2337旺宏－券商報告閱讀心得

Summary：PER 12.4x ~ 15.2x

旺宏是一間老牌的快閃記憶體製造商，記憶體IC依產品功能可分為兩種，當電流關閉後資料就會流失的記憶體，稱為揮發性記憶體，如DRAM 與SRAM；而電流關閉後仍可繼續保存資料的稱為非揮發性記憶體，而旺宏所專注的就是非揮發性記憶體。

Flash Memory 可以重複讀寫，廣泛應用於消費電子、通訊、資訊、手機、汽車及工業等領域，ROM 的特點為資料儲存後無法修改，主要優勢為儲存容量大而成本低，其應用集中於電子遊戲卡匣、電子玩具與遊戲機等，產業已趨於特定應用導向。

旺宏已是全球最大的ROM和NOR Flash製造商，其中ROM市占超過50%、NOR Flash市占與華邦電(2344)各占23.8%並列第一，108年度快閃記憶體及ROM分別占旺宏營業比重55.67%與37.98%。

今年非揮發性記憶體產業原先看好TWS、AMOLED以及任天堂Switch主機與遊戲的銷售快速增長而帶動公司營運，但今年上半年因疫情及華為禁令等因素使出貨量不如預期樂觀，各家大多認為公司第二季營運開始轉趨保守，下半年客戶需求不確定性增加，紛紛下修公司近年財務預測，預計2020年營收381億~393億元，毛利率30.8%~31.6%，EPS預估為2.49~2.91元，並下修本益比評價為12.4~15.2倍。

產業龍頭一直都是觀察市場趨勢的風向雞，旺宏在技術、市占方面的成績已無庸置疑，因此觀察這間公司最主要是報價與需求量較為關鍵，而以各家評估今年的營運來看，今年可能是比較持平甚至微幅下滑的，未來則是觀察原先看好的需求來源是否在不穩定因素解除後仍維持強勁成長為觀察重點。