價值投資與反身性理論

　　價值投資這個概念，流行起來是因為巴菲特，這不是他個人的原創。一般人可以不多思考就接受這個所謂的價值投資，然而真正的金融玩家對這個價值投資卻往往有另外的看法。

　　價值投資的核心思想就是，一個東西在特定歷史時段裡會有一個對應的價值，而價格都是圍繞這個價值來上下浮動的。

　　這個理論對不對呢？

　　如果把它放在比較長的時間維度下去看，就是正確的。然而價值投資理論只適用於投資，也就是以年為單位的，對價值具有穩定成長性的事物的投入。

　　所以我和朋友交流的時候，都會說，價值投資理念是好的，不過它是適合做股東做生意的人的理念，在現代金融市場裡，實用性不強。

　　在各類金融市場裡，垃圾資產被層層包裝或者硬是用資金推高價格的事少見嗎？

　　很常見的。

　　就算是在港股裡，都有仙股惡炒。在ａ股裡，就有各種垃圾股翻倍。即使是在美國，還能搞出次貸危機。

　　價值投資可以引導人投資內在價值長時間裡持續成長的東西，卻無法指導人投機對那些沒有實際價值但是價格被炒起來的東西。

　　換言之，價值投資在投機的世界當中，發揮的主要就是避險的作用。也就是提醒你，雖然這個東西價格在上升趨勢裡，但是它的內生價值並沒有成長，所以時刻提醒自己要適時退出。

　　那麼，投機應該用什麼理念呢？

　　個人認為暫時對投機的指導性特別強的理論，大概就是索羅斯的反身性理論。

　　東西的價格與價值有關但沒有必然相關性，當市場參與者認同其有某個程度的價值的時候，價格就會隨之變動。換言之，決定價格的不是內在價值，而是人心當中所認為的“價值”。

　　市場參與者的認知，驅動市場資金的流動，最終影響到標的的價格。

　　這個理論才符合金融市場的各類現象。

　　當金融機構對某個東西進行反復包裝並且有各類“投資”成功的例子宣傳開來後，人們就開始認為這個東西有價值，當搶購的風潮形成，人的從眾心理和貪財慾望共同作用，就會造成一輪搶購潮。看明白這個產品本質的人，會適時退出，而跟風到最後的，就會承擔最後的風險，這就是炒作的過程。

　　投資，只要看見真正的價值成長並堅定持有就可以了。

　　投機，要看到標的的價值本質，順應市場的變化來做出進退的決定，保全自己並獲取收益。

　　價值投資理論適用於投資，而反身性理論適用於投機。

　　在此之外，對於投機，我還有一套戰場理論來指導實踐。在往後的時間裡，我將用我的戰場理論來解讀一下期貨市場和數字貨幣。