20230108-元大金2022EPS-1.73元 預估2023殖利率與合理價

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文章日期：2023/1/8

2022/10/11寫過價投文章：

「2023年元大金股利與殖利率不負責任分析」

當時提到19元的元大金可慢慢撿，

也預估明年（2023）配息約為1.0～1.1元之間，

19元入手的話，殖利率約5％。

2022/11/13寫過「21元的元大金」，

過了10天，元大金來到22元。

目前（2023/1）元大金在21.9，

期間曾從22.8跌到21.4，波動還好。

而元大金在1/6公告2022年全年稅後純益為214.56億元，

每股稅後純益（EPS）為1.72元，比我預估的2元要低。

比2021年的2.87要低，減少4成。

以下摘自新聞：

「元大金表示，2022年獲利衰退，主要受全球股債市下挫影響，證券子公司稅後盈餘自2021年的232.93億元下降至2022年的120.52億元，但獲利金額仍是遙遙領先所有證券商。」

元大金各子公司在2022年12月稅後獲利，分別是元大證券9.96億元、元大銀行4.53億元、元大投信1.87億元、元大期貨1.02億元，元大人壽則是虧損9.34億元。

若以2022年全年的稅後盈餘來看，元大證在各子公司中獲利最高，突破百億元，達120.52億元，元大銀居次，達72.88億元。

元大金獲利結構在14家上市金控中相對特別，元大金強調，泛證券獨特獲利模式難以複製，主要是商品線齊全且穩居市場龍頭地位，還有強大淨值作為後盾。未來元大證將善用自身優勢，擴展多元收入來源，希望藉由亞太區域布局、經濟規模擴大、海外獲利提升，朝亞太區域券商之路邁進。(資料來源 : 工商時報一孫彬訓／台北報導)

就價投而言，

有幾個探討的點，

公司是否有殺手級產品：「0050、0056」。

公司是否有強大護城河：「泛證券獨特獲利模式難以複製，主要是商品線齊全且穩居市場龍頭地位，還有強大淨值作為後盾」

未來是否持續成長：「提高槓桿」、「擴展多元收入來源，希望藉由亞太區域布局、經濟規模擴大、海外獲利提升，朝亞太區域券商之路邁進。」

公司是否為長期民生消費必需：「元大證在各子公司中獲利最高，突破百億元，達120.52億元，元大銀居次，達72.88億元。」→基本上是收手續費、商品的管理費、內扣費用等，尤以0050（市值2580億*內扣0.46％=11.8億）、0056（市值1759億*內扣0.74％=13億），每年內扣費用就為元大證帶來24億的收入，真是「民生消費必需」啊。

綜上，考量元大金近5年平均配息率，含配股約56％，

猜測2023年配息為現金0.75元，股票0.25元，拚合計1元，但要超過1元，我覺得也不容易，猜測在0.9～1元之間。

樂觀估1元來看，

用價投常見的殖利率法估算合理價：

4.5％：22.2元

5％：20元

5.5％：18元

目前只剩4.X％的殖利率，

只能等待下跌買進。

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