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潛力股追蹤|22Q1季報、5月營收出爐,中國封控影響趨緩

閱讀時間約 11 分鐘
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股價表現

潛力股與台灣50股價表現比較
資料來源:自行整理
我們以元大台灣50(0050)作為「被動投資」的對照組,評估的是我們自行選股能否打敗大盤,結算日期取111年6月14日。但要強調,短期的績效比較意義不大,但基於實驗,我們還是將0050拿出來對照,也可以作為未來體檢投資績效與選股思維的參考。
目前「潛力股」當中僅八貫(1342)有相對 0050 較好的股價表現,巨路(6192)、閎康(3587)、總太(3056)、富邦越南ETF(00885)、台燿(6274)表現都相對較差。
其中總太我們在「潛力股短評|總太(3056)彩蛋落空,但大戶買進|更新建案獲利與合理價值估算」一文中有提醒若市場預期落空,很可能出現失望性賣壓,結果在股東會公司堅持維持原本1.5元的現金股利政策後,彷彿是懲罰公司經營層一樣,股價一路跌至6/14最低33元,波段跌幅達到11.8%。
因總太仍有現金增資的規劃,原定增資認股價格為36元,現在公司可能會選擇調降價格,假設公司最後設定認股價格為32元,代表最終少了整整1.24億元的現金入袋,市值還跌掉超過8億元,頗有因小失大的味道。後續短期觀察現金增資定價,中期則持續追蹤下半年兩個大案的營收及獲利是否符合預期
另外從下圖可以看到,台燿股價已跌至接近十年線的位置,這是一般公司股價的相對低檔區,讀者可以閱讀「發掘潛力股|低本益比的伺服器、交換器概念股,銅箔基板CCL重返榮耀?|台燿(6274)」後,評估該股是否有投資潛力。
台燿股價已經打到十年線的位置
圖片來源:玩股網

財務表現

一、月營收追蹤

潛力股月營收追蹤
資料來源:自行整理
從月營收來看,閎康、台燿受到中國疫情封控影響,4月、5月營收都不如3月表現,但閎康累計營收仍有年增率16.2%的不錯成績,詢問公司表示6月初上海部門已完全恢復正常營運,而台燿5月營收也略有起色,預期2家公司下半年都有機會追趕業績。
巨路的營收表現仍未充分反映合約負債及在手訂單的增量,公司建議「按季」追蹤營收較能符合公司運作實際狀況,因工程案件係按進度認列營收,若以個別月份來看,波動較大,後續仍有待觀察。
八貫的5月營收表現也不如3、4月,公司表示係因部分戶外用品訂單遞延或取消出貨導致,但預期飛機逃生滑梯及歐洲新客戶的防彈背心標案訂單有機會彌補。

二、季報毛利率追蹤

潛力股季報毛利率追蹤
資料來源:自行整理
四支潛力股的毛利率都較上一季跟去年同期有所進步,只有台燿 22Q1 的毛利率較去年同期略減,但好消息是今年銅報價沒有持續上漲,銅價對於台燿毛利率的威脅大幅減輕。閎康的毛利率較去年同期有明顯提升,推測應是MA(材料分析)服務比例增加所致,對於閎康產品組成不了解的讀者,可以參考「私藏定存股|持續成長的半導體醫生|股利成長定存股|閎康(3587)」這篇免費試閱文章。

三、季報營業利益率追蹤

潛力股季報營業利益率追蹤
資料來源:自行整理
閎康的營業利益率相較上一季及去年同期都有明顯的下降,這是值得深究的,特別是閎康毛利率成長,但營業利益率卻下滑,這會影響公司獲利與評價。
閎康營業費用率拆解
資料來源:財報狗
從圖中可以看到,閎康22Q1的營業費用率相較去年同期有明顯的增加,但管理費用率、銷售費用率大致持平,而較去年同期(21Q1)激增的是「研發費用」,從22Q1季報(下圖)可知,22Q1的研發費用約為6,461萬,去年同期21Q1的研發費用僅約1,586萬,成長307%,非常可觀。經詢問公司發言人表示,研發費用增加除了進行新產品及技術的研發外,係因中國有「高新企業」獎勵措施,為爭取被認定為「高新企業」,必須有一定比例的研發費用,因此今年在上海分公司增加研發費用的編列與支出,而這會帶來補貼跟稅賦上的減免,對公司經營更為有利。
閎康22Q1季報營業費用細項
另外從22Q1季報資料中可以看到閎康還有提列「預期信用減損損失」約1,878萬元,這是針對應收帳款逾期預先提列的呆帳損失,如果有追回帳款的話,後續可以回沖。但從下圖可以看到閎康的逾期應收帳款金額有所增加(相較上一季21Q4或去年同期21Q1),不知是否跟中國地區的經營狀況有關,有待追蹤。
閎康22Q1應收帳款逾期金額

四、季報EPS追蹤

潛力股季報EPS追蹤
資料來源:自行整理
潛力股22Q1的EPS都較去年同期成長,符合預期,八貫的年增率尤其驚人,反映公司2021年新廠啟用後帶動營收、獲利均大幅成長,而公司今年已通過興建二期新廠,對於八貫有興趣的讀者可以參閱「冷門股獵人|迎接爆發性成長,醫療、戶外、救生、工業多點突破|八貫(1342)」一文,有完整的介紹與分析。

五、季報|存貨週轉天數追蹤

潛力股季報存貨週轉天數追蹤
資料來源:自行整理
閎康業務為提供檢測分析服務,因此不適用「存貨週轉天數」這項指標。因預期今年或明年經濟可能放緩甚至衰退,我們想從「存貨週轉天數」這項指標觀察公司是否有遭到砍單,導致存貨無法銷貨的風險。
從圖表中可以看到,各家公司的存貨週轉天數都較上一季(21Q4)或去年同期(21Q1)增加,但若看今年上市櫃公司的財報,甚至看美國企業財報,其實都有類似的趨勢,可能反映的是高通脹時代個人消費與企業投資放緩的狀況,接下來會逐季追蹤,同時也會觀察公司存貨增加及去化的狀況。
接下來我們會追蹤「潛力股」的籌碼表現,並整理近期的消息面資訊。
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