【APPFX】非農數據未擊碎市場信心，加息路徑預期仍板上釘釘

上週五美國勞工部公佈勞工就業報告，非農業就業人數變化優於市場預期20萬人的表現，公佈值來到26.3萬人，但低於前值28.4萬人；每小時平均薪資不管在月增環比還是年增同比皆優於預期以及前值，平均薪資月增率環比0.6%，預期為0.3%，前值為0.5%，年增率同比的部份公佈為5.1%，預期為4.6%，前值為4.9%；失業率的部份則符合預期以及前值為3.7%。與小非農ADP就業報告透露的不同，非農就業人數變化儘管也顯示了就業增速正在放緩，但勞動市場增長的邊際效果，也就是薪資的表現仍然非常強勁，表示勞動市場儘管確實有增長接近尾聲的態勢，但其結構仍非常強勁，美國勞動市場缺工的問題嚴格來說仍懸而未解。從整體報告來看，職業別顯示就業市場持續且廣泛的擴張，表示經濟陷入衰退的風險不大，不過家戶調查與機構崗位表現則不同調，ISM就業指數以及續請失業金人數惡化，顯示了就業市場動能仍然趨勢正在減弱，只是職位空缺數維持高擋的表現也使得減弱的速度並不強。商品、住房以及住房外服務類通脹壓力，前兩項由Case-shiller房價指數以及Zillow租金指數來看以見到高峰，即便薪資上漲率高過預期且增長仍為廣泛性的薪資上漲，帶動服務類價格也難以改變通脹已過高峰期的情況，因此FedWatch聯邦利率期貨走勢也並未隨著非農數去公佈而改變市場對於利率的路徑。儘管週五隨非農就業數據報告公佈後FedWatch聯邦利率期貨一度12月加息兩碼的機率下滑，但隨美股現貨開市後仍回升至80%的水平，甚至高過原先的75.8%的表現。

市場來看美元借貸市場轉向相對寬闊，歐洲美元利率期貨上漲顯示拆借市場尚未因美聯儲縮減資產負債表的速度增快而受到影響。消息面來看近期市場亦有幾項期待可循：第一是中國疫情封控政策可望轉為相對放鬆，張春蘭上週在國家衛建委座談中兩度表示，Omicron變種病毒的致病性已經減弱，外媒亦報導中國國家領導人上週四在北京會晤歐洲理事主席米歇爾時表示，致命性較低的Omicron病毒現在是中國主要的流行新冠毒株，新華社也發表時評指出快封快解應解盡解的精準性管控是高效統籌防控和經濟社會發展的必然，意味著中國市場在針對房企放寬股權融資限制後，另一項受市場關注的隱含性風險也就是封控政策的不確定性將接近尾聲。

另一項市場關注的訊息在於歐洲俄油禁令周一生效，針對俄羅斯石油價格訂定上限敲定為60美元，企業必須證明自己為俄油支付的費用低於限價水準才可獲得保險等相關業務的服務。 G7七大工業國也發布聲明強調，將考慮市場發展以及盟國和中低收入國家地區所受到的影響適時檢討調整石油價格上限。儘管受到禁令消息影響原油週五短暫轉跌，但其禁令對於油市實際上影響可能低於市場原先預期。首先是禁令為直接性限制進口地區，容易因轉出口以及製成再製品規避，其次為無法透過轉出口以及再製品得企業無法購入俄油最為省時的方式仍是從國際市場上購買，進而使得扣除俄羅斯原油以外的油品增加國際邊際買家，但因與國際原油價格價差仍大約具有20美元的空間，在考量運費上仍傾向使用購買第三地再製後的油品作為第一方案，直至將價差縮窄後才將直接向國際市場上購買。一來一回的狀況下我們認為將限制原油回跌的力道，但短期仍受需求轉弱以及淡季影響使的油價短線出現五美元以上的波動，否則上漲以及下跌的空間皆不大。

操作上原油上週已測及慣性反彈50%的位置83.2附近，供需並未出現結構性改變的假設狀況下我們仍建議80以上偏空操作原油，短暫看至78.428，長線上則持續看向67-68水平。另一備受關注的商品黃金，則看至1832.83-1837.24，我們亦建議在多方的安全期間仍以逢低做多為主並關1799.3-1802支撐。

19:55 德國標普BME服務業及綜合採購經理人指數

20:00 歐元區標普綜合及服務業採購經理人指數

20:30 標普全球CIPS綜合採購經理人指數

20:30 英國標普CIPS服務業採購經理人指數

21:00 歐元區零售銷售數據

01:45 美國標普服務業及綜合採購經理人指數

02:00 美國ISM 非製造業指數

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