【閱讀時光】漫步華爾街-超越股市漲跌的成功投資策略

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Podcast : https://reurl.cc/X4OqlM

作者： 波頓·莫基爾

出版社：天下遠見

出版日期：2011

漫步華爾街，書名彷彿是從旁觀者的角度觀察華爾街的一切，在「置身其中」與「置身事外」間，到底誰才能從這條街中獲利？

作者強調這是寫給一般民眾看的，再次提醒投資的觀念，並希望讀者都能藉此「穩健致富」。

無論每年的物價通膨率是高還是低，只要加入時間的這個累積因子，終會將商品拉到一個過去不曾想像過的價格。此時唯有透過投資、累積財富，以維持一定水準的實質購買力。但究竟「投資」與「投機」之間的差異為何？一旦誤解其定義，結果可是天差地別……

但，就算是「投資」好了，我們該學習如何計算股票的真正價格？還是該學習如何嗅出投資大眾在投資時的心態？其實「理性」與「感性」是投資時的兩種不同思維與操作模式，也各有擁護者，還真的很難說誰較佔優勢！

17世紀的荷蘭鬱金香狂熱、18世紀的英國南海公司泡沫、20世紀初期的華爾街大跌等，每一段時間的崩盤大戲，一再重複上演著貪婪戲碼，人們卻為何總是學不會教訓？因為絕大多數的人，實在很難拒絕可能一夕致富的投機行為！

警告標語都已經寫的那麼清楚了，但當時卻沒有人會認真看待，隨後也發生了六零年代的股市泡沫。人性總是貪婪的，每隔十年，華爾街的金童總是會在市場中創造新的話題，讓民眾前仆後繼的投入股市，一直到泡沫產生才驚醒！

2000年的網路泡沫，讓市值超過8兆美元從市場消失，而這相當於七個歐洲國家一整年的經濟總產出金額。當時股票的持有時間，不再是以「年」或「月」來衡量，而是以「天」或「小時」來計算。對當時因股票狂熱而辭去原本工作的民眾而言，所謂的「長期」，不過是從一早開盤到中午左右的這段時間罷了⋯⋯歷史總是告訴我們，過高的股價終究會臣服於地心引力！說好的「投資」，皆因貪婪而成了「投機」！

2009年的金融風暴，將原本單純的房貸債務，包裝成優質的金融投資商品，受眾人追捧著。那破掉的巨大泡泡，不過是將一直反覆發生的歷史，再畫上一筆罷了！

作者曾請學生透過「擲銅板」的方式，繪出類似股價的走勢。以50美元為起點，若擲出「正面」，就比前一日上漲半點，若擲出「反面」，就比前一日下跌半點。如圖一）他將這圖型拿給技術分析師看，沒想到分析師興奮不已，直問這是哪一間公司，他想買進……作者認為，技術分析派與占星術無異！

財報數據中的基本分析派，會受到五類可能因素的影響，而導致預測失準：

（1）隨機事件

（2）在會計報表中動手腳

（3）分析師本身的計算錯誤、參考數據誤用等

（4）最好的分析師轉任銷售部門或轉作投資管理、避險基金

（5）研究部門和投資銀行間的利益衝突。

一般而言，我們會從預期成長率、預期的股利發放、預期的風險程度及市場利率水準，來評估一檔股票的未來價值。所謂的「預期」，就是「假設」的意思，若現在的一切假設，在未來卻是錯的，那現在所算出的未來可能數據，其實一點意義也沒有。

因此，目前的情況並無法證實未來的變化、我們也無法由不確定的資料中算出精確的數字，而成長率的高低與本益比的高低並非同步。

作者就「穩健投資」有三點建議：

1. 去買未來五年或五年以下盈餘成長高於平均值的公司。

2. 絕不購買過高本益比的股票。

3. 尋找有題材的成長股，讓投資人建造空中樓閣。

無論是基本分析派還是技術分析派，在分析時的都有所謂的先天限制，但之所以長期以來各有擁護者，就因為投資大眾在尋找投資標的時，總是希望能有所依據，以確認及佐證自己的判斷罷了！而與其那麼辛苦研究，投資上想要擊敗大盤，作者提及多次還不如直接投資大盤！

可惜的是，投資的一切並非幾個「數學公式」就可以算得出來，因為只要加入了「人性」的因素，不，應該說加入了「人性的貪婪與恐懼」這因素，一切將從投資數字的推導，改成投資行為的預測，這就是所謂的「行為財務學」。

行為財務學提醒我們的投資二三事：

1. 避免從眾行為

2. 避免交易過度頻繁

3. 若果你已進場：賣掉賠錢股、不賣賺錢股

4. 投資人其他的愚蠢行為：（1）提防新上市股（2）不要輕信小道消息（3）不要信任何完美的計畫

作者在個人理財的演練建議中，開宗明義就提到讓資產成長的關鍵：節流，而非開源！但節流需透過強大的紀律，才有機會達成。

其次，建議民眾不要被發現長期下來兩手空空，至少要具備兩樣東西：銀行存款&保險。銀行存款是為了以備不時之需，而保險是為了以防萬一的醫療費用（醫療保險）及可能的人生責任風險（壽險、意外險）。

還有，釐清投資目標，再選擇適合的理財工具，並透過有效的分散投資配置，才有機會在理財的過程中睡得安穩！

資產配置組合的原則：

1. 高報酬伴隨高風險

2. 投資在股票和債券上的實際風險，視持有時間而定

3. 「定期定額投資」可以降低股票和債券投資的風險

4. 「再平衡策略」可以降低風險有時還能增加投資報酬

5. 你所能負擔的風險，視你的整體財務狀況而定。

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