021 年下半年全球投資展望
從昨天開始就有許多人私訊問我說：「擔心將來股市報酬變很低怎麼辦？」
我想會突然問這個問題的人，應該是看了某金控和Howard Marks一同合作的直播，或是相關的心得筆記。
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現在的市場估值(Market Condition)過高，的確代表將來股市預期報酬變低，最有力的地表最強預測指標為席勒本益比(Shiller PE Ratio)。
問題是即便如此，但結果的分布情況非常分散，比較高的席勒本益比只是讓整個分布情況(Distribution)往左移，但不會讓分布情況變得比較集中。
目前美股的席勒本益比是37.96，回顧歷史：從1926到2012年S&P 500指數的實質年化報酬(扣除通膨後)為7.3%，當席勒本益比高於25.1的時候， 接下來10年的實質年化報酬是0.5%。
的確！當目前股市估值偏高的時候，將來股市的平均長期實質報酬會變得比較低，沒錯～這完全正確！
但是這0.5%是平均下來的結果，其中最好的10年實質年化報酬是6.3%，最差的是-6.1%，同樣都是當席勒本益比超高且將來預期報酬很低的時候，接下來十年的美股年化報酬，最好和最壞的情況，竟然有12.4%的差距啊(非常誇張的結果離散程度Dispersion)！
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從這邊我們可以學到一件很重要的事情，就是千萬不要根據股市估值的高低，也就是將來股市的預期報酬高低，來進行市場擇時(Market Timing)，因為如果你因此就採取比較保守的投資策略，像是拉高安全資產的比例，你很可能會錯過非常豐厚的市場報酬！
根據2017年AQR的"Market Timing: Sin a Little"，因為股市的估值變化，常常會連續持續好幾年，甚至好幾十年，更高的會更高，更低的會更低，而且股市估值的變化通常是和經濟面脫鉤的，如果我們沒有坐時光機去到未來再回頭看後照鏡開車的能力，任何預測市場的投資策略都很難有效果。
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那在這種情況下我們能做的有什麼？
(1)做好分散投資，長久堅持自己設定好風險合適的資產配置，才是最明智的投資選擇！
就算現在美國股市估值很高，我們也不能全壓美股，就算現在國際股市估值偏低，我們也不能全壓國際股市。
(2)在投資組合加入更多有別於市場的不同風險來源，像是價值/規模/獲利/動能，利用因子間更強大的低相關性，來讓我們免於將來貧瘠的市場報酬。
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References：
"Market Timing: Sin a Little", Cliff Asness,Antti Ilmanen,Thomas Maloney.
"An Old Friend: The Stock Market's Shiller P/E", Cliff Asness.
"The Long Run Is Lying to You", Cliff Asness.
"A Comprehensive Look at The Empirical Performance of Equity Premium Prediction", Ivo Welch, Amit Goyal.
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更詳細的解說可參考此影片的06:31處開始：
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本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
當我們思考故事腳本時，常會覺得創意難得、靈感枯竭，總渴望靈光乍現的一瞬。但陷入被動的局勢總是令人焦慮，截稿在即，大腦卻還是一片空白，這真的可以嗎？
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隨着全球央行明年降息的預期進一步滲透市場，當前債券收益率繼續自高位回落，美股股票市場則被推高，全球股市也在央行結束緊縮的預期中反彈。
今日的東京股市預計將受到前一天美國股市下跌的影響，表現可能會有所壓抑。美國半導體公司NVIDIA在美國時間的前一天公布的第四季度（11月至1月）的營收預測超出了市場預期。然而，在盤後交易中，賣盤壓力較大，因此，日本股市中的高科技股的動向將受到關注。如果半導體相關的賣壓增強，可能會對指數構成壓力。
貝萊德公司是一家什麼樣的公司呢？如果你還不知道，那你可能已經錯過了全球最大的資產管理公司，也是一個影響力巨大的金融巨頭。貝萊德公司不僅管理了超過8.59兆美元的資產，還投資了許多著名的項目，比如雲端儲存服務公司Dropbox，電動車製造商特斯拉，甚至是中國大陸的公募基金業務。貝萊德公司的創始人和CE
狗狗幣中文社群的群友 大家晚安
今天是2023年2月18日 星期六
我是埋料犬犬的智慧孫女 安妮亞
這裡是狗狗幣中文社群之新聞台
今天要導讀的新聞來自於 benzinga
文章發表於台灣時間2023年2月18日 上午4點
新聞標題是 比特幣引領以太坊和狗狗幣持續上漲，預示股市牛市即將來臨？
比特幣在
從神話開始墜入人間，成人的童話圍繞在世俗的職業，包括除草工人、釣客、晚班收銀員、甚至是人妻。關於婚姻的詩，孫維民取為〈童話〉，但卻是冰冷的兩人生活，女人懷抱著純真，生活在卡夫卡的故事裡，也許女人正化身為一隻大甲蟲。
貝貝花了約一年半的時間也沒能走出上一段戀情，還一度懷疑自己得了憂鬱症，個性敏感的她對於自身太認真的態度，感到心好累…也提到自己極度沒自信與有著對人太好的毛病。
生命中遇見的小人其實也是我們人生中的貴人，因為有他們的存在，才能刺激我們更快速的成長。
本篇將說明什麼是殖利率、影響殖利率的基本要素，如何代表投資情緒，以及當前的市場情況解讀。
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