《投資最重要的事》讀書心得 ⓰ 認識運氣所扮演的角色

閱讀時間約 5 分鐘
霍華馬克斯說:「短期來看,很多成功的投資只是因為處在對的時間與對的地點,我總是會說,獲利的關鍵在積極時機技巧,而且,在對的時間,夠積極的人並不需要太多技巧就能成功」。
只是,人類情緒所存在的侷限,往往比我們所能想像的還要嚴重許多,這導致我們時常認為投資獲利是出於自己的能力和努力,而每當遇到了虧損,就歸咎給「環境」不好、「運氣」不好。
這波的市場修正,沒想到已經過了快半年,不知道你會不會覺得難以調適呢?或者,讓我們把時間回溯一下,如果你在2021年底的時候,對前兩年的績效感到十分滿意、意氣風發,現在開始又對自己的投資策略產生懷疑、失去信心,與其感到懊悔,我們不如試著反省一下,現在自己能夠做些什麼。
世上令人擔憂的事有兩種
第一種是你可以做些什麼去改變的
第二種是你不能的
不要浪費任何時間在第二種事情上
-艾靈頓公爵
這段時間,阿蒙和許多處於不同人生階段、財富水位的朋友交流,歸納出了以下幾個值得思考的方向,也在這邊跟大家分享:

風險評估

在市場多頭的時候,每個人都是股神;只有當潮水退了,才知道誰沒穿褲子。當股市在飆漲的時候,小型股、成長股的漲幅往往超過大型股、價值股許多,但是這些股票的Beta值通常較高,漲的時候漲幅超過大盤,跌的時候也會跌得比大盤深。
如果我們在多頭的時候認為,只要重壓一檔「漲最快」的標的,就是通往財富自由的聖盃,而忽略了這個標的的下檔風險,那麼,光是遇到今年這樣程度的中期修正,就已經很難撐得過去,更不用說真正的股災了。
因此,對投資人來說,即使是在投資績效優異的時候,理解股市不是永遠上漲,評估自己主觀上(心理條件)和客觀上(現金流、財務條件)所能承擔的風險,並做好資產配置,才是長久之計。

資金控管

同樣的道理,在股市上漲的時候,我們所投入的資金越多,自然獲利就會越高,只是,有獲利的時候固然大家都很高興,卻很少人想到賠錢的時候自己撐不撐得過去。
雖然,如何控管資金必須視每個人不同的背景條件而定,不過我們還是可以用下面兩點自我檢視一下:
  • 除了投資收益,我是否有其他穩定的現金收入(例如薪資、租金收入等等)可以支應生活所需?如果沒有,就必須犧牲一些獲利空間,留存更多的現金水位,為股市表現不如預期做準備,對於槓桿的使用尤其必須小心。
  • 除了生活費用,近期是否有大筆的支出(留學、結婚、購屋、退休等等)?舉例來說,如果你所採取的策略是10年、20年的長期被動投資,但你投資的部位中有包括一些未來2~3年就需要支用的資金,那麼就必須把這筆資金從長期投資中抽提出來,以免因為短期的市場波動影響了人生的計畫。

投資策略

投資的方法有百百種,不會有一種「最好」的方法可以適用所有的人。被動投資雖然有它不可取代的價值,但凡事都有利有弊。
如果你像我一樣,了解被動投資的優勢(簡單、省時、有效)和侷限(必須以看似較低的預期報酬率做長期複利、無法避開所有短期波動),認為這個方法適合自己,在今年這次修正,應當也是如我一般,在風險和資金控管合理的前提下,持續逢低進場加碼,以期股市反彈後能有更高的報酬。
相反的,如果你因為這次的市場修正,發現自己無法接受這樣的投資方式,或許也可以趁機想想自己是否有其他的選擇,前提是你必須客觀衡量這些選擇能否讓你得到更好的結果。

資訊來源

在投資逐漸成為一種「大眾常識」的今天,我們不難接觸到許多投資大師、大神,我們雖然對他們十分佩服、嚮往,但是,也請不要忘記,他們是他們,我們是我們,我們不一定完全清楚他們內心的想法和實際的操作,更何況,這些大師、大神也都是凡人,也都有犯錯的可能。
這陣子網路上開始有許多批評謾罵出現,但我覺得,投資總歸還是自己對自己負責的一件事,如果因為過度相信他人提倡的投資方式能夠幫自己賺錢,自己沒有仔細了解和思考就猛然執行,遇到虧損時無法承受,或許就不能完全怪罪老師,自己的問題還是比較大一些。

心理建設

以成敗論英雄是人之常情,但是,正如同霍華馬克斯所強調的,在現實世界中「真正」發生的事只是「可能」會發生的事中的一小部分,因此,決策的品質不應該由結果決定
如果你認同霍華馬克斯「我不知道」的投資人的概念,那麼你應該能夠接受,同樣一個投資策略,在無法預測的短期走勢裡,可能產生獲利,也可能產生虧損,如果這個策略本身沒有問題,短期的績效只是機率分布所造成,那麼我們就不需要用一時隨機發生的盈虧去評價這個策略的好壞。
一個鋌而走險的策略可能在某種市場型態中一直表現得很好,但可能在好幾年才發生一次的崩盤中讓你賠掉所有(例如在市場長期多頭中持續賣出put option);同樣的,一個短期產生虧損的策略,只要長期還是能達到你的目標報酬(例如指數化投資),就不應該被視為不好或是無效的。
※    ※    ※
股市修正對投資人來說是一個很好的學習機會,讓我們趁著這段時間做些省思和調整,也祝福大家有個更為豐收的下半年🍋
※ 被動投資懶人包:《一份被動投資的地圖
了解投資過程中常有的盲點與疑惑:《投資動動腦-關於投資的頭腦體操
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像一粒野橄欖一樣從金融業漂流到海邊,興趣是探究接觸到的一切知識。希望陪伴大家一起成為聰明優雅的投資人,悠游世界、享受人生。
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霍華.馬克斯認為,投資人可以分為兩種,一種是「我知道」的投資人,另一種是「我不知道」投資人。 「我不知道」的投資人相信自己不知道未來、不必知道未來,而且認為該抱持的適當目標是在缺乏這類知識下,盡最大的努力去投資。 哪一派的投資人是你所認同的呢? 那麼,投資人應該怎麼做呢?
市場並不是一部樂於助人的機器, 不會只因為你需要高報酬就提供給你。 -彼得.伯恩斯坦
當你愛上過程,而非產物, 就不必等到獲得自己的「許可」才能快樂。 只要系統有在運作,你隨時都能感到滿足。 -詹姆士.克利爾《原子習慣》
在投資路上,不斷尋求正確的知識需要毅力和耐心,不過,對於知識的整理歸納和斷捨離也是同等重要。如果我們偶爾可以放慢腳步,進行一些覺察和轉念,做點頭腦體操,或許就會發現,有些我們一直視為理所當然的觀念,其實並不是那麼一回事;而有些被我們長久忽略的事物,也比我們所認知的還重要得多。
不論你從事的是短線交易,還是長期投資,想要在股市中獲利,總是脫離不了「買低賣高」這個原則。只是,道理雖然人人都懂,背後巧妙卻各有不同。
很多人都會說:「如果遇到了股災,我就要勇敢進場抄底」,但是,每當「千載難逢的機會來了」的時候,讓我們摸摸自己的良心:有哪次不是怕得半死?先不用說抄底,如果可以把下單軟體關掉,忍住不賣,可能就要偷笑了。
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