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消失的衰退與害怕衰退的FED

活躍格鬥士

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2023/02/04閱讀時間約 1 分鐘

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一月的FOMC與美國非農又讓市場洗了個三溫暖，S&P 500 4,200依舊是牢不可破，然而形勢出現變化，這兩大事件會對筆者先前維持已久的評估產生影響嗎？

第一個變化，衰退大反轉地不會來臨。

除了ISM服務業指數神奇的V轉，下圖的循環股/防禦股走勢也預示著ISM製造業指數也即將復甦，未來半年甚至可以回到54的水準。

資料來源:高盛

下圖是前文屢次引用的工作週時與工作週薪，也強勁的反彈沒有進一步的惡化，擺脫了衰退疑慮。

資料來源:摩根史坦利

在那之間的FOMC，Powell首次表態通膨改善，可以不用參考12月的dots，而且並沒有對快速變寬鬆的financial condition做出打壓；如此爆裂非農之後的官員談話，也只是說12月的dots仍能適用，亦即5月還會升最後一次，未有明確更加緊縮的態度。

FED，依舊害怕。害怕通膨失控，也害怕衰退失控。

那麼成長上，通膨下，政策不緊，也是個次佳的甜蜜交集。不過，這只是邊際效應上的金髮女孩，三隻熊很快就會回來了。除了上次筆者所提到商品通膨再度蠢蠢欲動，打不死的就業市場會讓下不來的服務通膨，更不可能下來。如此一來，Q1即巔峰或更具有upside，但Q2的通膨和政策恐怕就不再這麼友善，3月高點的想法不變，只是點位有可能達到4,400。

倘若成真，美國轉強表示美元不會續弱，過去3個月非美的強勁反撲也不再一枝獨秀。