霍華．馬克斯說：在投資界，沒有什麼比周期更為可靠。畢竟，基本面、心理面、價格和報酬的起落都提供我們犯錯的機會，或是提供我們在其他人犯的錯誤中獲利的機會。
市場周期的存在，我想多數投資人都有共識。只是，如何因應市場周期來進行投資，每個人卻都有不同的做法。
有的投資人努力預測市場，希望準確抓到市場的轉折點。
有的投資人承認市場周期難以預測，於是採取無為的態度。
霍華．馬克斯在本章提出了第三種可能，並且也是他認為更正確的作法：即使我們無法預測未來周期的轉折時機或是變化幅度，為什麼不試著找出我們處在周期的哪個位置，以及我們處在這樣的位置所應該採取的行動？
如何判斷我們目前周期的位置？
霍華．馬克斯認為，我們必須對正在發生的事有所警覺，用他的說法是「必須測量市場的熱度」，也就是，根據我們對事件和環境的觀察，推理投資人的心態是樂觀還是悲觀？市場氛圍是貪婪還是恐懼？信貸周期是寬鬆還是緊縮？對於證券的估值是慷慨大方還是謹慎保守？這些問題的答案都不需要預測，而是有數據可以佐證的事實。
霍華．馬克斯整理了以下幾點觀察的方向(前者為高風險/低報酬的特徵，後者為低風險/高報酬的特徵）：
- 經濟前景：看好 vs. 看壞
- 放款人：急進 vs. 保守
- 資本市場：寬鬆 vs. 嚴格
- 利差：小 vs. 大
- 投資人：樂觀、充滿希望、買氣濃厚 vs. 悲觀、感覺無望、觀望
- 資產持有人：樂於持有 vs. 急著脫手
- 賣家：少 vs. 多
- 市場：擁擠 vs. 少人關注
- 基金：申購門檻拉高、每天都有新基金加入、由基金管理人掌控 vs. 開放給每個人、只有最好的基金才募集得到資金、出資者擁有議價能力
- 近期表現：優秀 vs. 差勁
- 資產價格：高 vs. 低
- 投資人特徵：積極、範圍廣 vs. 小心謹慎、精挑細選
另外，我之前介紹的 總體經濟景氣循環 和 市場情緒指數，對投資人來說也是深具意義的參考指標。
保持耐心，持續對市場環境做出理性的觀察，知道我們所處的周期位置，就能夠安定的採取合宜的行動，不被虛假的市場氛圍所迷惑。
※ 被動投資懶人包：《一份被動投資的地圖》
※ 了解投資過程中常有的盲點與疑惑：《投資動動腦－關於投資的頭腦體操》
