FOMC投資密碼
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九月FOMC震撼彈，再度彰顯了FED "whatever it takes"的決心，只是以往是為了救市，這次是控制通膨。
市場最在意的是，terminal rate 4.6%竟然比預期4.5%高，鹰浪實在太強。對我而言，更具有參考資訊的是FED的經濟預測：
- 明年失業率上升0.6%
- 明年以核心通膨為基礎的實質利率達1.5%
- 核心通膨低於3%才(可能)會降息
根據歷史經驗失業率YoY上升0.6%必定衰退，程度上應屬於mild recession。即使如此，明年基準利率-核心通膨算出的實質利率依舊高達1.5%，直到2025年控制通膨後仍有0.8%，而2016年以來大多數時間10年實質利率都在0.5%以下。也就是說，FED不見棺材不掉淚，微衰退不足以改變決心，就算通膨降回2出頭還是會比以往更緊縮，來避免通膨死灰復燃。
上述FED的態度反應在數據預測，基本上對美股未來的走勢定出框架：
- 實質利率1.5%將使P/E從16X到13X，足以造成將近19%的跌幅
- 實質利率0.8%大約就是現在的P/E 16X，沒什麼漲跌
- 如8月中極度樂觀反應實質利率接近0%的水準，P/E可達18X則是12.5%的漲幅
這裡是假設盈餘持平，較市場預期個位數成長稍微保守，主要考量明年衰退預期震天價響，目前盈餘韌性雖整體強勁但越來越多公司暴雷。
以上分析顯示，未來1年往下很可能到3,000，往上很樂觀也不到4,200；另外純粹歷史經驗的角度，1970-1980初三次drawdown歷時18-21個月平均37%，同樣照今年以來的下降趨勢畫下去，兩者都劍指明年6-9月最低點3,000。
若從降息或停止升息的催化劑來看，前者需要核心通膨降至3%以下，後者推測起來核心通膨也得低於4%，兩者根據市場預估在今年都不會發生，因此任何數據引燃的希望都只是花火。想要持久一點的反彈，恐怕只剩下置之死地而後生，譬如美股加速跌破6月低點(那時疊加衰退風險，使得FED在會議記錄提出放緩升息)甚至到3,400(不到1年將近30%drawdown，加上現在房市搖搖欲墜，勢必引發財富效果惡化影響消費)；或是非美危機再起導致系統性風險(如歐洲受害於俄烏戰爭，從能源危機演變到財政危機；又如近期日本韓國與部分新興市場國家，阻貶匯率失靈依舊失控)，才可能撼動FED的鐵石心腸。
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嘿，大家新年快樂~ 新年大家都在做什麼呢？
跨年夜的我趕工製作某個外包設計案，在工作告一段落時趕上倒數。
然後和兩個小孩過了一個忙亂的元旦。在深夜時刻，看到朋友傳來的解籤網站，興致勃勃熬夜體驗了一下，覺得非常好玩，或許有人玩過了，但還是想寫上來分享紀錄一下~
FOMC 聲明較為鴿派，但並未具體說明「9 月降息」，但發表會上鮑爾宣布本次會議也討論了降息議題，認為最早可能在9月降息後，貨幣政策聲明包含了華爾街一直期待的幾項變化(鴿派內容)，利率大幅下降，股價上漲。
⑴就業成長依然強勁，失業率仍較低 → 就業成長放緩，失業率有所上升，但仍處於較低水平
⑵去
Fed 7月FOMC會議結果維持現行利率區間5.25%-5.5%不變，FED主席鮑威爾在會後記者會上證實，只要通膨數據持續放緩，就會啟動降息，從言談顯示多數共識九月可得能性最高，美債市場殖利率立即反應，對Fed利率政策最敏感的2年期公債殖利率下滑2.2個基點至4.337%....
重點摘要：
一如預期，Fed 7 月正式對 9 月降息開啟大門
本次會議最重要訊息：降息速率定調為一碼 (25BPS) 的漸進式降息
降息箭在弦上，未來一年最重要的總經觀察指標：失業率
---
1.一如預期，Fed 7 月正式對 9 月降息開啟大門
Fed 7 月會議繼續
外銀預估，Fed在9月啟動降息，全年降息幅度為2碼。外銀指出，美國聯準會（Fed）13日FOMC會議將政策利率維持5.25%至5.50%區間，基本上符合市場預期。
明尼亞波利斯聯邦準備銀行總裁尼爾·卡什卡利16日則表示，美國聯準會今年預計將降息1次，而且要等到12月才會行動，這是一個「合理的預測」。
策和預測大致不變
Fed一如預期將利率維持不變於5.25%至5.5%。最重大的消息是其他地方也不變：今年的降息中位數預測仍維持在4.6%，決策官員仍認為會有三次降息。但比起去年12月的預測，較多委員認為降息將少於此數。
FOMC在貨幣政策會議後宣布，基準利率目標區維持在5.25~5.50%區間不變，Fed主席Jerome Powell「我們無法宣布現在已經戰勝通膨，還有一段路要走。在Fed更加確信通膨會持續朝2%回落前，認為降息並非適當作法。」，由於通貨膨脹率仍高於FED 的目標2%，....
FOMC會議前夕，美國10年期公債殖利率下挫7個基點至4.089%，主因在於美國財政部將降低今年第一季發債金額，促使殖利率回挫，而美東時間1/31將公佈FOMC會議結論，對於今年利率政策是否會有明確的方向，市場也在屏息以待，本週五尚有去年12月非農就業數據....
重點摘要：
1.FMS 看好 Fed 降息將是推升 2024 股價走高的主要動能，這令人感到困惑
2.現金水位從 4.5% 小幅升至 4.8%，看好小型股在未來 12 個月跑贏大型股 (同樣感到困惑)
3.美債已不是擁擠交易，但要重回擁擠交易也不容易
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