國發基金踩雷牛仔褲代工龍頭如興，帳面虧損十一億！投資上，風險與報酬哪個比較重要？
2022/07/28閱讀時間約 4 分鐘
【牛仔褲代工龍頭如興事件】
7/27股市頭條新聞就是國發基金投資如興踩雷事件。如興是牛仔褲代工大廠，主要客戶是LEVIS，2015年併購比自己大五倍的玖地集團後，客戶更擴大至GAP、Uniqlo、H&M等全球知名品牌。除了在大陸也有很多工廠外、柬埔寨、緬甸、東非也都有，在全球上市櫃成衣業也排名前十大。
而這次如興(4414)主要危機在於：
1無可動用的現金。(資金無法周轉)
2營收皆卡在大陸子公司，資金無法匯回台灣
3前公司經營者與融資銀行簽訂非常規條款，導致現行團隊需提前還款
以上三個主要原因才導致如興的危機事件。
而國發基金於2017年投入如興14.88億元，而在今天跌停板3.57元，賣壓最高掛在5萬多張，若以今天的股價統計下來，之前以18.6元入股，帳面未實現損益約11億多。
【何謂國發基金】
我們了解一下何謂國發基金
國發基金全名：
行政院國家發展基金
組織：
如下圖。其中管理委員還包含了經濟部長、財政部長、交通部長、文化部長、中央銀行總裁、行政院總計總處主計長…等。
主要目的：
為加速產業創新加值，促進經濟轉型及國家發展。只要符合相關條件的新創企業，都可以向國家發展基金申請投資及融資。
資金來源：
由政府依預算編列撥款(人民納稅錢)、投資計畫收入、貸款融資收入、基金財產管理及處分收入、投資配息收入
【投資個股的風險】
除了國發基金及放款銀行踩雷外，最大受害者還有其他股民，很多民眾也是因為政府單位投資，相信有政府背書看好如興的未來。如今面對財務危機，也有可能下市變成壁紙，投資個股最大風險就是下市。
整起事件，反應了投資個股外，除了基本面外，也要留意：
1公司規模小容易被操作：雖然可以從很多管道看到公司財報數據，但若是有心人士要操作公司，會透過很多管道來造假財報，尤其是股本小的公司，更容易有被上下其手的空間。如興資本額81.9億相比於鴻海1386.3億，明顯規模小太多了，更容易被操作的風險。
2人事異動頻繁：幾年的時間換了三任董座，一家公司若是穩定經營，不太可能人事更換那麼頻繁。就像鴻海，經過那麼多年，經營者還是郭台銘，就能了解到人事異動頻率也會影響到公司的營運狀況。
3.經營人操守：前任董座陳仕修是個爭議性人物，目前人在美國。之前在併購比自己大五倍的玖地集團時，就有人質疑，國發基金的投資不就是把台灣的錢搬到大陸？
【四條件很難看出如興值得投資】
我曾在「想跟富人一樣有被動收入，只要長期持續做一件事就行了」這篇文章有提到，保險的挑選個股可以用四個原則來挑選
1. 挑選大型權值股。
2. 可以從台灣元大五十(0050)挑選投資的成份股。
3. 公司穩定成長。
4. 五至十年都有穩定配息。
相較於如興個股：
1. 未列入權值股
2. 不在0050成份股內
3. 公司從2017開始到2022年皆呈現虧損的狀態
4. 2015起至今，皆未配發過股息
從以上四個條件看來，個人若要投資，如興不會是我的選項之一。
很多人質疑，為何國發基金身為投資者兼專業機關，卻沒能用自身專業替人民納稅錢把關，也幫其他股民把關。更在持股接近10%的狀態，沒有即時針對營運狀況進行監督及表態。早在2018年立委黃國昌就針對這項投資案，對國發基金質疑，甚至在質詢時主管機關也未給出正面的回覆，直到今天還是一樣落入面臨下市，以及可能賠掉十五億的下場。
早在2018年就有文章提到國發基金投資如興案的議題了
【結論】
國家發展基金是一個相當專業的機關，連這樣的機關在投資上也會有出槌的時候。相較於取得資訊較為弱勢的投資者，投資若只是看到報酬再想到風險，我們很容易讓自己陷於危險中。
文章一開頭從了解國發基金踩雷的前因後果後，想藉由這個事件告訴讀者，投資一定要把風險看得比報酬來得重要。
這也是為什麼我投資會比較偏愛ETF的原因，只要是原型ETF，例如0050、006208、0056、00878，這些都是追蹤大盤指數，成份股涵蓋台灣前150大企業，只要成份股表現不好，不符合指數篩選機制，就會被自動汰換，風險自然會被分散開來，更免於下市的風險。若還是想挑選個股來投資，還是希望讀者可按照挑選個股的四個法則，至少下市的機率較小，畢竟是自己辛苦賺來的血汗錢。
巴菲特說：「世上只有二個投資法則，第一條是不要賠錢，第二條是不要忘記第一條。」
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