終端利率預期快速轉向，市場低頭朝老鮑觀點，投資策略該如何思考與因應

2/14 CPI公布後，這陣子市場共識將隨通膨降溫聯準會降息，終端利率的下降預期呈現髮夾彎快速轉向，市場終究還是向老鮑低頭 [利率將維持在高檔很長一段時間]。(可以參考先前觀點：從原物料漲跌，觀察標普500 Price in了什麼?）

一. 全球最大代工廠出口國[中國]PMI對於原物料據有領先性。

二. 大資金的流向：

三. 企業的主被動降庫存：

1. 主動去庫存階段（2007-春季至2007底）：在此階段，許多金融與機構開始采取措施，以減少其不良資產的持有量(如：不良資產出售給其他機構、通過設立債券、非公債商品捆包上市...等轉移風險)，由於僅是預防性的主動措施，因此此階段的市場波動還比較穩定；少部分敏銳的法人也會陸續撤出市；企業也會微降價格/降低庫存/調降資本支出/暫停收購或企業合併...等以因應股市波動。
2. 被動去庫存階段（2007底至2008夏季）：此階段的市場波動比第一階段稍加嚴重，但尚未到達金融風暴等級，開始有些金融機構面臨更嚴重的資產虧損問題(如近期的瑞士信貸)，無法自行處理不良資產，而遭受低價拍賣處置，但這些在金融市場的佔比都相當微小，風險都在可控範圍，但部份金融業開始被要求提高資本適足率、增資...等；這時期大部分的企業都感受到了景氣的衰退，受到砍單大幅調降售價，但庫存降低狀況不理想，必須以稍稍裁員/在大幅降低知本資出/甚至只要一有反彈就立即增資提高企業的現金，此時股市容易上下震動，甚至有榮景的錯覺。(小型的經濟體央行匯率與債市開始受到劇烈的波動)
3. 價量崩跌階段（2008夏季至2009年夏季）：在此階段，金融/企業基本面會經歷了最嚴重的波動和下跌，每季營收虧損都能在後續的財報中得到驗證，包括許多大型金融機構面臨倒閉危機和股市崩盤，因為金融機構無法同時應對自己的資產虧損、存戶恐懼的財務擠兌、現金吃緊，資產與負債的變異導致股東權益/淨值也同時受到打擊。在此階段，政府和央行通常需要介入市場，提供資金支持以穩定市場。

四. 日本與中國的貨幣政策，沒緊縮反而更寬鬆：

五. 聯準會與政府的角色扮演與股民的利益衝突：

怎可能傻了嗎，那怕失敗機率99%，唯一標準答案自信地說出："我有把握高機率會成功
，請放心交給我 "

六. 觀點：

1. 由中國的PMI觀察，原物料短期的走跌僅是中國Q4沒邏輯的封城，與解封後的疫情擴散感染人數無法回到工作崗位，所致的政策性主動去庫存。
2. 由殖利率曲線觀察，殖利率逐步攀升且擴散至長天期債券；若FED持續長時間升息，短債不再攀升(或回落)，表示資金湧入美債避險，全球市場資金會進入流動性枯竭。(可以參考先前觀點：美國公債主要持有國今年不再買單，FED持自身公債比以往任何時候都多）
3. 企業開始進入被動降庫存階段，回顧2008年時，被動去庫存階段為主跌段開始。
4. 日本CPI牛轉，長達15年的貨幣政策YCC，超寬鬆的貨幣即將落幕，日央不在提供日幣流動性，Q2~貨幣緊縮正式開始。(可以參考先前觀點空頭的回補，才是主跌段的開始）
5. FED與官員，不會說出硬著陸來損害自己的官位，甚至金融海嘯前會配合華爾街帶動軟著陸的消息(近期更是聽到，美國經濟不會著陸直接起飛的言論)
6. 台灣知名PODCAST、媒體、華爾街近期帶的風向都是全面看多，營造出不買會錯過；年初波段漲幅前股癌也直言認為[這幾個月大家極度悲觀就像2009年，現在就是長期投資的低點]，事實上完全相反，市場是過度樂觀，甚至根本沒人看空(由 散戶投入金額創史上新高、台股融券餘額創近期新低、VIX創近期新低、恐懼貪婪指數回到貪婪...等可得知)。
7. 美金將重回多頭，持續強勢吸納市場多餘資金與流動性。(可以參考先前觀點：美金(USD/TWD)買在山頂上怎辦?）nnNN