走過失落的一年,美股能否重返榮耀?

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大家好,我是諸葛呆,2022年即將告一段落,回顧這一年「通膨」、「升息」議題不斷,不停在CPI數據、非農數據和各次聯準會FOMC會議發言起起伏伏,咻的一聲從眼前飛過,即便在倒數第二個交易日反彈,年初至年尾(YTD)的報酬率依舊是逼近-20%,是近年來少見的負報酬,不過再次印證市場鐵律:"Don't Fight the Fed." (不要和聯準會作對)
S&P500指數自始自終,都還是未能有效突破下降壓力線,恰好就是200日均線,兩條線幾乎快重疊在一起。

工作開始變得難找

這星期沒有太巨大的數據出爐,因此單週失業金申請人數相形之下成為焦點。
  • 初領申請失業金人數22.5萬人,較上星期多9000人,符合普遍預期。
  • 續領失業金人數從9月中134萬人,一路攀升到本周的170萬。
續領失業金人數不但高於前值也高於預期,這項數據攀高代表失業民眾要找到新工作的難度提高了,咦,等等,這不就透露勞動市場正在降溫?
正所謂「壞數據就是好消息」,刺激低靡的多方終於找到反攻的施力點,帶出了想像:「就業市場開始轉冷,聯準會或許會放緩升息的力道」,從美元指數和10年期美債走勢不難看出微妙的變化。
讓我們重新回憶聯準會不斷加快升息的目標。
迫使失業率上升以及薪資大幅下降,進而帶動扣除住房之外的核心服務業通膨有效下滑。

資金加速撤離

投資市場必須拉長遠看,剛過完的聖誕節並沒有任何上漲行情,從數據上可以很清楚看到資金急速流出,無論從美國企業股票或是被動式指數型ETF,都是如此。

逆回購預言要發生大事了?

隔夜逆回購(Overnight Reverse Repurchase Agreement, ON RRP)指的是聯準會賣逆回購票據給那些不能存準備金的機構,用來吸收短期過剩的流動性,以避免利率跌破央行目標下緣、降至負利率,諸葛呆通常會用來觀察資金流動性與市場的風險偏好。
用白話敘述,逆回購數量攀升,代表資金從交易市場撤出,採取觀望態勢,圖表提供資金緊縮從去年便已經啟動的證據,目前還在波段高點,顯示心態仍然保守。

多空紅綠燈

新的一年即將到來,今年遭受通膨、升息夾擊,資優生美股表現有失水準,升息大戲已完成85%的進度,未來如何變化將倚賴經濟衰退速度,而就業市場由炙熱到冷卻毫無疑問是步入衰退的前奏,真正的考驗在於各家企業的獲利能否不要衰退太多。

在"Don't Fight the Fed"警句之後,記得還有一句金句" But Don't Lose the Thread". 別亂了陣腳,失了頭緒。

祝大家新年快樂!2023投資順利!

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