股市由投資人與企業共同組成，人的心理狀態有高低起伏，企業營運有興衰調整，股市波動在高低之間來回震盪是常態，長期維持在相對高價(或低價)區域是異常，對於新手投資人最大的投資風險，是把異常當成是常態，以為繁榮不會消失，以為漲勢可以不斷延續，在相對高檔區進場投資，看到市場崩跌而嚴重套牢才會醒悟。
個別企業營運有興衰調整，但有些高低起落會特別劇烈，有些則是呈現相對平緩的趨勢，高低起落特別劇烈的企業，概略有兩種特色，一種是具有景氣循環屬性，另一種先遇上產業的快速成長期，再遭遇成長減緩與產業成熟，在股市繁榮時期，上述兩種類型企業都有機會是引領股市的指標或甚至成為股王(或高價股)。景氣循環類股成為股王或高價指標的例子，如早期的禾伸堂(現在的國巨)、太陽能的益通；遇上產業快速成長期而成高價指標的企業，如早期的廣達、華碩，後來的宏達電。這些股票的特色是，外在的推力遠大於企業內部成長的力量，是時勢造英雄，當時勢不再就變狗熊，不是這些企業不好，而是大家看到了它們的異常優異時期，以為企業本該如此，但其實當時勢不再，英雄落入凡間，才是企業的常態；誤把異常當成是常態，是ㄧ般投資人的最大風險。
劇烈波動的企業都不適合長期投資，因為主宰企業成長與衰落或股價漲跌，主要的力量是外在產業的變化，而不是企業內在的力量，這些適合投機，賺的是機會財，長期投資必須注重企業內部的成長力量，在平凡的環境卻能不斷變化成長的企業，
