建立投資組合首要在能力圈內選股，設定持股數上限，集中投資於熟悉的產業和個股，注意產業間關聯性要低，不要把資金壓在單一類股或單一個股上，才能達到分散風險的目的。投資組合可以區分為核心持股和衛星持股，核心持股是最看好，持股比例高，衛星持股次看好，持股比例較低。
投資組合持股總數到達上限時，根據勝算評估，新增一檔持股就會同時剔除一檔持股，這樣才符合巴菲特的集中投資哲學，不斷地增加持股數，不但照顧不來，投資績效也會趨近於大盤。以阿福投資組合為例，設定持股數上限為12檔，核心持股分別是食品類股三檔股票（鮮活果汁、德麥、中華食），環保類股三檔股票（日友、崑鼎、德麥），衛星持股包括便利商店類股兩檔股票（統一超、全家），再加上四檔股票（敦陽科、中保科、大地、台積電）。
建立衛星持股是投資組合管理方法，新增持股會先列入衛星持股，持續追蹤公司表現，決定提升至核心持股類別，維持在衛星持股類別，或因為不如預期而剔除。剛開始的持股比例低，如果公司持續成長，未來勝算高則持續加碼，最後可以列入核心持股。如果表現不如預期，則減碼甚至剔除投資組合。
選股首重公司的護城河競爭優勢，選股首重公司的護城河競爭優勢，沒有護城河的公司就不用考慮投資。接著使用股東權益報酬率、公司獲利及股息，這兩項量化指標來檢視護城河競爭優勢高低，高度護城河競爭優勢公司會具備高股東權益報酬率、高獲利及股息，篩選具備高度護城河公司納入投資組合。本篇文章以阿福投資組合的四檔衛星持股為例，說明選擇的理由，提供投資朋友參考。
一、護城河投資優勢
多爾西（ Pat Dorsey）在《護城河投資優勢：巴菲特獲利的唯一法則》書中提到的護城河包含以下五項：無形資產（品牌、專利、特許執照）、轉換成本、網絡效應、成本優勢、規模優勢。
