【美股分析】Fastly: TikTok議題會是大問題嗎？

＊Fastly表示，TikTok業務在2020上半年佔了總收入的12%，股票卻下跌35%以上。

＊Fastly的「邊緣」雲端平台提供了關鍵性的服務－它使網路變得更快。

＊Fastly的Compute@Edge在未來幾年將會是另一個重要的成長來源。

＊Fastly 在2020第二季的財務表現證明了它在數位轉型中扮演了重要的一角。

Fastly(FSLY)在最新一季的報告中指出，TikTok在2020上半年佔了總收入約12%。但考慮美國總統川普對TikTok的立場與中美之間緊張的關係後，Fastly股價在接下來幾個禮拜暴跌35%以上，也就不會令人感到太意外了。儘管如此，由於Fastly的邊緣雲端平台能滿足終端使用者更快、更安全的數位使用需求， Fastly仍會在全球數位轉型的浪潮下持續獲利。

因此，我的投資觀點維持不變：

（1）Fastly的邊緣雲端平台提供了關鍵性的服務，包含內容傳遞網路(CDN)與邊緣計算。未來幾年內，上述兩種市場皆預期快速成長。

（2）Fastly的CDN提供相較傳統CDN更好的性能表現，包含更高緩衝儲存命中率、即時資料清除與高速緩存動態內容的功能。

（3）儘管2020第二季的經濟不景氣，Fastly的收入與客戶成長卻十分迅速。這說明了Fastly邊緣邊緣雲端平台在促使數位轉型的重要性。

8月6日，美國總統川普發佈了一則行政命令，該命令將使TikTok於9月15日後停止在美的所有營運，除非有 “很美國血統”的公司願意併購TikTok。這對Fastly來說又意味著什麼呢？

最糟糕的情況是Fastly流失所有TikTok的業務與12%的當期營收，約美金1700萬。沒錯，這非常的傷。但據Fastly評估，截至2022的整體潛在市場約為美金354億。在這樣的成長潛力下，現今1700萬的損失在幾年後來看似乎就沒那麼嚴重了。

另一個情境是，微軟(MSFT)可能收購TikTok在美國的業務。不同的分析師對此提出了不同意見來探討Fastly將會如何受到影響。有的分析師認為Fastly會維持優於大盤的評級，並指出近期的低點是買進的好機會。有的則認為微軟的收購將對Fastly造成傷害，因為微軟很有可能將TikTok的業務轉到旗下的Azure CDN。這樣的情況很有可能發生，但不保證一定如此。2018年Github被微軟收購後至今仍是Fastly的客戶。

最近幾週，甲骨文 (ORCL)與推特 (TWTR)都成了潛在買家。無論TikTok美國業務賣給其中的哪一間企業，我認為Fastly維持住TikTok業務的可能性更高。舉例來說，推特已經是Fastly的客戶。

CDN市場代表了龐大的機會，過去幾年，數位轉型的加速使成長預測真的有所增長。2020年6月所發佈的一份報告估計，到2024年CDN市場將達到390億美元。行動CDN市場則預估在2030年達到2480億美元，每年以35%的速度成長。相較傳統CDN，Fastly與Cloudflare(NET)等現代CDN提供了更佳的性能，他們將會隨著時間瓜分整個市場。但這只是Fastly成長故事的一部分。

Fastly還專注在邊緣計算，該解決方案透過邊緣伺服器（位於網絡的邊緣）而非集中式伺服器來執行程式碼。這種方案的好處與CDN所提供的好處相似：終端使用者享有一個更快速、更便宜的服務體驗。

Fastly的Compute@Edge是一個“無伺服器”的環境，開發人員可在Fastly的邊緣伺服器上執行程式碼。儘管它的敘述是“無伺服器”，在這樣的模式下伺服器還是必要的，只是伺服器沒有持續在運行，只有在回應使用者的請求時，伺服器才會啟動與進行邏輯運算。這樣的模式使客戶受益，客戶只需要對實際使用的數據量進行付費（用多少付多少），而非對一固定的數據量支付費用。固定數據量可能比他們實際使用的數據量多或少。此外，Compute@Edge也讓開發人員專注在程式碼上而無需擔憂基礎架構的管理。

使用邊緣計算的案例仍在成長中，物聯網（使車子、房子、建築、城市等互相連結）與其他科技的發展會使終端使用者產出巨量的數據，這對集中式的雲來說是一大負擔。針對這樣的問題，邊緣計算提供了降低成本與提高效能的解決方案。

雖然目前替Fastly是否能夠在市場上維持長期競爭力下定論還太早，但Fastly確實有一個好的開始。Fastly的伺服器可以在35微秒內啟動，使他們推出的“無伺服器”解決方案比其他競爭對手的產品快上100倍。此外，Fastly對開發人員來說是友善的，開發者友善（developer-friendly）的產品隨著時間累積終將獲得關注。最後一點，依據過往歷史來看，Fastly的管理階層總能做出明智的決策；舉例來說，早在成為標準伺服器之前，Fastly便在伺服器中使用固態驅動器，提供了比硬碟更快的資料檢索速度。Fastly還使用更少的伺服器建造比舊有CDN更高效率的CDN。

Fastly打算在2020年11月之前，繼續對Compute@Edge進行beta測試。之後，Compute@Edge將更廣泛的被Fastly開發者中心應用。這將是Fastly的大好機會，因為全球的邊緣計算市場預計從2020年的36億美元成長到2025年的157億美元。隨著使用案例持續增長，這個市場機會只會越來越大。

COVID-19全球大流行造成了許多業務的倒閉，也加快了數位轉型的速度。許多企業採行了在家工作的模式，讓員工合作工具，例如Slack (WORK)，變得更重要。此外，許多消費者也被迫待在家，花更多時間上網，轉而使用電子商務與數位支付完成購物、使用串流媒體進行生活娛樂，也透過社群媒體與他人保持聯繫。如下圖所見，Fastly擁有所有這些領域的客戶。

Fastly2020年第二季度的財務報告重申了邊緣雲平台成長的重要性，因為邊緣雲在數位轉型的過程中提供了關鍵性服務。

· 收入成長加速至62％

在許多企業無法提供預測時，Fastly提供了整年度的預測內容。所有的發展趨勢對Fastly的未來而言皆是好現象。

TikTok業務目前佔據Fastly收入很大的比例。沒錯，若損失這項業務對Fastly來說會很傷，但全世界正在迅速數位化，而Fastly的邊緣雲平台正朝這趨勢發展。Fastly擁有一個龐大且持續擴展的潛在市場，依據其近期的財務結果，似乎也證實了這樣的現象。基於上述的原因，我認為TikTok議題只是短期的逆境，不足以成為拋售的理由。

最後，儘管近期股價下跌，Fastly股價仍不便宜。它的本益比為33倍。在可預見的未來中，Fastly股價會因尚未盈利與TikTok議題影響而有所波動，但對擁有長期眼光的投資者而言，Fastly仍是一個好選擇。