6235華孚公司分享

一碗泡麵

2022/11/19閱讀時間約 4 分鐘

投資理財內容聲明

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今天來分享一下我對於華孚公司的研究資料，資料來源於網路及法說會整體來講公司對未來的展望是中性偏多，這間是說法非常保守的公司應具有最低限度的參考價值，提供以下幾個點來跟大家分享這間公司。

主要技術

鋁鎂合金Thixomolding (半固態觸變成型)之輕金屬機構件設計與生產。

簡單來說就是將鋁鎂合金製成更輕更耐用的產品，是目前車用機構件產品最佳解決方案之一。

客戶分布如下：資料來源是公司法說會簡報2022/11/18

因客戶都有簽保密協議所以很多詳細內容，如公司名稱、訂單產品部分不能提供。

產品如下：跟上次法說會資料相比，公司新增了大尺寸機構件，例如側門版機構，資料來源是公司法說會簡報2022/11/18

工廠概況

一廠華孚馬鞍山(一期+二期)是華孚目前主要的生產工廠，機台稼動80%~90% ，取決於大尺寸及小尺寸調配，80%-90%對於機構廠商其實是很緊張的，畢竟還是要考慮產品開發、品質跟研發的需要，目前還需要協調把產能調出來。

#未來建廠部分

1. 二廠華眾(因當地政府法規問題有做變更,目前還在跟當地政府談判取得土地,畢竟產能還是需要)這邊公司先跳過二廠，先執行三廠建置

2. 三廠華譽含山廠目前已動工，要到3Q23才能完工，華譽含山廠公司規劃預計8億人民幣，但8億人民幣並非滿載上限，只是公司依照經驗對工廠的評價。

#公司廠區的投資評估

1. 工廠產品配置是依照同樣的零件去做更多可能性的方法去配置

2. 客戶訂單需求

3. 當地政府的要求

4. 生產能力

關於技術領先地位

車載機構不會只有華孚，可以保證是鎂鋁合金車載技術的領先者，原因如下：

1.華孚為第一家將鋁鎂合金Thixomolding 將850噸機台大量應用的公司，除了日本以外，華孚是第二個具有850噸生產能力的公司

2.華孚是全世界第一家安裝1300噸鋁鎂合金Thixomolding機器的公司,以1300噸的機台為例，華孚在2016就在跟設備供應商討論可行性，2019就安裝了1300噸的機台把汽車外觀件的市場打開。

公司產品毛利分析

1.材料成本：鋁合金10% 鎂合金90%(鎂合金影響較大)。

2.產品著重在功能性：目前營收來源90%為車用，簡單來講車載零件一定是越輕越好，不會區別是新能源車還是燃油車(混動)，意思就是說不會說是新能源車毛利就比較好，車子的輕量化及碳排效果都是功能性的意思，鋁鎂合金的解決方案不論是在輕量化跟堅固性都是最佳的解決方案之一。

3.產品毛利方面：產品尺寸越大毛利越高，近期毛利成長是因為客戶需求產品組合改變，例如大尺寸車用產品佔營收已經提升至(30%)，成本下降也有幫助，公司未來會朝向大尺寸方向去努力。

4.客戶認可：客戶都認可產品品質技術,也給公司調整價格的機會。

公司未來展望部分

#產品部分：因應未來車載機構尺寸會越來越大，不單是外觀件的部分，就舉例來說車內面板在未來也是會越來越大，不管是新能源車還是燃油車都是如此。

#需求部分：經濟的洪流上公司也不可能獨善其身，包括中國大陸投資都非常小心，基本上都跟客戶訂單一起走，電動車需求往上是事實，未來幾年電動車的出貨量會大幅增加。

#未來毛利預估部分：因客戶都有簽訂保密協議，且產品在設計到量產的階段往往都要經過好幾站，幾乎都是到最後才知道這個產品的訂單數量，所以公司也無法預估未來毛利。

#是否有淡旺季區別：以歐美為例，疫情以來淡旺季已經被打亂了，目前車子都還是要排隊，高檔、中階都一樣要排隊，目前都還是缺車的情況，主要還是要看你選用哪樣的配備。

個人心得感想：
經過我查過的資料下來，華孚是非常保守的公司，毛利是一個很重要的指標，依照
公司經驗，一個產品機構要製作需要經過好幾站，最多可能有到20站，這些都會影響毛利
，未來訂單跟毛利的預測也是要看客戶最終開出來的訂單而定，都很難事先預估，依照
T牌客戶要量產的皮卡機構來看，一般公司也無法知道到時候訂單為多少，只能期望給的是
很棒的訂單，另外華孚有朝大尺寸產品繼續努力是很不錯的點，雖然現在還看不太出來營收
但未來是非常值得期待的，比如說之後歐美都要禁止賣燃油車，之後是不可避免的趨勢，
而且公司的輕量化產品絕對是未來不管是氫能源，新能源，燃油車不可或缺的機構車載零件
以投資來說公司的未來可期。

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