消失的衰退與害怕衰退的FED

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一月的FOMC與美國非農又讓市場洗了個三溫暖,S&P 500 4,200依舊是牢不可破,然而形勢出現變化,這兩大事件會對筆者先前維持已久的評估產生影響嗎?
第一個變化,衰退大反轉地不會來臨。
除了ISM服務業指數神奇的V轉,下圖的循環股/防禦股走勢也預示著ISM製造業指數也即將復甦,未來半年甚至可以回到54的水準。
資料來源:高盛
下圖是前文屢次引用的工作週時與工作週薪,也強勁的反彈沒有進一步的惡化,擺脫了衰退疑慮。
資料來源:摩根史坦利
在那之間的FOMC,Powell首次表態通膨改善,可以不用參考12月的dots,而且並沒有對快速變寬鬆的financial condition做出打壓;如此爆裂非農之後的官員談話,也只是說12月的dots仍能適用,亦即5月還會升最後一次,未有明確更加緊縮的態度。
FED,依舊害怕。害怕通膨失控,也害怕衰退失控。
那麼成長上,通膨下,政策不緊,也是個次佳的甜蜜交集。不過,這只是邊際效應上的金髮女孩,三隻熊很快就會回來了。除了上次筆者所提到商品通膨再度蠢蠢欲動,打不死的就業市場會讓下不來的服務通膨,更不可能下來。如此一來,Q1即巔峰或更具有upside,但Q2的通膨和政策恐怕就不再這麼友善,3月高點的想法不變,只是點位有可能達到4,400。
倘若成真,美國轉強表示美元不會續弱,過去3個月非美的強勁反撲也不再一枝獨秀。
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平地一聲雷,日本央行調整殖利率曲線控制 (YCC) 計畫,允許日本 10 年期公債殖利率最高升至約 0.5%,高於目前的 0.25%。同時還宣布將「大幅」擴大購債計畫,從目前的每月 7.3 兆日元擴增為 9 兆日元 (675 億美元)。日本媒體上周末報導,日本首相岸田文雄計劃修改與日銀之間締結長達
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