【交易員 #1】卡爾·蒙特維爾根：市場存在季節性變化，交易員應該如何面對？

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歡迎來到市場輪廓觀測站，在【交易員】系列我們會聊許多交易員的故事、討論這些交易員提出的見解，讓聽眾朋友可以從中學習或有所啟發。在交易員系列幫我們介紹許多交易有關的人事物，通常都是在中文世界比較少聽過的故事，我相信內容一定精采可期。

我覺得我們的聽眾既然對原物料和加密貨幣的市場走勢有興趣，或許來介紹一些人給大家認識，談談他們對於交易的一些見解，會對大家個人成長有很多幫助。

卡爾·蒙特維爾根（Karl Montevirgen）他是國際財金媒體 The Ticker Tape 的寫手，有在買賣美股的人可能知道有一個券商 TD，也就是德美林證券，簡單來說，The Ticker Tape 就是美國股票券商旗下的一個媒體。 卡爾在擔任這個財金媒體的寫手之前，他在許多國際上知名的交易論壇、交易期刊上寫過很多文章，並且與許多交易員有往來，他比較知名的故事是從 1990 年左右至今，零星都針對過市場的季節性變化做過一些研究。

當我們談市場的季節性，我們指的事情是在日線或週線上，可能存在在某個月，或某一季，市場會有明顯趨勢，這尤其在原物料方面特別明顯。 以黃金來說，印度婚禮的旺季對黃金的需求通常會上漲，通常是每年的 11 月到隔年的 2 月，所以在 8 到 9 月間通常都會有大量的進口，在進一步加工做為婚禮使用。

卡爾在他 2015 年一篇討論金價的季節性效果的文章中就談到，這不是絕對的，例如去年因為疫情關係，印度大量婚禮減少，結果反而加劇了黃金的跌勢。 因為在印度進口黃金之前，大家會預期金價會上漲，已經推高到一個地步，結果沒想到居然沒人結婚，就崩跌，所以當我們在談市場的季節性因素時，他不只是有通常的趨勢，還會有當事情沒發生時，反向加劇的效果。

卡爾在他 2015 年一篇討論金價的季節性效果的文章中就談到，這不是絕對的，例如去年因為疫情關係，印度大量婚禮減少，結果反而加劇了黃金的跌勢。 因為在印度進口黃金之前，大家會預期金價會上漲，已經推高到一個地步，結果沒想到居然沒人結婚，就崩跌，所以當我們在談市場的季節性因素時，他不只是有通常的趨勢，還會有當事情沒發生時，反向加劇的效果。

卡爾特別針對黃金過去 40 年的歷史研究，他發現出了一條法則：金價在八九月基本上都是看漲的趨勢。他鼓勵交易員在八月九月的時候忽視自己交易策略產生出來的做空訊號，因為在八九月做空的風險實在太高。

因為這並不是一個確定的規律，而且我們也不知道會漲跌多少，所以對待各種市場上的季節性因素，最佳方式就是忽略掉系統某一個方向的交易訊號就夠了。

卡爾的交易哲學並不是說，八九月黃金看漲，所以交易員應該在八月買進，九月賣掉，而是他說你最好不要在這段時間做空。

這就是卡爾在市場季節性方面的研究成果，剛剛談到市場的季節性效果不是只有單一方向，也可能在事情不如預期的時候，加劇反向的波動，這是許多人在判斷市場季節性變化的時候，沒有想過的事。

這有一點像是地理學上面的反聖嬰現象，或是和最近台灣缺水的情況很像，正常情況我們在現在春夏應該要有很多颱風，是颱風季，平均有一兩個颱風，但是颱風沒來的時候，就完全不來，你連一點毛毛雨都不下。

針對這樣的季節性效果，他有設計一個公式來計算，如果真的有這樣的特殊漲跌的規律，那在反向的情況也要考慮進來，有興趣的朋友可以加入我們 LINE 群組，我可以再來分享這個公式。 不過總而言之，卡爾認為不是要在季節性因素發生的時候單純買賣，而是要在發生的時候忽略和趨勢相反方向的交易訊號，這樣就非常足夠了。

在這邊幫大家總結一下今天的結論，在金融市場中我們可以觀察到許多季節性的變化，某些標的在某些特定的時期有很高機率會上漲或下跌。

卡爾建議我們針對季節性因素的處理方式是，忽略掉和趨勢相反的交易訊號，並進而來調整自己的交易策略，如果你想衡量這個季節效果，不要只統計這段時間上漲機率高不高，還要看季節效果沒發生的時候，是否也有顯著相反於趨勢的波動。